證監會審慎監管 近9年首現D類券商

證監會審慎監管 近9年首現D類券商

2018券商分類結果出爐，24家升級24家降級，47家評級不變;中原證券連降6級，華信成首家D類券商

根據《證券公司分類監管規定》，證券公司分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個級別。

除去新增的3家券商，相比2017年的數據，本次95家券商中有24家券商實現評級上調，24家券商遭遇“降級”，47家券商評級維持不變。值得注意的是，華信證券成為首家D類券商。

業內觀點認為，券商評級越高，可以做的業務規模越大，這將直接影響券商營收業績。

對于券商股的投資價值，多家機構分析師對新京報記者表示，從基本面角度分析，證券行業馬太效應增強。龍頭券商未來的發展前景更好，中小券商面臨的競爭壓力更大。業內對于上市券商的推薦，多集中于中信、國泰君安、華泰等龍頭券商。

24家升級24家降級，華信成首家D類券商

98家券商中，共有40家A類券商。其中，12家AA級券商數量較去年增加一家，廣發證券、國泰君安等10家券商維持AA級，東方證券、平安證券均由A級升至AA評級。此外，安信證券、國開證券等17家券商維持A級。

相比2017年的數據，本次有24家券商實現評級上調。其中，方正證券、西南證券、信達證券3家券商升幅最大，方正證券上升6個級別由去年的C級直接升至A級，西南證券由C級調至BBB級上升5個級別，信達證券則由CC級升至BBB級上升4個級別。

新京報記者了解到，上升速度較快的券商主要系此前處罰落地，負面影響消除。方正證券、西南證券、信達證券此前均曾因保薦業務、公司大股東信披問題被證監會立案調查，其券商評級遭遇大幅下調。

幾家歡喜幾家愁。今年有24家券商遭遇“降級”，中原證券降幅最大，連降6級從A級變為C級券商。排在降幅榜第二位的是華信證券，由BB級調至D級一共下調5個級別，也是券商分類評級工作開展9年以來唯一的D級券商。排在降幅榜第三位的是世紀證券，今年被下調4個評級，由BB級調至C級。

連降6級的中原證券在去年11月被證監會立案調查，因其在擔任天津豐利創新投資有限公司收購徐州杰能科技發展有限公司股權事項的財務顧問過程中，涉嫌未勤勉盡責。今年7月23日，中原證券公告披露，公司收到證監會《行政處罰事先告知書》，因任職財務顧問未勤勉盡責，證監會擬對中原證券罰沒40萬元。

華信證券成為目前唯一一家D類券商。根據證監會2017年修訂的《證券公司分類監管規定》，被依法采取責令停業整頓、指定其他機構托管、接管、行政重組等風險處置措施的證券公司，評價計分為0分，定為E類公司。評價計分低于60分的證券公司，定為D類公司。其中，D類、E類公司分別為潛在風險可能超過公司可承受范圍及被依法采取風險處置措施的公司。

從華信證券披露的2017年年度報告來看，負責審計的上會會計師事務所認為：“我們不對后附的華信證券財務報表發表審計意見，由于”形成無法表示意見的基礎“部分所述事項的重要性，我們無法獲取充分、適當的審計證據以作為對財務報表發表審計意見的基礎”。

上會會計師事務所對此表示，無法形成表示意見的基礎在于“存放華信財務公司資金可能無法收回”以及“關聯方及其關聯交易的完整性”。

47家評級不變，結果影響收入和發展

今年新增加的3家券商為東亞前海、匯豐前海和中天國富，前兩家分類都為B，中天國富為BBB。

對比2017年數據，本次共有47家券商評級保持不變。華融證券、華林證券、太平洋證券等10家券商失去“A級”券商光環，華融證券由AA級降為BBB級，華林證券由A級降至BB級，其余上述券商則由A級下降至BBB級。

對于證券公司分類工作，證監會表示，證券公司分類結果不是對證券公司資信狀況及等級的評價，而是證券監管部門根據審慎監管的需要，以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場競爭力和合規管理水平，對證券公司進行的綜合性評價，主要體現的是證券公司合規管理和風險控制的整體狀況。

證監會根據證券公司分類結果對不同類別的證券公司在行政許可、監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面實施區別對待的監管政策。

業內人士稱，對于證券公司來說，券商分類評級的影響體現在多方面。從業務來看，分類評級將直接影響券商的收入和發展。

評級越高，企業可以做的業務規模越大，而這將直接影響券商營收業績。首先，券商的股權質押業務會受到影響。按嚴股票質押新規要求，按照分類監管原則對證券公司自有資金參與股票質押回購交易業務融資規模進行控制，分類評價結果為A，自有資金融資余額不得超過公司凈資本的150%;分類評價結果為B，標準為100%;分類評價結果為C，標準為50%。

其次，評級越高，券商掏出的“保護基金”真金白銀越少。根據2013年證監會“證監會公告〔2013〕22號”通知，保護基金規模在200億以上時，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10級證券公司，分別按照其營業收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例繳納保護基金。

中泰證券認為，券商分類評級越高，風險資本計提比例越低，對凈資本的占用越少，業務開展的空間與靈活性也就越大。根據自 2016年10月1日執行的《證券公司風險控制指標計算標準規定》，對不同類別證券公司實施不同的風險資本準備計算比例，A、B、C、D類公司按照基準計算標準的0.8倍、0.9倍、1倍、2倍計算有關風險資本準備，連續三年為A類的公司按照基準計算標準的0.7倍計算風險資本準備。

此外，券商評級還影響新業務申請優先級，如場外期權，券商申請場外期權一級交易商資格須最近一年分類評級在A類AA級以上。券商評級還將影響債券主承銷業務資格。

行業馬太效應增強，中小券商競爭壓力增大

近年來，在證券行業從嚴監管的背景之下，券商評級與業務開展的關聯程度逐步加深。

華創證券認為，創新業務的試點資格、自有資金參與股票質押的比例、公司債承銷資格等均開始與分類評級掛鉤，對于券商競爭格局的影響更大。而相對穩定的評級比例，一定程度將使得馬太效應會得以加強，在不發生風險事件的背景下，中小券商排名相對浮動，業務規模領先的大券商的競爭地位更為穩固。

2018年券商上半年業績快報顯示，龍頭券商的業績相對好于部分中小券商。

中信證券業績快報顯示，上半年未經審計營業收入為199.76億元，同比增長6.68%;歸屬于母公司股東凈利潤為55.86億元，同比增長13.38%。國泰君安披露2018年上半年業績快報，歸屬于上市公司股東的凈利潤為40.09億元，同比下降15.71%;上半年營業收入114.31億元，同比增長2.95%。

從數據來看，頭部券商營收基本穩定，部分中小券商出現大幅業績波動。長江證券2018年上半年業績快報顯示，預計上半年營業收入23.46億元、歸屬于上市公司股東凈利潤為3.78億元，同比分別下降15.12%、62.02%。第一創業發布上半年業績快報，數據顯示，第一創業2018年上半年實現營收7.62億元，同比下降12.68%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7219.29萬元，較上年同期下降61.85%。

多家機構分析師認為，從基本面角度分析，證券行業馬太效應增強，龍頭券商未來的發展前景更好，中小券商面臨的競爭壓力更大。對于上市券商的推薦，多集中于中信、國泰君安、華泰等龍頭券商。

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