LPG期貨和期權的同步推出吸引了諸多投資者的目光

近日，證監會批復大連商品交易所組織開展LPG期貨和期權的申請。由于這是我國首個液化氣類期貨品種，LPG期貨和期權(液化石油氣，以下簡稱LPG)的同步推出吸引了諸多投資者的目光。日前，多位業內人士向《證券日報》記者表示，LPG產業近些年規模呈現逐漸增長的態勢，同時，對外依存度也有所提升;在產業、企業尚未有完善的風險管理工具背景下，我國上市LPG期貨和期權，將為企業提供有效的風險對沖工具。

中國燃氣LPG事業部副總經理盧平浪告訴《證券日報》記者，期貨期權自發明以來就是為實體生產者提供控制價格風險，保持穩定經營的一個手段或工具。大商所推出的LPG期權、期貨及時上市，意義重大，對中國的生產商、進口商控制價格風險，穩定生產能提供一個便利的風控手段。“有望被化工產業作為化工原料的定價標桿，最終成為一個活躍的資本投資平臺和實體企業賴以生存的風控平臺。”

合約20噸/手貼近市場現狀

日前，大連商品交易所對外發布了《關于公布液化石油氣期貨、期權合約及相關實施細則修正案的通知》，LPG期貨和期權合約設計隨之問世。據了解，LPG期貨交易單位為20噸/手，最小變動價位1元/噸，交割方式采用實物交割。上市首日，LPG期貨合約交易保證金水平為合約價值的8%，漲跌停板幅度為掛盤基準價的14%。如合約有成交，則下一交易日起，交易保證金水平為合約價值的8%，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的7%。

“交易所前期與企業做了大量、充分的溝通，互相配合，相關的合約規則和現貨市場的契合度較高。”某LPG銷售公司總經理告訴記者。例如，每手20噸和現實中的裝車量相匹配。對LPG氣質組分的界定和品質升貼水的制訂，也是基于現貨市場的商品流通情況和生產情況的準確反應。并且充分考慮了國產氣和進口氣的雙重特點進行科學的整合，符合市場的情況。對于交易的基準區域選擇在民用市場消費量大、發展成熟的華南地區，都是比較恰當的考慮。

某大型貿易商表示，合約交割品種規格同時覆蓋大部分進口和國產LPG，利于統一市場價格，減少市場波動;選擇廣東地區作為交割地，貼近市場。

東證期貨大宗商品研究主管金曉介紹說，合約內容設計上充分考慮了現貨市場運行特點，合理的設計可以提升市場參與度。此外，交割品清晰精準地定位在民用燃料氣，未來期貨價格有望與現貨價格有效聯動，有助于形成符合中國市場實際的價格發現機制。

為產業提供有效衍生品工具

據了解，我國LPG市場發展迅速，按2019年表觀消費量4706萬噸，均價4000元/噸估算，市場規模在1800億元左右。隨著工業、民用需求日益增長，我國LPG消費量持續攀升;從產量來看，2019年我國LPG產量僅次于美國和沙特位居世界第三，達到2779萬噸。2019年我國LPG進口2068萬噸，主要來自中東地區，進口依存度達到44%，已成為全球最大的LPG消費國和進口國。

有產業人士表示，我國LPG市場商品化程度高，進口LPG市場玩家眾多，民營、外資公司占比高，市場重疊嚴重，進口采購和終端批發環節都沒有議價優勢，市場完全為價格驅動型，價格波動巨大。

盧平浪表示，中國采購液化氣的主要價格指數CP是中東供應商一家說了算，沒有中國期貨市場時，只能在國際上找其他的手段對沖風險。

萬華化學(煙臺)石化有限公司副總經理梁濱表示，LPG期貨和期權同步上市在國內是首次，將能夠為企業提供多樣化的風險對沖工具。LPG國際采購的特點是采購和到港中間會有一個月左右的時間差，LPG期貨市場給出了遠期價格曲線，企業可以根據遠期市場趨勢制定采銷策略，合理控制庫存，也可提前鎖定利潤。

“大商所的LPG期權、期貨及時上市，意義重大。”盧平浪說，中國的生產商、進口商，急需一個可以避免價格風險、穩定生產的風控手段。

此外，大商所的LPG期貨期權很有可能被中東生產商接受，成為中東貨的定價指數，同時還可能被化工產業作為化工原料的定價標桿，最終成為一個活躍的資本投資平臺和實體企業賴以生存的風控平臺。如此，國際投資銀行，貿易商及生產商必然會被吸引進來，成為中國經濟開放的窗口，成為中國經濟與國際經濟鏈接的大平臺，這必將對LPG定價體系產生深遠影響。(王 寧)

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