為什么降息周期更應該關注中證A500？

當地時間9月18日，美聯儲終于宣布降息。

聯邦基金利率的目標區間從5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%，降幅50個基點。這是美聯儲2022年3月啟動本輪緊縮周期以來首次降息。

回到2年前，從2022年3月一直到去年7月，美聯儲一年多時間連續11次加息，累計加息525個基點，自去年7月以來連續八次會議按兵不動，將政策利率保持在2001年來高位。

那在這個為期兩年多的加息周期里，市場風格是怎么變化的?如果我們把聯儲政策利率和成長/價值的比值放在一張圖示上，可以明顯看到，在加息周期，成長風格的下行趨勢。

資料來源：Wind、國海證券研究所

也就是說，從2022年以來，受美聯儲持續加息的影響，成長風格是持續跑輸價值的。

而最新公布的2024年中報顯示，風格切換正在發生。成長相對價值風格的ROE開始重新走擴，業績增速差也開始觸底反彈。

資料來源： Wind、國海證券研究所

而當美聯儲的降息周期開啟，市場的風格切換可能得到助推。如果開啟寬松交易，或對A股成長科技板塊有明顯傳導。

傳導路徑一：國內貨幣政策空間打開，寬松加力;

傳導路徑二：強海外映射的相關行業，主要集中在成長板塊如AI、消費電子、生物醫藥等。利率周期的變化也有助于成長相對價值風格的超額收益從歷史底部區間開始回升。

因此，在降息周期到來時，價值和成長有望發生風格切換，在大盤寬基指數里，相較于滬深300指數，價值均衡風格的大盤寬基中證A500指數更加值得關注。

為什么說中證A500在大盤指數中更注重成長風格?

中證A500指數在進行樣本篩選的時候，要求對主板證券，在所屬中證三級行業內自由流通市值占比不低于2%，以此限制每個行業的入選數量。在選樣過程中，則通過先選入龍頭，再行業均衡的方式，讓各一級行業自由流通市值分布與樣本空間盡可能一致。

這樣做的好處是什么呢?

大家都知道，時代的車輪滾滾向前，在經濟發展的不同階段，引領經濟趨勢的產業是不一樣的。2005年~2009年是金融地產的黃金時代，2012年~2015年TMT是弄潮兒，2014年~2020年消費成為時代的核心資產。產業結構轉型的持續升級，也影響著A股的結構變遷，信息技術、工業、醫藥衛生、通信服務等行業在A股的權重逐年上升。

但新興產業由于缺乏大市值個股，較難入選傳統按照市值篩選的規模指數，通過行業均衡的方式，就可以及時把新興行業納入指數范疇，行業變化可以表征全市場行業的變化，進一步代表中國整體行業轉型的趨勢。

從中證A500指數和滬深300指數的行業對比圖就可以看出來了。

數據來源：中證指數公司，前十大申萬一級行業，截至2024.8.26

跟滬深300指數相比，中證A500指數在非銀金融、銀行、食品飲料等行業上的權重減少了，在新興行業的配置增加了，權重行業分布方面與A股整體更一致，更能代表A股核心資產整體表現。

具體來看，中證A500指數在傳統價值型行業和新興成長型行業上實現了近乎1：1的配比。權重股中既有約50%傳統價值型行業，包括金融、原材料、消費、能源、公共事業等，還有約50%工業、信息技術、通信服務、醫藥衛生行業等新興成長型行業，新興經濟權重占比高于滬深300指數約10%。

因此，若后續風格由價值切換為成長，中證A500ETF(159338)由于價值和成長較為均衡，有望表現占優。

此外，降息可能會導致外資流入A股，在這個基礎上中證A500指數匯聚了A股的優質細分行業龍頭，大概率會成為外資青睞的對象;且中證A500指數在編制方式上延續了“A系列指數”的特點，引入了ESG篩選機制和互聯互通機制，這也給外資配置A股資產提供了新思路。

從產品設計的角度上，除了跟蹤行業均衡的大盤指數，中證A500ETF(159338)合同更是顯示，

“本基金的收益分配方式為現金分紅。基金管理人可每月對基金相對業績比較基準的超額收益率以及基金的可供分配利潤進行評價，收益評價日核定的基金凈值增長率超過業績比較基準同期增長率或者基金可供分配利潤金額大于零時，基金管理人可進行收益分配。”

中證A500ETF(159338)以月月評估的機制，力爭幫投資者緩解焦慮，提高投資體驗。

2700點的位置，美聯儲降息的市場風格交叉路口，這樣一只龍頭薈萃、又可評估分紅的寬基ETF，確實值得擁有。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎?；鹩酗L險，投資需謹慎。提及基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。如需購買相關基金產品，請您詳閱基金法律文件，關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

基金收益分配原則：1、本基金的收益分配方式為現金分紅;2、基金管理人可每月對基金相對業績比較基準的超額收益率以及基金的可供分配利潤進行評價，收益評價日核定的基金凈值增長率超過業績比較基準同期增長率或者基金可供分配利潤金額大于零時，基金管理人可進行收益分配;3、當基金收益分配根據基金相對業績比較基準的超額收益率決定時，基于本基金的特點，本基金收益分配無需以彌補虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值;當基金收益分配根據基金可供分配利潤金額決定時，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值;4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進行收益分配。評價時間、分配時間、分配方案及每次基金收益分配數額等內容，基金管理人可以根據實際情況確定并按照有關規定公告;5、每一基金份額享有同等分配權;6、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。在不違反法律法規、基金合同的約定以及對基金份額持有人利益無實質性不利影響的情況下，基金管理人在履行適當程序后，可調整基金收益的分配原則和支付方式，但應于變更實施日前在規定媒介上公告。鑒于本基金的特點，本基金分紅不一定來自基金盈利，基金分紅并不代表總投資的正回報。

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