A股入摩 首月股市大跌逾8% 外資吃虧了嗎？

A股入摩，可以稱得上中國資本市場的一個頗具歷史意義的重要事件。然而，對于A股入摩的進程，卻顯得并不輕松，甚至有一些曲折。對于多次闖關MSCI失敗的A股市場而言，久經考驗，終究成功入摩，這本身具有不一般的影響意義。

今年6月1日起，A股成功納入至MSCI新興市場指數，且自今年6月起MSCI將納入中國A股的初始因子提升至2.5%，而三個月后的9月份，將會把納入因子提升至5%。由此可見，從大趨勢、大方向來看，隨著A股納入MSCI的持續加快，未來將會加快外資的流入速度，而外資進入國內資本市場的門檻也將會有所降低。對于國內投資者來說，A股成功入摩帶來積極的新增流動性補充，這確實是一項長遠性的利好消息。

A股成功入摩，外資加快步入A股市場，但這似乎并未給A股市場帶來了新的上漲動力。反而，在A股成功入摩的首月，股市卻出現了大幅下挫的表現，這似乎出乎了市場的預期。

隨著6月份的過去，A股市場最終交上了一份并不如意的成績單。截至今年6月底，上證指數單月暴跌8.01%、深證成指單月暴跌8.90%。至于中小板指數以及創業板指數，則分別錄得8.73%以及7.86%的單月跌幅。

A股入摩首月，股市出現非理性大幅下挫的表現，外資步入國內資本市場之際，卻并未獲得理想的投資回報預期。然而，對于剛剛過去的6月份，或許對于外資來說，也算不上吃虧，而對于此次股市非理性大跌，還是受到了多方面因素的沖擊影響。

實際上，對于外資而言，雖然6月份屬于A股入摩首月，但并非意味著外資資金立馬大舉進入A股市場，而對于外資資金來說，可能需要考慮到不少的因素。

其中，有一個比較關鍵的因素，那就是國內資本市場的市場化程度仍不夠充分，而在外匯管制以及市場化程度不足的背景下，實際上對于外資而言，更關心外資資金的準入門檻以及贖回限制等因素，而對于外資資金來說，即使有強烈入市的需求，但在對規則不熟悉、贖回限制等約束條件不完善等背景下，外資投資A股市場仍顯得比較謹慎。

最近一段時期，從北上資金的凈流向情況分析，入摩首月凈買入的規模有逐漸提升的趨勢，而對于外資資金而言，即使考慮的因素很多，但仍然會看到A股市場的基本面、企業盈利能力等問題。換一種角度思考，對于近期股市持續非理性大幅下跌的走勢，實際上A股市場的基本面、估值優勢也在逐漸增強。截至今年6月底，上證指數平均市盈率跌至14.02倍、深市平均市盈率跌至25.13倍，而深市主板平均市盈率降至17.12倍。至于之前平均市盈率水平偏高的中小創業板市場，目前的估值水平也下降至階段性的新低位置。

縱觀歷年來的6月份A股市場，往往容易創出一個階段性的調整新低水平。然而，對于今年而言，一方面是金融市場去杠桿力度的延續，而從資金端去杠桿到資產端去杠桿，股市非理性波動壓力加大;另一方面則是股權質押平倉風險的陸續引發，而股市跌破3000點之后，A股上市公司“無股不押”的問題卻受到了較大程度上的沖擊。此外，則是外部環境的不明朗預期，而股市內外部環境的持續惡化，由此加劇了市場的波動風險。

A股入摩首月，股市大幅下挫，外資資金未必會吃虧，反而給了外資資金一個抄底的契機。但是，需要注意的是，對于A股入摩的事件，本身具有雙刃劍的影響，而作為一個更具敏銳性、更具信息渠道的資金，外資資金對股市的抄底逃頂，可能會更具些許的優勢。站在投資者一方思考，隨著外資資金的加快入場，未來國內投資者可能會遇到更具實力優勢的資金對手。受此影響，卻或多或少影響到A股市場的去散戶化過程，而A股市場的機構化程度也有望加快提速。

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