特斯拉難破虧損魔咒欲借中國市場變身

特斯拉難破虧損魔咒欲借中國市場翻身

上半年特斯拉仍陷虧損泥沼，股價暴跌市值蒸發，中國市場或成救命稻草

初步擺脫了產能魔咒的特斯拉依舊難逃虧損命運。特斯拉近日發布2019年第二季度財報顯示，第二季度產量和交付量都創歷史紀錄，營業收入也實現超過50%的同比增長，但依舊沒有實現盈利，歸屬于普通股股東的凈虧損達到4.08億美元。特斯拉CEO伊隆·馬斯克表示，“特斯拉將在第三季度實現收支平衡、第四季度恢復盈利”。

在發布第二季度財報的次日，特斯拉的股價收盤時暴跌13.6%至228美元/股，當日股價最高跌幅為14.73%，創今年以來最大單日跌幅，同時也是其自去年9月以來最大的跌幅;另外特斯拉的市值蒸發超過68億美金。但特斯拉的難題不止于此，其高管相繼離職，飽受投資者質疑，同時又被分析師質疑現金儲備或不足5個月。

不過在中國市場，特斯拉的發展還是一路高歌。相關文件顯示，今年上半年特斯拉在中國市場銷售的總金額實現超過40%的增長，中國也成為特斯拉第二大市場。業內普遍認為，中國市場將成為特斯拉能否解困的關鍵。

產銷創紀錄 虧損依舊

產能低下一直是縈繞在特斯拉頭上的“魔咒”，不過這一魔咒終于在今年第二季度被打破了。特斯拉財報顯示，今年第二季度，特斯拉的產量為87048輛，交付量為95356輛，產量和交付量雙雙創下歷史紀錄;其中，Model 3交付量達到了7.76萬輛，Model S和Model X的交付量達到1.765萬輛，均高于市場預期。

特斯拉在股東函中表示由于產量和交付量的高增長，特斯拉在第二季度產生了6.14億美元的自由現金流(經營現金流減去資本支出)，加上公開發行的股票和可轉換債券，特斯拉在第二季度末獲得了50億美元的現金和現金等價物，這也是特斯拉歷史上的最高水平。

另外，得益于產量和交付量的雙漲，特斯拉第二季度的業績也有增長。特斯拉財報顯示，今年第二季度特斯拉實現營業收入63.5億美元，雖然低于華爾街的預期，但與去年同期相比增長58.67%。不過，盡管營收實現高增長，但特斯拉仍陷入虧損的泥沼。今年第二季度凈虧損為3.89億美元，與去年同期的7.43億美元的凈虧損相比有所收窄，但加上第一季度7.02億美元的凈虧損，今年上半年特斯拉的凈虧損超過10億美元;歸屬于普通股股東的凈虧損為4.08億美元，與去年相比也有所收窄，但遠低于分析師的預測。

今年第二季度特斯拉的毛利率也有所下滑，從第一季度的20.2%下滑至18.9%。業內認為這是一個危險的信號，并質疑特斯拉的盈利能力。此外，截至第二季度特斯拉的資產負債率達到了77.6%。據了解，特斯拉的資產負債率并不算過高，但其償債能力卻并不佳，從成立至今僅有四個季度實現盈利。

核心高管離職影響股價

特斯拉的“哀歌”不止是財務上的壓力，更是來自高管頻繁離職帶來的壓力。

在特斯拉第二季度電話會議中，馬斯克宣布特斯拉聯合創始人兼首席技術官JB Straubel將從公司離職，轉為擔任特斯拉的高級顧問。這一“炸彈”式的消息也是造成特斯拉股價暴跌的原因之一。

JB Straubel可以說是特斯拉的靈魂人物之一，他是將馬斯克帶入公司的“引路人”。據了解，JB Straubel幫助創造特斯拉的標志性電池技術，在職期間還負責監督電力電子、電機、軟件、固件等。他在特斯拉發揮了重要作用，監督了最初Roadster的電池組和電動機的設計，改進公司后續車輛的相關設備和組件，從Model S到Model X、Model 3和Model Y，特斯拉的幾十項專利都將他視為發明者。

實際上，特斯拉近年來一直處于人才流失的狀態。據公開信息不完全統計，自2018年至今特斯拉已經有超過100位高管離職，長期首席財務官Deepak Ahuja、前電池技術高管Kurt Kelty、長期業務發展主管Diarmuid O'Connell以及像工程副總裁Nick Kalayjian等，不斷的高管離職，不斷“被換血”的高層管理領導，讓特斯拉飽受壓力，也給投資者傳遞出不良的信號，讓投資者喪失對特斯拉的信心。

中國市場或成救命稻草

不可否認，雖然特斯拉虧損嚴重，但特斯拉在中國市場表現不俗。

近日，特斯拉向美國證券交易委員會遞交的一份文件顯示，今年上半年特斯拉在中國市場的銷售總金額為14.69億美元，同比增長41.8%。從各區域市場上看，特斯拉在美國市場的銷售金額為58.09億美元，是特斯拉全球第一大市場;中國市場緊隨其后，成為特斯拉全球第二大市場。

此外，特斯拉也在第二季度的財報中透露了上海超級工廠的進展，表示第二季度已經開始將生產設備逐步搬入工廠，用于第一階段的生產。馬斯克預計上海超級工廠有望在年內投產，發貨量約為每周5000輛，占全球長期需求的三分之一。

特斯拉在致股東函中表示，上海超級工廠首先開始生產的將是Model 3車型，待工廠全部投入運營后，特斯拉的年產量將攀升至50萬輛。“特斯拉一直以來產能不足的問題是影響其盈利的主要原因之一，產能不足會嚴重影響其接下來的發展，無論是市場份額還是用戶忠誠度都會受到考驗。”一位業內資深分析師表示，“上海超級工廠的投產運營能夠在一定程度上解決特斯拉遇到的產能問題以及緩解量產壓力。”

另外，根據特斯拉和上海租約條款，特斯拉在未來5年內還要在上海工廠投入約140億元的資本支出，且從2023年年底開始需每年繳稅22.3億元，否則必須歸還這塊土地。而特斯拉之所以下如此重注，上述分析師表示或許是因為上海超級工廠能夠解決當前特斯拉的產能、盈利等多重難題，實現規模效應降低成本。瑞銀分析認為，在上海生產的標準版Model 3可以為特斯拉帶來至少25%的毛利率。

目前，特斯拉的所有車型都在美國生產，并出口到其他國家。以中國市場為例，特斯拉一方面要受運輸成本高且低效的困擾，另一方面關稅、匯率等也會影響在華售價。為了穩定在華銷量，自去年以來特斯拉已經進行了7次調價，降幅都在3萬元左右。以Model 3標準續航升級版車型為例，特斯拉表示在經歷過幾番降價后，目前的價格已經接近未來國產化后的價格，這將有利于特斯拉搶占中國新能源汽車市場。

中國市場目前是全球重要的電動汽車市場，特斯拉對華的重視程度也日益提高，馬斯克曾表示，“特斯拉未來全球總部應該在中國，未來的CEO也應該是在中國。”新京報采訪的多位分析師都表示，中國市場對特斯拉發展的重要性很明顯，或將成為特斯拉扭虧為盈的重要“救命市場”。特斯拉中國區副總裁陶琳此前接受記者采訪時表示，“整個中國市場增長在全球的財報中是非常亮眼的，特斯拉在中國的戰略一定是非常長期的。”(王琳琳)

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