2023年6月1日，由原中證指數公司研發部副總，指數編制專家施紅俊管理的鵬揚國證財富管理ETF(159503)基金份額發布了發售公告。根據其《基金招募說明書》所示，該基金將選取40只財富管理券商樣本與10只財富管理銀行樣本，合計選取50只證券為成分股，是全市場首只布局國證財富管理指數的ETF基金。我們都知道被動型ETF基金的收益主要來源是其跟蹤的指數，那么國證財富管理指數的投資價值幾何？
行業規模增長迅速，財富管理指數投資價值凸顯
(資料圖)
近些年來，隨著我國居民收入的不斷提高，家庭財富的穩步累積，國內的財富管理需求也隨之增長。在居民財富總量上，截至2022年底，城鎮居民家庭人均年可支配收入達49,283元，相較2013年增長了近90%，年均增長率超7%。此外，我國近十年居民可投資資產總規模復合年均增長率約為15%，預計到2025年我國居民可投資資產總規模將達到352萬億元(數據來源：國家統計局《2021中國私人財富報告》)。在居民財富配置方向上，隨著理財產品的凈值化轉型，我國居民財富的配置方向也發生了結構性轉變，我國居民金融資產在居民總財富中的占比正在持續提升。數據顯示，在2005~2021年間，中國居民金融資產總量從20萬億元上升至211萬億元，在居民財富總量中的配置比例從26%上升至31%。
過去一段時間，居民旺盛的投資需求為財富管理行業提供了可觀的規模增長。2022年底，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總體規模達66.74萬億元，產品數量超19萬，年均規模增長率超15%；投資者數量自19年的2222萬人增長至9671萬人，增幅達335%，行業規模增長迅速。(數據來源：中國理財網，基金業協會)
而顯著增長的財富管理需求也為券商、銀行等金融行業提供了新的利潤增長點。在券商端，根據信達證券研報顯示，上市券商的代銷金融產品收入在2016~2021年間連續五年實現正增長，由28.93億元增長至165.25億元，年化復合增速為41.69%。在銀行端，2019至2022年間，招商銀行和平安銀行的零售AUM/總資產分別提升了18.5%和17.1%。盡管在2022年受到市場下行的影響，公募基金規模和銀行個人客戶金融總資產的增速均出現了一定的下滑。但在進入2023年后，隨著中國經濟持續增長和市場情緒修復，財富管理行業的發展情況也出現一定程度的回暖，并在3月份，新發基金規模達到小高峰，同比增長19.1%，環比增長63%。展望未來，隨著居民人均可支配收入和金融資產占比持續提升的大趨勢下，財富管理指數投資價值凸顯。
成分股更具代表性，財富管理類銀行、券商超額收益顯著
2022年，資管新規大幕拉開，隨著銀行理財產品打破剛性兌付，保本型理財退出資管舞臺后，銀行和證券公司的財富管理能力的重要性愈發凸顯。為了抓住居民理財需求提升的行業機遇，轉型為財富管理服務商正在成為證券業和銀行業的新一輪行業共識。
而鵬揚國證財富管理ETF正是高度聚焦于財富管理類銀行、券商板塊的市場指數基金。其創新性的使用財富管理因子來挑選標的。在券商樣本池中，鵬揚國證財富管理ETF通過資產管理規模和代銷收入這兩個指標代表券商的財富管理能力，選出財富管理能力更強的代表性券商；在銀行樣本池中，則是通過非利息收入占比和手續費和傭金收入占比這兩個指標來代表銀行的財富管理發展水平，選出財富管理能力更強的代表性銀行。最后選出的前十大權重股分別為：中信證券、東方財富、華泰證券、東方證券、交通銀行、招商銀行、興業銀行、國泰君安、光大證券、中金公司。
前十大權重股
數據來源：國證指數官網，截至時間2023年5月31日(所列示股票為指數成份股，僅做示意不作為個股推薦。過往持倉情況不代表基金未來的投資方向，也不代表具體的投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，投資需謹慎。)
可以說，鵬揚國證財富管理ETF相較普通的證券ETF和銀行ETF最大的差別就在于它更注重標的的財富管理能力。那么財富管理這個因子是否有效呢？從歷史收益率來看，財富管理指數在2018年至2022年間的年化收益為8.4%，分別跑贏了同類型的證券公司指數和中證銀行指數3.9%和7.4%。其中，財富管理類券商在2018年至2022年間，相較普通的證券行業指數，累計超額收益為25%，年化超額收益為5.3%。財富管理類銀行在2018年至2022年中，相較普通的銀行行業指數，累計超額收益為27.5%，年化超額收益達6.0%。由此可見，財富管理因子的有效性得到了市場的驗證。
(指數表現并不代表基金業績，指數歷史表現也不預示基金未來收益。)
最近兩年A股市場持續調整，整體市場情緒低迷。受損于市場調整，券商行業2022年的預期凈利潤增速為-37.7%，處于近三年來的低點水平；銀行業預期凈利潤增速則約為9.7%，處于近三年中等水平。不過我們認為不必悲觀，從兩融數據和Wind全A成交額數據來看，當前市場情緒已經明顯回暖。從2008年和2014年的歷史行情來看，金融板塊往往領先于經濟周期的變化，順周期經濟復蘇態勢下，券商行業行情或將啟動。隨著市場情緒的修復，市場預期券商行業的凈利潤增速約為34.1%，相較2022年改善顯著；預期銀行業凈利潤增速約為11.9%，相較2022年有一定上修。而鵬揚國證財富管理ETF作為市場首只跟蹤國證財富管理指數的產品，將為普通投資者分享財富管理行業成長紅利提供便捷投資工具。
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