功能性薄膜新勢力，崛起一匹獨角獸企業

7 月 4 日晚間，上市公司恒力石化（600346）發布公告稱，公司擬分拆所屬子公司康輝新材重組上市。此次重組上市意味著康輝新材進入了一個全新的發展階段。未來，康輝新材將以更獨立的姿態在資本市場中展現其價值，為投資者帶來更多的回報和收益。

(資料圖片僅供參考)

據恒力石化發布的公告顯示，本次分拆上市完成后，康輝新材將成為大連熱電的子公司，恒力石化將成為大連熱電的控股股東，并間接控制康輝新材。康輝新材的財務狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報表中。

對于康輝新材來說，本次分拆上市有利于提升其在行業內的知名度及影響力；有利于其核心技術的進一步投入與開發，保持業務的創新活力，增強核心技術實力，從而加強康輝新材的市場競爭力，進而有助于提升康輝新材在功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料產業領域的行業地位、市場份額以及盈利能力，進一步提升公司資產質量和風險防范能力，促進公司持續、健康的長遠發展。

同壁財經了解到，康輝新材是一家致力于打造全球領先的高端化、差異化、綠色環保型的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料的高新技術企業，研發和制造覆蓋了上游原料、母粒到中游薄膜、塑料到下游涂覆、改性等深加工環節的業務全流程，具備技術領先、全產業鏈與一體化的綜合競爭優勢。經過十余年的先進產能布局、管理能力提升和技術工藝積累，目前已在行業經營效率與效益上達到一流水平。

作為以研發和制造差異化聚酯薄膜材料、高性能工程材料和生物可降解材料等為主要產品的國家高新技術企業，康輝新材的核心競爭力主要體現在全球領先的設備工藝優勢、市場聯動的技術研發積累優勢、" 智能互聯 " 的高效管理優勢，和 " 人才為先、創新為本 " 的人才引領戰略等方面。公司系中國海關 AEO 高級認證企業，擁有遼寧省專業技術創新中心和遼寧省企業技術中心，并先后榮獲遼寧省瞪羚企業、綠色工廠、國家高新技術企業等稱號。

目前，康輝新材擁有年產 38.5 萬噸 BOPET 功能性薄膜產能，致力于電子電氣、信息技術、光伏能源、環保新能源基材與精密在線涂布等功能性產品的持續開發與應用；擁有基于自主技術建成的國內單體最大的年產 3.3 萬噸 PBS 類生物可降解塑料產能，其憑借食品級、可循環、易回收等產品綜合優勢，適用于可降解綠色消費領域的應用；擁有年產 24 萬噸 PBT 工程塑料產能，是國內最大的 PBT 生產供應商，主要應用于 PBT 纖維、聚合物合金、光纜保護套、汽車零部件、消費電子等產業領域。此外，公司還擁有年產 2.5 萬噸 SSP 工程塑料、2 萬噸 THF 中間體（四氫呋喃）、3 萬噸 PBT 改性、PBAT 改性等優質產能布局。

公開資料顯示，康輝新材橫跨南北建設有營口、蘇州、南通和大連四大產研基地，是全球為數不多同時擁有 BOPET 功能膜和鋰電隔膜研制能力的制造商。

從行業發展來看，中國 BOPET 產業正處于高速發展階段，聚酯薄膜作為綠色、環保、可持續改性的新型工業材料，其應用領域緊隨國家的發展需要持續地拓展，高性能、多功能的各類特種功能性聚酯薄膜的開發和應用，不僅將推動相關產業發展，也使得中國 BOPET 行業生產模式由規模化向專業化分工。

據了解，BOPET 聚酯薄膜是《中國制造 2025》規劃中先進高分子材料的重要組成部分，國家未來十年工業藍圖中不可或缺的基礎材料，是國家鼓勵的方向。也因其優異的物化性能和環保性能，被譽為 21 世紀最具發展潛力的新型材料之一。BOPET 依托優異的產品性能將越來越多地取代 BOPP、PE、PVC 等材質薄膜，未來在清潔能源、5G、新能源汽車，面板顯示、節能減排、高阻隔、可降解、可熱封聚酯薄膜、阻燃等領域都有巨大的發展潛力。預計 2022-2024 年，BOPET 國內市場年均增長率仍將超過 10%，尤其是偏光片用離型和保護類基材、MLCC 離型基材、光伏背板基材預計年增長達 20%-25%。

通過對 BOPET 整體市場和特定行業的分析，BOPET 聚酯薄膜市場需求仍有巨大的空間?？递x新材隨著汾湖、南通項目投產，產品布局和產能分配更加合理；同時依托集團全產業鏈優勢和研發平臺，實現原料定制開發和全流程降本增效，有力提高產品盈利水平。研發團隊保證未來新產品的開發和量產，跟上公司發展和市場需求，高附加值產品產量的顯著增加，大幅提高公司中高端產品的市場份額和市場競爭力。

康輝新材對于 BOPET 發展規劃顯示，爭取未來 3～5 年成為聚酯薄膜行業規模最大、產品覆蓋齊全、具有全球影響力的功能性薄膜研發和制造企業。將加大在線涂硅離型膜、窗膜、偏光片、OCA、MLCC 等中高端產品的推廣，不斷提升品質，擴大市場占有率，全面進軍日韓中端薄膜市場。

截至 2021 年底，中國前十名 BOPET 聚酯薄膜生產廠商的產能占比情況如下圖所示，行業 CR4 為 41.7%，CR10 為 62%。

在今年 5 月底，康輝新材年產 4.4 億平方米超強鋰電池隔膜項目首套生產線全線貫通。標志著康輝新材正式踏入鋰電池薄膜領域，開啟了新能源、新材料領域的發展新篇章。隨著全球新能源汽車滲透率的持續提升以及雙碳目標的逐步推進，汽車動力電池和儲能電池的需求量將持續以較高速度增長，2022 年上半年中國鋰電隔膜出貨量 54 億平米，同比增長超 55%。22/23/24/25 年，全球隔膜需求預計為 183/252/336/427 億平，全球隔膜共計預計為 178/259/348/459 億平；隔膜有效供給不及需求，22 年出現供需缺口，23-24 年供需盈余占總需求 3%-4%。

東海證券在其鋰電隔膜行業研報中表示，在當前全球電動車行業高景氣發展的背景下，鋰電材料行業也隨之逐步走向成熟。隔膜行業今后的發展將是良率、擴產周期及下游客戶的競爭。華安證券研報同樣認為，新能源汽車高景氣度驅動隔膜市場增量空間廣闊，25 年全球隔膜需求預計高達 314 億平，5 年復合增長率 28%。擴產周期長疊加海外廠商擴張保守導致未來兩年全球隔膜供需偏緊。國內企業憑借技術、資金、客戶優勢加快產能擴張，全球領軍地位有望得到進一步加強。

康輝新材對于鋰電隔膜未來發展規劃是，在 3～5 年成為國內鋰電池隔膜行業最具競爭力企業。鋰電池隔膜規模達到 34 億平，其中鋰電池濕法隔膜 28 億平（其中涂布隔膜 14 億平），鋰電池干法隔膜 6 億平。產品覆蓋動力鋰電池、儲能鋰電池、消費鋰離子電池等領域。在動力電池領域，實現超薄陶瓷、納米纖維素涂布隔膜的量產，涂層厚度 1um 情況下，熱收縮耐溫超 200 ℃；對位芳綸涂布隔膜實現國產化，產品耐高溫、高強度，成為國內外頂級動力電池客戶的最具競爭力合作伙伴。在儲能電池領域，實現高強度、低成本 PP/PE/PP 三層隔膜的量產，實現高安全、低成本、長壽命儲能領域行業領先。在 3C 數碼領域，實現 3-4um 更輕薄型基膜、高粘結功能性隔膜的量產，實現輕量化、高安全數碼領域行業領先。

有投資人士表示，康輝新材所處的行業在資本市場中的關注度高，公司上市后在行業內的知名度和影響力將獲得提升，有望進一步鞏固公司的行業地位和市場份額。

而對于此次分拆上市，中信建投證券認為，若本次分拆上市成功，將為康輝新材注入新的發展動力，支持其高端功能性聚酯薄膜等業務進一步多元化、平臺化發展。

公司方面表示，分拆上市后，康輝新材還將實現與資本市場的直接對接，發揮資本市場直接融資的功能和優勢，進一步提高研發水平、生產規模、豐富產品線。

總之，康輝新材的成功分拆上市，將為其帶來新的發展機遇。作為一個獨立的上市公司，康輝新材將有更多的自主權，能夠更靈活地應對市場變化，調整自身的業務結構，提升自身的研發實力和產品質量。通過分拆上市，康輝新材將獲得更多的資金支持，進一步聚焦其核心業務，提升公司競爭力。

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