我為什么要力挺同仁堂

【資料圖】

$東阿阿膠(SZ000423)$ 先直接說結論，盡管沒有一股的同仁堂，但是自己對同仁堂的贊譽有加，青睞有加，一直力挺，為什么？因為力挺同仁堂就是力挺東阿阿膠。

中藥在過去的十年中，除了片仔癀和白藥，其實絕大多數的時候是陪跑品，甚至屢屢被打壓，如果用藥有一個所謂的消費導向，那么過去的十年的用藥消費導向沒在中藥這邊。中藥的風是從前幾年刮起來的，所謂的東風西漸這是有深刻的歷史背景和原因的?？梢钥吹絿业牧νκ俏磥碇兴幨曜叱鰪那跋M導向，進入新的消費導向的根本力量。

無疑，幾大品牌中藥是前進大潮的排頭兵。

片仔癀和東阿阿膠都是大單品模式，好比五岳劍派的華山派，衡山派，一套劍法出神入化就可以名動江湖。而同仁堂是典型的少林派，要淵源有淵源，要底蘊有底蘊，要群眾的基礎有基礎，要大眾認知有大眾認知，就拿牛黃安宮來說，保健可能會用用別的品牌，真救命的時候，有同仁堂的，還有其他別的品牌選擇，稍微懂行一點的，甚至完全不懂行的你看他用誰的？這就好比茅臺酒跟五糧液一樣，五糧液其實很多年都是總市值，凈利潤力壓茅臺的，但是你問問老百姓，哪個酒最好，估計一定是茅臺在前，五糧液在后。同仁堂的道理跟茅臺的道理沒有任何區別。同樣的藥，只要有同仁堂的，我就不會選擇別的，這就是品牌的力量。

以前在沒有投東阿阿膠的時候，完全不懂阿膠，看到同仁堂也有阿膠，而且比東阿阿膠便宜一半，我還很奇怪，后來在準備投東阿阿膠的時候，看了東阿縣志，東阿阿膠建廠六十年等資料，才明白在阿膠這個領域，原來東阿阿膠和福膠才是正統。由此也可以看出來，同仁堂品牌的威力。

沒有投同仁堂是因為他的復雜，東阿阿膠一池清水外加正好歷史性的暴雷，買到了珍貴的低價股權，但是對同仁堂的欣賞和喜歡從不曾衰減，同仁堂是一家典型的怎么禍害也很難禍害死的企業，一旦遇到合適的人，同仁堂的發展不可限量。

拋開企業面看市場，中藥行業的整體估值是需要有真正的龍頭企業來擔當的，如果這個龍頭是同仁堂或者是別的企業，我會把自己的一票投給同仁堂，同仁堂的估值如果只有30倍，那么中藥的整體估值也不會太高，別的漲到一百倍也是自己的行情，也拉不動中藥的整體估值，但是如果同仁堂的估值市場能夠給出客觀的認可，我相信每個中藥企業都會在市場估值中贏得充分溢價，其中當然包括東阿阿膠。

從今年同仁堂的業績看，今年同仁堂扛大旗拉估值的可能性非常大，這就跟白酒上漲的節奏一樣，先鋒洋河古井貢點火拉高白酒估值，然后茅五瀘開始用業績說話把先鋒拉起來的估值承接過來。在這個過程中茅五瀘也是一個輪流領漲的過程，最后會出現小企業的劇烈補漲行情。如果中藥板塊的整體價值回歸得到延續，那么這兩年的同仁堂可能是拉升中藥估值的龍頭，沒有最高，只有更高的走勢會帶動東阿阿膠，云南白藥等品牌中藥的市值出現整體回升，會有相當一批品牌中藥會一再的創出歷史新高。老齡化最大受益者的這些企業將會用不斷創新高的業績來走出不斷創新高的走勢。

現在中藥集體估值不貴，分紅還很有利，在經濟增速逐步穩住的情況下，既有老齡化的巨大紅利，更有提升分紅提升企業估值的巨大機會。真正的輕資產好賽道企業怎么可能總會有年化3%-4%以上的分紅，更何況他們的經營期限可以視為永久。

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