10月8日，交易所決定*ST長生股票終止上市

近日，A股市場收到了一個來自于*ST長生的“壞消息”，但是在“信紙”的另一面，筆者看到了對于A股市場更多的“好消息”。

暫停上市6個多月后，10月8日，交易所決定*ST長生股票終止上市。*ST長生也因此成為A股市場重大違法強制退市第一股。10月16日起，*ST長生將進入退市整理期，退市整理期為30個交易日，退市整理期屆滿的次一交易日，公司股票將被摘牌。

對于A股市場而言，上市公司觸發強制退市的情形主要包括交易狀況指標強制退市，財務狀況指標強制退市和重大違法退市。

其中，因重大違法觸發強制退市是性質比較惡劣的，首個案例的產生毫無疑問是個壞消息。上市公司本應是“完善現代企業制度和履行社會責任的‘先鋒隊’”，出現如此妄為的上市公司，雖為個案，但可能對上市公司這一群體在投資者心中的“商譽”產生負面影響。同時，對于*ST長生股東榜單上的2萬余名股東而言，持有股權的上市公司即將因“重大違法”退市，無疑也是個壞消息，這意味著投資者的真金白銀可能較大幅度縮水，且未來該公司“咸魚翻身”回歸A股市場的概率相對較低。

但筆者認為，對于A股市場而言，產生重大違法強制退市第一股其實包含了多個好消息。

第一，其向市場所有主體和參與者發出了明確的監管信號，提升上市公司質量不是過去時或將來時，而是一般現在時和現在進行時。

今年5月份，證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會上表示，上市公司是中國企業的優秀代表，是中國經濟的支柱力量。只有不斷提高上市公司質量，增強價值創造和價值管理能力，企業才能在日益激烈的市場競爭中脫穎而出，并以令人尊重的方式，贏得長盛不衰的聲譽，真正成為億萬企業主體中的“優等生”。此外，滬深交易所也表示，統籌好監管效率與監管質量之間的關系，提高監管資源配置有效性，促進上市公司提升規范運作水平。

筆者注意到，證監會和交易所對于“優等生”并非只給予口頭表揚，而是實實在在的“放權”。對于“熊孩子”則是“重兵布防”——按照“抓兩頭、帶中間”的思路，監管部門向分類監管識別出的重點關注、高風險公司集中監管資源：一是推進全鏈條監管，打出“定期報告雙重審查+專項監管問詢+現場檢查”相結合的監管措施組合拳。二是精準打擊違規行為，及時啟動紀律處分。三是發揮監管合力，探索風險化解處置。

事實上，對違法違規上市公司實施強制退市，可以視作是精確打擊和風險化解的“政策合體”。

第二，資本市場“生態呼吸”功能日益強大，在吸納優質上市公司的同時，及時“呼出”不適應留在市場的公司。

易會滿主席指出，“深化存量改革。借鑒成熟市場經驗，在把好入口、引入優質公司的同時，拓寬出口、分類施策，平穩化解存量風險”。

今年以來，已經有多家公司因觸發強制退市標準而告別A股市場。從具體原因來看，退市海潤觸及凈資產、凈利潤和審計報告意見類型等三項強制退市標準;華澤退未能在法定期限內披露暫停上市后的首個年度報告;眾和退暫停上市后首個年度報告顯示，公司凈利潤及凈資產為負值、財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告;雛鷹退連續二十個交易日的每日收盤價均低于1元……

此番首例重大違法強制退市產生，展示出監管部門對上市公司的監管力度仍在加大，凈化市場生態的監管決心和監管智慧也在提升和加強。

第三，首例重大違法強制退市的產生，對于心存僥幸的上市公司必然產生警示，從而降低新增違法違規的發生概率。

正如易會滿主席所言，作為市場主體，上市公司擔負著自我規范、自我提高、自我完善的直接責任、第一責任。推進資本市場持續健康發展，監管部門要做到“四個敬畏”，對上市公司來講，也必須謹記和堅持“四個敬畏”，尤其是大股東和上市公司董監高要常懷敬畏之心。實踐證明，一切與市場規律和法律法規對抗、不敬畏風險、損害投資者的行為，最終必然會受到市場和法律的懲罰，付出沉重代價。

*ST長生是重大違法強制退市第一股，但不是最后一個。筆者注意到，還有少數公司已經披露承認，面臨著被實施重大違法強制退市的風險，正在等待司法系統的裁判。不過，筆者也相信，隨著監管威懾和效能的提高，上市公司違法違規的后果加重，心存僥幸者有望逐步減少。

眾人拾柴火焰高。資本市場是一個生態體系，提高上市公司質量需要各方共同努力。筆者相信，只要A股市場主體共同努力，來自于*ST長生的壞消息，可以變成促進市場深化改革、促進上市公司高質量發展的好消息。

標簽： 交易所