A股是全球疫情升級中的真正避險資產！

中信證券：3月將進入平和期，是全年絕佳的配置時機

3月市場將進入四期疊加的環境，市場依然處于“小康牛”的途中，預計3月將進入平和期，是全年絕佳的配置時機。首先是疫情在中國境外進入蔓延期，但全球資本市場已出現較為充分的調整，美股巨震不會進一步誘發全球系統性風險。其次是國內經濟進入快速恢復期，政策層加碼，復工/復產開始加速爬坡，預計4月基本接近正常水平。對A股市場而言，科技股將進入業績和估值的校準期，個股將走向分化，優質科技白馬將最終勝出。對投資者而言，A股市場將進入平和期，不會出現春節后快速“V型”反轉的態勢，是逐步配置A股的良機。

海通證券：A股估值分位數優于美股

①這次調整誘因是外盤大跌，本質是節后流動性驅動市場快速上漲，但基本面較差，市場形態類似19年8月初-12月初。②市場休整的時空需跟蹤全球新冠疫情的進展及對沖政策，A股估值分位數優于美股，股市中期趨勢取決于內在基本面。③盈利W二次筑底后最終將回升，全年市場向上格局未變，堅定信心，保持耐心，休整后主線仍是科技+券商。

華泰證券：A股是全球疫情升級中的真正避險資產

疫情沖擊是一次內部問題的集中暴露，也是一次應對實力的集中檢驗。黃金交易擁擠、美債或有估值壓力，華泰證券認為疫情這類特殊風險事件的真正避險資產是戰略物資產能+社會治理能力+完整工業體系帶來的與全球經濟的較低相關性。外圍流動性壓力緩解之下，A股所代表的產能是海外疫情升級中的真正避險資產。當前A股上行空間大于下行空間，考慮政策發力點從貨幣→財政、疫情應對→逆周期調節，短期內基建和新基建邏輯更順。

招商證券：A股將會保持震蕩，波動趨緩

進入2020年3月，A股將會保持震蕩，波動趨緩，結構層面將會變得相對均衡。國內疫情已經得到有效控制，新增確診人數明顯下降。國內財政政策有望更加積極、貨幣政策有望更加靈活適度，企業在加快復工，因此，國內因素是積極正面的。但是，目前疫情在向全球擴散，短期內造成了資本市場一定的恐慌。但各國政府已經開始正視疫情的擴散，正在采取一系列應對措施，尤其是美國貨幣政策可能進一步寬松，對市場流動性產生正面支撐。因此，海外市場在上周大幅下跌，恐慌情緒得到釋放，未來將會回到疫情應對和政策上來，海外市場將會由快速下跌轉為寬幅震蕩。因此，外部風險對于A股的影響逐漸趨緩。

安信證券：黃金坑2.0，這次修復將更穩健

安信證券曾提出因國內疫情擔憂產生的調整是“黃金坑”，此后市場確實快速修復了節后的跌幅，創業板指數更是快速創出新高。綜合考慮當前形勢，安信證券對A股市場目前狀態的看法是，當前因海外疫情擔憂產生的調整是“黃金坑2.0”。

和“黃金坑1.0”可能有所不同的是，市場的位置尤其是科技股的位置相對更高一些，當然同時全球無風險利率也進一步降低。安信證券認為，從市場規律來說，“黃金坑2.0”的修復行情可能會走得更為穩健一些，市場風險偏好可能相對略降一些，這使得市場修復的速度和結構上也會和“黃金坑1.0”的修復行情有所不同，預計修復速度相對更緩和一些，結構上不會過于極端，市場不會再過度追捧題材股，更關注基本面：一季報，今年景氣及中長期空間，機會將主要以優質成長股為主，同時受益于穩增長力度加碼的低估值股也會有適當表現。近期行業重點關注：醫藥(生物醫藥、醫療設備等)、傳媒(互聯網、游戲等)、通信、計算機(云計算等)、電子(半導體、蘋果鏈等)、新能源汽車(特斯拉產業鏈等)、汽車、地產、建筑、環保等，指數重點關注：創業板50指數、創業板指數、中證500指數等。主題建議關注新基建(5G、工業互聯網等)、WiFi6等。

方正證券：在調整中逢低布局

從市場情緒來看，成長風格出現短期過熱跡象，體現為階段性漲幅較大、漲停數量明顯抬升、基金整體倉位接近歷史高位、兩融余額加速增長、外資持續流出等，考慮到國債收益率正處于下行通道中，股權溢價水平進一步下行的空間受限，權益資產性價比仍不錯，在調整中逢低布局仍是不錯的策略。

逢低布局兩個方向，一是逆周期政策加碼相關的基建、地產和金融，關注建材、房地產、工程機械、建筑、券商等;二是中期布局成長，逢低可關注TMT、先進制造、醫療服務等細分領域。

西南證券：A股的漲跌主要由內部因素決定，無需太過擔憂

近期疫情在海外快速擴散，引發全球投資者擔憂。各國股市持續走低，恐慌指數創出新高。受外圍市場大跌影響，北上資金階段性撤出，A股也出現了顯著回調。周內上證綜指下跌5.2%，深證成指下跌5.6%。中小板指下跌5.6%，創業板指下跌7%，變現出明顯的短期擾動。但從歷史經驗可以看到，A股的漲跌主要由內部因素決定，外因只是跟隨或者輔助作用，無需太過擔憂。

過去十年，美股有過三次大跌，A股也有三次大的調整，但美股的波動對A股并未造成實質性影響。A股在2015年6月、2016年初以及2018年全年的下跌主要是由內部因素導致的，或者是杠桿牛中斷，或者是熔斷機制助跌，或者是資管新規導致流動性收緊。

粵開證券：A股依舊具備較高的投資價值

全球多數市場出現較大幅度調整，短期A股可能會受到一定拖累，但A股與外圍市場走勢并不完全相關，考慮到基本面、政策面以及估值情況，中長期來看，A股受外圍市場影響相對較小。事件性因素對A股的影響逐漸下滑，后續逆周期政策有望進一步發力，A股現階段仍然具有較強的投資價值。

(1)當前A股估值仍相對合理，性價比高。相比于美股三大股指、富時100、韓國綜合指數、日經225，當前A股上證綜指、滬深300的估值仍處低位，上證綜指、滬深300當前估值僅為12.44倍、11.77倍，A股自2015年6月以來的估值分位數也明顯低于其他股指，僅高于日經225。(2)流動性持續寬松。央行近期多次下調利率，維持了較為寬松的流動性環境，3月1日起存量房貸利率正式“換錨”，利在長遠，改革后，所有的貸款都將受到LPR利率的牽引，貨幣市場利率和政策利率對貸款利率的影響將顯著提升，貸款端的利率市場化推進大幅向前，央行貨幣政策傳導的效果也會大幅提升。(3)政策托底經濟，逆周期調控有望持續發力。2月21日召開的政治局會議中指出積極的財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要更加靈活適度;近期，中央多部委陸續推出政策，加速推動重大項目開工建設。事件性因素擾動導致內生性復蘇動力不足，后續逆周期政策有望持續發力，托底經濟。

國金證券：市場波動或加大，但指數震蕩向上趨勢仍將延續

珍惜震蕩帶來再次布局的機會。當前A股市場所處的宏觀環境與2019年一季度所處的宏觀環境相似。如：穩增長的逆周期政策頻頻出臺，公開市場利率下調以及定向降準等貨幣政策后市可期;再則，科技板塊紅利進一步釋放，與此同時，對于A股業績來講，當前A股以及2019年一季度A股，均處于季報業績真空期，短期內業績沒法證偽。

由此，國金證券預計當前A股有望演繹2019年Q1行情。從A股運行節奏上看，由于當前所處的指數估值高于2019年同期水平，市場波動或加大，但指數震蕩向上的趨勢仍將延續。A股風格及行業配置方面，“新基建”將優于“老基建”，科技創新仍是當前配置的主線，國金證券建議投資者3月份A股可重點配置“5G及5G應用端(云計算、云服務、游戲、安全可控)、光伏、電網”等。

國盛證券：全球劇震，A股將率先走出沖擊

海外疫情蔓延引發全球劇震，兩點優勢將讓中國率先走出沖擊。

1)體制優勢下政策的迅速有效應對。面對疫情沖擊，國內監管層反應迅速。一方面，立刻自上而下全面防疫控疫。截至當前，國內疫情沖擊拐點已現，新增病例大幅下降。反觀海外，與國內疫情早已迎來轉折、逐步被控制不同，多國在初期應對不力之后當前逐漸進入蔓延、擴散階段。國內與海外疫情所處階段不同，對市場的后續影響也將不同。另一方面，國內各項托底經濟、維穩市場的舉措早早出臺，明確對實體及資本市場市場的呵護，海外無論反應及應對均較國內明顯滯后。

2)A股對政策反應敏感，具備以我為主的韌性。金融危機爆發后，A股市場在政策由緊轉松、發力維穩后領先全球4個月即觸底反轉。本輪疫情沖擊下，A股市場面對全力有效的疫情防控、監管的多重呵護同樣反應迅速，開年首日大跌之后一次性調整到位隨即迎來修復。因此，盡管海外疫情防控不力、全球恐慌蔓延下A股再受沖擊，但仍需堅持以我為主，主要矛盾是國內自身疫情防控的卓有成效及逆周期調控的持續加碼。

綜上，無論從體制優勢下的疫情防控有效性和政策呵護力度、抑或是A股市場本身的政策敏感性和韌性，均將引領A股率先走出本輪疫情沖擊。

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