截至目前，我國滬深兩市共有上市公司3757家，總市值達58.5萬億元。隨著科創板開市和注冊制試點穩步推進，我國多層次資本市場進入一個新的發展階段。
北京大學光華管理學院教授、北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐，長期從事資本市場研究工作，參與起草了《證券法》，也是最早提出中國要進行產權制度改革、推行股份制，建立現代企業制度的學者之一。近日，74歲的曹教授向《證券日報》記者講述了他眼中的新中國證券市場“成長記”。
“21歲”《證券法》
見證我國股票發行“三步走”
《證券日報》：在證券市場發展過程中，《證券法》發揮了重要作用?，F行《證券法》于1998年12月份發布，經歷了三次修正和一次全面修訂，目前正在新一輪修訂過程中。您曾參與《證券法》的起草工作，對于目前的《證券法(修訂草案)》三審稿，您有怎樣的期待?
曹鳳岐：《證券法》從誕生到目前進行新一輪修訂，經過了21年。
《證券法》起草是從1992年開始的，當時證券市場本身不成熟，法律體系也不健全。在歷經重重困難和不斷討論修改后，到1998年才審議通過?！蹲C券法》對于規范發展中國證券市場，發揮了重要作用。
2000年3月16日，中國證監會發布《股票發行核準程序》和《股票發行上市輔導工作暫行辦法》，標志股票發行體制正式從審批制轉向核準制。新的發行體制取消了額度分配和行政推薦的辦法。當時，參照其他國家證券市場的經驗，結合中國實際，核準制下新股定價可選擇兩種方式，即議價法和競價法。
在接下來的十幾年里，《證券法》經過了三次對部分條款的修正和一次全面修訂，這是因為，市場化程度還不夠高，需要不斷完善相關法律法規和制度保障。
2014年，《證券法》迎來新一輪修訂，對一審稿、二審稿已進行過審議。目前，《證券法(修訂草案)》已提出三審稿，其中最大的亮點是專門列了科創板一節，明確了在科創板試點注冊制。從核準制到試點注冊制是我國證券市場又一次歷史性的跨越。
《證券日報》：當前，很多業內人士呼吁取消證券從業相關人員買賣股票的限制，您對此問題是怎么看的?
曹鳳岐：限制證券從業相關人員買賣股票的規定是必要的，主要是為了防止內幕交易、操控市場以及證券欺詐。證券從業相關人員是證券的直接接觸者，他們能夠提前獲知內幕信息，如果不加限制，就能獲得優先利益。所以說限制還是對的。
注冊制試點
加速推進IPO市場化
《證券日報》：您認為科創板這項重大改革對資本市場的發展有何影響?
曹鳳岐：科創板非常明確的定位是服務高新技術企業，包括最先進的信息技術、人工智能、生物制藥、新材料等領域。過去我國資本市場也有創業板，但創業板企業不一定都是高新技術企業，而科創板是真正地支持高新技術企業。
科創板建設至少有三點值得肯定：第一，投資高新技術企業，就是真正投資實體經濟;第二，讓科創板真正變成一個投資市場，而不是投機市場，這涉及資本市場功能的轉變;第三，科創板個人投資者門檻比較高，這是對散戶的一種保護。
《證券日報》：科創板試點注冊制將對IPO市場和監管職能轉變產生怎樣的影響?
曹鳳岐：目前，市場各方對科創板有很大期待，尤其是對注冊制有很大期待。
試點注冊制，監管者職能就要轉變。監管者不直接管理發行，而是由發行人和中介機構根據市場情況來決定，這是一個非常大的轉變。如果試點成功，就可以推廣到其他板塊。注冊制試點對于促進我國IPO市場化是非常重要的。
不過，注冊制并不能解決一切問題，因為注冊制也不能保證上市公司質量。在注冊制下也有可能出現高價破發的情況，但這是一個正常的市場現象。在國外市場，破發的案例有很多。深入來看，破發也并不是說這家公司不好，而是定價不合理。
服務科技創新需多個板塊齊發力
《證券日報》：目前，我國已構建起多層次的資本市場體系，您認為各板塊之間應該保持怎樣的關系?
曹鳳岐：科創板是專門針對高新技術企業設立的一個板塊，之前已經有創業板了，為什么要再設立一個?它的區別正是高新技術。在國外的高新技術板塊，任何獨角獸都可以接受，但目前創業板較難容納市值重大的科技公司。
科創板和主板、創業板、中小板等共同構建起多層次資本市場體系，各板塊需要齊頭并進、共同發展，服務科技創新。并不是發展科創板就會讓其他板塊萎縮了，只不過其他板塊未來需要借鑒科創板的一些成功經驗。
第一，科創板試點注冊制，其中最重要的是完善信息披露。相信在科創板一定會減少甚至杜絕上市公司造假行為，這一點值得其他板塊學習。
第二，科創板的退市制度是“史上最嚴”的，而其他板塊上市公司退市還較少，相當一部分需要退市的公司被并購重組，以及重新借殼上市。不過，這種情況也正在被慢慢扭轉。
第三，科創板加強了投資者保護體系，更加強化了中介機構的盡職調查義務和核查把關責任，也值得其他板塊學習。(見習記者 劉偉杰)
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