旺成科技：7月5日接受機構調研，西南證券、中泰證券等多家機構參與

2023年7月7日旺成科技（830896）發布公告稱公司于2023年7月5日接受機構調研，西南證券、中泰證券、安信證券、泰康基金、南方基金、晨鳴資管、貝寅資產、晨鳴資產、華鑫證券、中山證券、開源證券、東莞證券、中金證券、國海證券、紅塔證券、湘財證券參與。

具體內容如下：

問：純電動車領域的兩檔減速器此前在特斯拉roadster有使用，后續由于品控等在走量的model3/y上通過升電機功率的形式搭配單檔減速器，目前GKN，BOSH等都推出了電動車兩檔減速器的產品，公司認為在將來多檔減速器會在純電領域開始流行嗎？行業內純電動汽車采用紙基摩擦材料的發展狀況，頭部大廠是否在開始應用？

(相關資料圖)

答：純電動新能源汽車的傳動系統大多采用固定齒比減速器，即單檔減速器，單檔減速器結構簡單、成本較低，技術要求相對較低，無需使用濕式紙基摩擦片。但單檔減速器無法同時兼顧電動汽車的動力性和經濟性，在行駛過程中驅動電機通常無法處于高效率工作點，在特定工況下，驅動電機效率會明顯下降，浪費電能從而減少續航里程。因此，采用兩檔甚至多檔減速器，根據不同的工況改變速比，優化電機運行狀態，提升驅動系統效率，有望成為純電動新能源汽車傳動系統的發展趨勢，兩檔或多檔減速器需使用濕式紙基摩擦片。根據公開資料，目前，保時捷（Porsche）、采埃孚（ZF）、舍弗勒（Schaeffler）、吉凱恩（GKN）、麥格納（MGN）、廣汽埃安等公司已推出多款兩檔減速器產品，應用于新能源汽車上。未來，隨著兩檔或多檔減速器的廣泛應用，將為濕式紙基摩擦材料行業帶來新的增長點。

問：齒輪精度“7-8級”標準，“6級以上，甚至4-5級”標準，大概是個什么概念？

答：按照ISO1328-11995及ISO1328-21997標準，齒輪的精度等級分為0-12共13個等級，0級為最高級，12級為最低級，0-3級為標準測量齒輪，4-6級為高精度傳動齒輪，7-8級為普通傳動齒輪，9-12級為低檔齒輪。根據德國G尼曼H溫特爾齒輪專家資料介紹，制造精度等級相差一級，齒輪承載能力強度相差20-30%，噪聲相差2.5-3dB，制造成本相差60-80%。目前國內整車廠商對齒輪的精度要求，高級乘用車齒輪精度等級要求為6-7級，普通或小型乘用車、高檔商用車齒輪精度等級要求為7-8級，普通商用車或農用車齒輪精度等級要求為9-10級。由于新能源汽車電機轉速普遍在16,000r/min以上，遠高于傳統燃油車，因此減速器的齒輪精度要求普遍在6級以上，甚至達到4-5級，有向高精度級別齒輪發展的趨勢。

問：公司齒輪產品精度，與同行中馬傳動、雙環傳動、精鍛科技的相比是什么樣的情況？

答：根據相關行業研究報告和公開披露信息，雙環傳動大部分齒輪產品的精度等級在4-9級，藍黛科技已實現3-8級精度齒輪產品的量產。公司通過不同工藝可以保證批量生產齒輪精度達到ISO或德國標準DIN4-7級，公司募投項目生產的新能源乘用車變速器齒輪精度等級主要為6級，部分產品的某些具體參數達到國標2級和3級要求，與同行業公司雙環傳動、藍黛科技齒輪精度總體水平相當且超過行業一般標準（6級以上），具備較強的市場競爭力。

問：公司齒輪產品精度是否可以滿足于工業機器人或者人形機器人產品需求。下游是否有通過直接或者間接的方式供貨機器人類產品，如諧波減速器、行星減速器等？

答：公司積極關注行業發展的最新情況。根據查閱相關研究報告，工業機器人的三大核心零部件為伺服系統、減速器和控制器。其中，減速器由多個齒輪組成，利用齒輪的嚙合改變電機轉速，改變扭矩及承載能力，是機器人使用的精密傳動裝置。與汽車體積龐大的發動機與減速器系統相比，機器人關節體積更小，且整機具有重量控制目標，因此對電機的體積與重量要求更高。與已有豐富研究經驗的工業機器人相比，目前飛速發展的人形機器人擁有的關節數量更多，關節體積更小。普通工業機器人的關節數量通常為6個，即工業六軸機器人，而特斯拉發布的人形機器人Optimus則擁有28個關節。為了盡可能實現減速器的輕量化，人形機器人的關節減速器需要配置重量與體積更小的齒輪。機器人齒輪體積更小，對齒輪精度要求更高，齒輪精度等級一般為5-6級，因此需要更精細的加工工藝和配套設備。在工藝方面，5-6級齒輪的生產一般需要經過磨削工序，其中5級齒輪還需要額外的單齒感應、火焰或滲碳硬化工藝。在機器設備方面，一般6級以上精度齒輪的生產需要使用磨齒機，而高端進口磨齒機的均價為700萬-1500萬元/臺左右，更精密的設備也對生產人員的操作技能和解決問題的能力提出了更高的要求。無論是價格高昂的生產設備，成熟的生產工藝，還是經驗豐富的一線生產工人，都需要持續不斷的投入，形成了較高的行業壁壘。公司具有瑞士萊斯豪爾的Rz260、Rz410蝸桿砂輪磨齒機等高端設備，通過“滾齒+磨齒”工藝，產品精度可達到ISO或德國標準DIN4級，能夠滿足工業機器人或者人形機器人的產品需求。公司產品包括了行星減速器的太陽輪和行星輪，主要應用于風電領域，暫未應用到機器人行業。

問：公司布局紙基摩擦材料全鏈條，離合器毛利率為何低于林泰新材那么多，林泰新材30%左右，公司只有17%？同時公司在濕式紙基摩擦材料行業中的地位如何？

答：根據林泰新材2022年年報披露數據，其離合器總成的毛利率為16.71%，林泰新材具體情況如下據公司2022年年報披露數據，離合器總成產品毛利率為17.36%，具體情況如下林泰新材離合器毛利率與公司離合器毛利率不存在顯著差異。公司在摩托車領域是重要的國產替代廠商，是少數同時進入日本本田和雅馬哈供應鏈體系的國內企業，亦在通過募投項目的實施開展汽車、非道路用車等領域的應用研究。

問：公司的“通用化、模塊化”生產方式在行業內屬于何種先進水平？

答：公司經過多年的經驗積累，在工裝、夾具、模具等工藝裝備方面形成了“通用化、模塊化”的生產理念，形成了二十余項發明專利和實用新型專利。其中，公司發明的“離合器壓盤制作設備及其鉆孔攻絲裝置”“滾齒機及其滾齒裝置”“一種車床及其內孔車磨復合加工裝置”“一種車床及其車削裝置”“一種矩形花鍵拉刀”等專利，有效改善了業內普遍存在的模具及工裝夾具的通用性差、切換周期過長以及切換過于頻繁帶來的生產損耗問題，較大提高了公司的生產效率和加工良率，有效降低產品的生產成本。

問：汽車領域營收增長情況，上半年有多大量，新能源汽車部分有多少，長城的采購狀況，是否有新增其他車企合作？

答：公司汽車領域業務目前開展正常，公司正積極組織半年報的編制工作，相關業務數據可關注半年報披露情況。

問：公司招股書中有三種類型齒輪：汽車齒輪、摩托車齒輪、其他齒輪，其他齒輪主要是哪種類型的齒輪？

答：其他齒輪主要是非道路用車齒輪、農用機械齒輪和風電齒輪等。

問：公司在燃油摩托車領域積累了豐富的經驗和眾多優質客戶，隨著電池技術的革新與成本優化，電動摩托車是否也存在爆發可能？目前在電動摩托車領域有無技術積累或者產品供應？

答：電動摩托車是我國摩托車的重要發展方向之一。隨著近年來“雙碳”政策的逐步落實，電動摩托車相較于燃油摩托更加環保、低碳，成為行業未來發展重點。近年來，傳統摩托車企業紛紛布局電動新賽道，加快電摩進程，摩托車電動化已成趨勢。工信部準入摩托車生產企業已由240多家增加到400多家，使得電動摩托車市場競爭日益激烈。多家頭部摩托車企業已提出設立新能源品牌，布局新能源產品。摩托車加速布局新能源“藍?！?，進一步推動摩托車產業發展。公司積極開展產品電動化方面的研究和技術儲備工作，自2021年起，公司開始為蘇州雅馬哈供應電動自行車用傳動齒輪，產品最終供應到日本雅馬哈和臺灣雅馬哈；公司在研的電動踏板摩托車傳動齒輪項目，主要開發適用于新能源電動摩托車變速箱的齒輪產品，目前已向客戶交付樣品。

旺成科技（830896）主營業務：齒輪組件、離合器部件的研發、生產、銷售等。

旺成科技2023一季報顯示，公司主營收入7476.83萬元，同比下降15.31%；歸母凈利潤735.58萬元，同比下降1.51%；扣非凈利潤634.53萬元，同比下降8.27%；負債率49.67%，投資收益4.32萬元，財務費用240.23萬元，毛利率24.45%。

該股最近90天內無機構評級。

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