華泰證券指出，推動電動化以實現節能減排成為制造業發展大勢所趨，我們認為，電動化或將帶動液壓元件應用結構變化，但短中期影響或有限：1）動力元件：液壓泵具備功率質量比等優勢，短期或難以被替代。2）執行元件：部分應用領域液壓缸或被電動缸所替代，但電動缸承載負荷能力較弱，短期不適合應用于中大型機械；液壓馬達可類比液壓泵，在回轉系統中或不可被取締。3）控制元件：機電液一體化逐步完善之下，泵控占比有望提升，液壓閥應用結構或產生變化。整體來看，電動化趨勢下液壓傳動或仍為主要傳動方式之一，但各類液壓元件仍需結合電動化技術變化，需考慮與電氣系統相協調能力。
華泰 | 機械傳動系列一：液壓傳動——機械大力士
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液壓傳動為機械設備三大傳動方式之一，用于實現機械能-液壓能-機械能的轉換。液壓系統由動力元件、執行元件、控制元件、輔助元件、工作介質五大基本部分組成，其中液壓泵閥技術難度較高。目前，全球液壓工業已進入成熟發展階段，我國為全球第一大液壓市場，2021年全球市場份額達35%。國內市場規模接近千億，高端市場具備較大國產替代空間。本報告系統闡述了液壓行業市場概況、液壓系統及各組成元件工作原理，并以工程機械應用為例分析了液壓系統在主要產品中的應用結構，以及電動化對液壓傳動的影響，全面覆蓋液壓傳動原理、市場、應用分析。
核心觀點
液壓系統概覽：機械大力士，千億市場大而不強
液壓傳動突出優點在于其可輸出較大的推力或轉矩，可實現低速大噸位運動，基本所有工程領域均有應用液壓傳動，且在大功率、自動化控制時，液壓傳動優勢顯著。但我國液壓工業起步較晚，整體大而不強，多數液壓元件進口單價遠高于出口，高端產品仍待進口替代。液壓系統上游為原材料、液壓配件、介質等，原材料成本占比較高，以鋼材為主；下游主要應用領域為工程機械，2022年應用占比達60%。競爭格局上，全球液壓市場CR3超30%，國內龍頭一枝獨秀。相較海外龍頭，國內龍頭產品品類、國際市場均有待開拓，規模仍具提升空間。
液壓系統組成：動力/執行/控制元件、液壓輔件、工作介質相輔相成
液壓系統五大組成部分中：液壓系統動力元件主要用于將原動機的機械能轉變為液壓能，主要動力元件為液壓泵。執行元件主要用于將液壓能轉換為機械能，其中，液壓馬達負責將液壓能轉換為回轉運動機械能，液壓缸負責將液壓能轉換為往復直線運動或往復擺動機械能。控制元件簡稱液壓閥，主要用于控制油液方向、壓力與流量。液壓輔件直接影響液壓系統的性能、效率、溫升、噪聲、壽命等，主要包括油箱、濾油器、管件、密封件、壓力表、熱交換器、蓄能器等。液壓系統工作介質負責傳遞能量和工作信號，一般采用礦物型液壓油。
電動化下的液壓傳動之變：短中期影響或有限，液壓元件結構待迭代
推動電動化以實現節能減排成為制造業發展大勢所趨，我們認為，電動化或將帶動液壓元件應用結構變化，但短中期影響或有限：1）動力元件：液壓泵具備功率質量比等優勢，短期或難以被替代。2）執行元件：部分應用領域液壓缸或被電動缸所替代，但電動缸承載負荷能力較弱，短期不適合應用于中大型機械；液壓馬達可類比液壓泵，在回轉系統中或不可被取締。3）控制元件：機電液一體化逐步完善之下，泵控占比有望提升，液壓閥應用結構或產生變化。整體來看，電動化趨勢下液壓傳動或仍為主要傳動方式之一，但各類液壓元件仍需結合電動化技術變化，需考慮與電氣系統相協調能力。
風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期工，工程機械電動化導致部分液壓元件被取代，國產替代不及預期，原材料價格波動風險，研發風險。
（文章來源：證券時報網）
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