QFII/RQFII投資額度放開　短期沖擊有限

近日，QFII/RQFII投資額度放開，吸引更多中長期資金入市，金融開放進一步提速。分析人士認為，這是資本市場開放進程中的重要一步，短期有望提振風險偏好，但更多反映監管層深化金融市場開放、引入更多長線資金的決心。

此外，證監會“深化改革12條”出爐，資本市場改革持續加碼，券商板塊的投資價值被看好，多條業務線迎來潛在增量，長期業務模式變革可期。

短期沖擊有限

9月10日，國家外匯管理局宣布，取消QFII(合格境外機構投資者)和RQFII(人民幣合格境外機構投資者)投資額度限制，同時取消RQFII試點國家和地區限制。

今年以來，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯指數相繼納入A股或提升納入比例，外資配置A股需求強勁。不少分析人士認為，QFII/RQFII投資額度限制取消，有利于促進外資加速布局A股市場，迎合了外資對A股的配置需求，有利于吸納增量資金，提升市場的國際化水平。

“目前外資配置A股的渠道，主要是通過QFII、RQFII、陸股通。此次QFII/RQFII投資額度放開，短期可提振情緒，中長期對海外資金具有引流作用。而外資的流入有望加速，未來在A股市場的話語權、定價權、影響力將更加凸顯。”某中型券商策略分析師對《國際金融報》記者表示。

對于A股的影響，業界認為，考慮到使用額度偏低、外資渠道偏好等因素，此次QFII/RQFII投資額度限制取消，短期影響程度較為有限。

“此舉不會帶來即時性的影響，因為目前QFII額度使用遠遠沒有達到上限，且北向通逐漸成為外資進入A股的主要途徑。”瑞銀證券非銀行業分析師曹海峰認為，在QFII方面，目前累計獲批投資額度僅為1114億美元左右，遠低于之前額度上限(3000億美元);在外資持有A股增加的同時，北向通占比從11%提升到60%，逐漸成為外資持有A股的主要渠道。

西南證券策略分析師朱斌表示：“QFII/RQFII審批手續比較復雜，因此已用額度比較低，大部分資金取道陸股通投資A股，對QFII/RQFII形成了分流作用。”

外資持股占比提升

近年來，外資持續流入A股，已經成為我國資本市場重要參與者之一。根據央行公布的數據，截至2019年6月，境外機構及個人持有境內股票資產總市值約1.65萬億元，僅次于公募基金1.98萬億元的持股規模。當前外資持股占A股總市值的2.82%，占自由流通市值的7.47%，二者分別較2016年末的1.19%和3.21%有顯著提升。

川財證券宏觀策略首席分析師鄧利軍表示，此次取消QFII和RQFII投資額度限制，表明我國積極主動地推進金融市場對外開放。外管局亦表態將繼續深化外匯管理改革，支持境外投資者投資境內金融市場，提升跨境投融資便利化程度。從長期來看，此舉將有望推動外資持續流入A股市場，進一步改善A股投資者結構。

“外資流入上限擴大長線利好股市，為市場帶來潛在增量資金的可能。就牛市第二起點而言，3500點值得期待。”中信建投首席策略分析師張玉龍認為。

金融開放提速，A股與國際接軌，哪些投資機會值得關注?

中泰證券建議關注三方面機會：一是確定性溢價機會，A股的確定性溢價正全面回歸。MSCI將A股因子進一步提升，大市值公司將首先受益。二是高股息、低波動股投資機會，符合這些特征的股票未來被外資持有的可能性較大。三是科技新興行業機會，總資產最高的10家美國開放式股票基金偏好互聯網、軟件、半導體等科技行業，A股投資風格理念與國際接軌有望加速，科技新興行業將存在長期機會。

行業配置方面，國信證券首席策略分析師燕翔認為：“隨著外資投資A股的制度政策障礙逐漸消除，外資會加大對A股的投資力度，預計未來市場不斷開放下，家用電器、休閑服務、食品飲料、建筑材料和醫藥生物等行業中ROE(凈資產收益率)持續穩定較高的企業將會收益。”

券商業務變革可期

9月9日至10日，證監會召開座談會，提出全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(簡稱“深化改革12條”)，主基調仍圍繞再融資松綁等政策和激發資本市場活力兩個方面展開。

實際上，資本市場改革持續加碼。2019年以來，隨著科創板和注冊制、并購重組松綁、兩融交易制度優化等一系列政策出臺，改革加速推進。

券商板塊的投資價值因此也被看好。國盛證券銀行業首席分析師馬婷婷表示，券商作為資本市場最重要的中介，無論是支持直接融資，還是有效激發市場活力方面，都是直接受益者。“長期來看，受益于資本市場改革釋放的政策紅利，證券行業有望健康穩健發展。深化改革不斷推進，后續配套政策將會持續落地，將有效提振市場情緒”。

鄧利軍認為，券商將從兩方面受益：一是擴大資本市場對外開放、公募基金納入養老金投資范圍等措施為市場帶來長期增量資金，從而推動市場整體風險偏好改善，提升券商經紀業務的業績;二是會議所強調的優化重組上市、再融資制度，以及推進分拆上市試點等措施，為券商投行業務的經營業績帶來改善預期。

同時，券商長期業務模式變革可期。在曹海峰看來，盡管此次額度放開短期對券商行業基本面的影響有限，但在改革開放繼續深化的背景下，目前中國券商跟海外券商相比，缺失的幾塊杠桿型業務(如衍生品、做市商、主經紀商等業務)會逐漸放開且發展，能從中長期提高券商的杠桿和中樞的資本回報率。“頭部券商因其高評級會有先發的機會，且因其風控能力強，機構客戶多，在目前分類監管格局下，具有主導性的優勢”。

恒豐泰石董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“未來隨著我國私募證券投資基金的發展、上市衍生品種的進一步豐富、掛牌股票債券以及其它交易品種數量的大幅提升，我國證券行業的衍生品、做市商、主經紀商等業務都會有很大的發展潛力。”

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