中節能連續兩年虧損 債券被停上市

中節能連續兩年虧損 四只綠色債券暫停上市

繼連續兩年歸母凈利潤為負被暫停上市之后，中國節能環保集團有限公司(以下簡稱“中節能”)名下四只綠色債券也不再作為回購質押券納入質押庫，與此同時，上交所同意自5月30日起提供轉讓服務。

中節能作為節能與環保領域唯一的中央企業，自2010年與中國新時代控股(集團)公司合并后，2014年歸母凈利潤達到頂峰，2015年開始下滑，2016年、2017年出現大幅虧損。而資產負債率長期高達70%左右。

6月6日發布的中節能2018年度跟蹤評級報告指出，在部分細分領域與行業內大型集團相比，競爭優勢仍不明顯，其間費用占營業總收入的比重仍然較高，項目資金投入的很大比例來自外部融資，有息債務規模較大導致公司財務負擔較重。

時代周報記者就債券被暫停上市、連續兩年虧損、財務狀況、業務發展和改革方向短信并致電黨委副書記、副總經理余紅輝，但截至發稿未有回復與接聽;債券信息披露人管迪則在電話中告訴時代周報記者“以公告為準”，且僅對接投資者、無須回應媒體;中節能官網公開電話更是一直未有接聽。

債券被停上市

中節能是節能與環保領域唯一的國家級公司，以節能、環保、健康、清潔能源為主業板塊。前身是中國國家計劃委員會節能局，1994年更名為中國節能投資公司。2010年5月，根據國資委要求，與中國新時代控股(集團)公司實行聯合重組，更名為中國節能環保集團公司，成為重組后的母公司，注冊資本增至67.83億元。后經過多次增資擴股以及重組，2018年2月更名為中國節能環保集團有限公司。

5月15日，中節能發布公告，4只綠色債券“G16節能1”“G16節能2”“G16節能3”“G16節能4”自5月10日起在上海證券交易所競價撮合平臺正式暫停上市。其債券總規模為50億元，截至2017年底，已使用26.91億元用于綠色項目建設、9.99億元用于綠色產業項目的銀行貸款，募集資金余額為13.1億元。

這4只債券是當時最大規模的綠色公司債券，也是國內首單經過雙重綠色認證的綠色公司債券，且創下非金融企業發行同期限綠色債券的歷史最低成本。

但是如今由于中節能連續兩年歸母凈利潤為負，據5月28日公告，這四只債券不再符合上交所債券質押式回購交易的基本條件，不得作為回購質押券納入質押庫，并停止債券質押式回購入庫申報。不過，上交所同意為本次債券提供轉讓服務。

中節能進一步表示，2018年一季度各項財務指標均穩步增長，歸屬母公司凈利潤水平顯著改善，預計 2018 年后三季度中國節能仍將保持強勁的發展勢頭，力爭盡快實現債券恢復上市。

對此，廣東華商律師事務所郭峻琿律師告訴時代周報記者，依據《上海證券交易所公司債券上市規則》規定，對于發行人因最近兩年連續虧損導致其債券被暫停上市的，若暫停上市后首個經審計年度報告顯示盈利的，發行人可以在暫停上市后首個經審計年度報告披露之日起五個交易日內向深交所提出恢復債券上市的書面申請。若暫停上市債券恢復上市，上交所為該債券提供的該項轉讓服務自動終止。

根據《關于為暫停上市債券提供轉讓服務的通知》答記者問中可知，上交所將從信息披露、履約、評級、暫停上市原因等多方面綜合考慮，對誠信狀況良好、無重大違法違規行為的發行人，將同意為其提供相關轉讓服務。

除此之外，對于中節能其他的公司債券，郭峻琿表示，如果構成法律法規禁止性情形，嚴格按照證券法可能會暫停上市。

負債率高企

對于此次債券暫停上市，中節能解釋為由于2016年下屬重慶中節能實業有限責任公司(以下簡稱“重慶公司”)因所持股的非并表企業中國節能海東青(02228.HK)停牌事項影響，計提長期股權投資減值準備;以及2017年根據國務院國資委有關要求，夯實資產質量，提升技術水平，加快轉型升級，通過計提資產減值準備加大歷史遺留問題化解力度，導致連續兩年歸母凈利潤為負而被暫停上市。

2016年和2017年，中節能凈利潤分別為12.47億元、15.13億元，但歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-10.13億元和-7.54億元。

2012年4月，重慶公司收購非織造材料企業中國節能海東青，然而四年半后，2016年8月開始發布拖欠借款等財務狀況、進入除牌程序以及附屬公司清盤、執行董事兼聯席主席被指控挪用附屬公司部分資金等相關事宜，財務狀況仍不清晰。2018年3月開曼法院下令進一步押后清盤呈請聆訊至2018年 9月。

從應收賬款減值準備額度來看，這構成重要的歷史遺留問題，也是造成虧損的重要原因。2018年度第一期中期票據募集說明書顯示，2017年末應收賬款、其他應收款的賬面價值分別為187.32億元、71.92億元，計提的減值準備達到了29.08億元、23.36億元，減值準備占原值比例分別為15.52%、32.48%，對相關資產的質量、資產流動性以及當期損益都會產生重大影響。

具體來看近幾年應收賬款和其他應收款的數值可以明顯發現，其在流動資產的占比越來越高，不利于資金的使用。2015-2017年及2018年3月末，應收賬款賬面價值分別為112.50億元、154.38億元、158.24億元和163.29億元，占流動資產比重分別為20.09%、26.04%、30.23%和32.00%;其他應收款分別為45.86億元、65.78億元、48.56億元和57.31億元，占流動資產比重分別為 6.49%、8.19%、9.28%和11.23%。

目前，中節能擁有563家子公司，其中二級子公司28家，上市公司5家，業務分布在國內30多個省市及境外60多個國家和地區。

面對如此龐大的公司數量，2017年，中節能的期間費用占營業收入的比重高于25%，同時由于大規模的負債, 本部財務費用較高，2017年達到12.27億元，每次發行新債都有部分用于償還舊債。

而且資產負債率在這些年來長期高達70%左右。2011-2017年，中節能的負債率分別為67.43%、65.30%、70.38%、72.68%、68.52%、67.62%、69.95%%。

截至2017年末，中節能債務來源包括銀行借款、發行債券等，有息債務為 777.80億元，占負債總額比重78.35%。截至2018年3月末，總負債992.76億元，較2017年末略有降低。

4月24日，國務院國資委黨委書記郝鵬到中節能調研時提到“加大重組整合、內部改革和集團管控力度”。對于未來發展，中節能提出成為中國節能減排和環境保護領域最強最大的產業集團和集成服務運營的旗艦企業的目標。未來三年對10個擬建項目計劃投資69.92億元，外部資金來源占到66%。李星郡

標簽： 債券 綠色