三只次新券商股同時破發 跌出投資價值?機構說“不”
今日(6月21日)兩市股指再現大幅調整，個股普跌，券商股遭受重創。
券商指數(申萬二級)大跌3.18%，跌幅位居各行業板塊前列。值得注意的是，三只次新券商股今日同時破發。
難兄難弟同日破發
浙商證券今日收盤下跌4.79%，收報8.34元，跌破8.45元的發行價。該股于2017年6月26日上市，只差幾天滿上市一周年。
華西證券下跌4.56%，收盤報9.42元，跌破9.46元的發行價。該股于2018年2月5日上市，距今只有4個多月。
財通證券收盤下跌6.72%，收盤報10.82元，跌破11.38元的發行價。該股于2017年10月24日上市，距今不到8個月。該股昨日(6月20日)盤中最低探至11.28元，跌破發行價，但收盤回升至發行價以上。
去年以來上市的次新券商股數量并不多，算上剛剛上市，還未打開一字漲停板的中信建投、南京證券，總共只有7只。一個交易日，3家同時破發，實屬罕見，在一定程度上體現了目前券商股市場表現的弱勢。
“跌”出投資價值?
今年以來，券商股的市場表現可謂“慘淡”。
券商指數(申萬二級)今年來累計跌幅24.29%，36只券商股無一上漲。今日破發的浙商證券跌幅最大，接近50%;行業龍頭中信證券表現最好，跌幅也超過了10%。
今年來上證指數與券商指數(申萬二級)走勢對比
華泰證券、廣發證券等5只券商股的市盈率不到15倍，海通證券、國元證券等7股“破凈”。
中信證券表示，目前，券商股整體估值已經較低。短期來看，已低于2014年9月的熊市尾部與2016年初股市熔斷后的低點;長期來看，估值也處于2003年以來的歷史底部。因此，站在目前時點，券商股已進入安全區間。
國泰君安認為，從價值思維出發，目前跌至1倍以下PB的龍頭券商股在本身資產端風險較低，而且現有商業模式即使在交易量較低的情況下，也較難發生虧損。因此，1倍PB的龍頭券商確實已經進入到了極具價值的投資區間。
從市場資金的角度，財富證券數據顯示，2018年一季報顯示，共有16家券商得到證金公司增持，其中增持股數在千萬以上的就有14家，最多的是申萬宏源證券，高達7772.44萬股，緊隨其后的招商證券和東方證券則分別為7608.83萬股和7042.08萬股。
截至一季度末，證金公司對9家上市券商的持股比例達到4.9%，分別為中信證券、國金證券、海通證券、東方證券、東興證券、國泰君安、興業證券、東吳證券和光大證券。
資料來源：財富證券
風險不容忽視
并不是所有的機構都認為券商股“跌”出了投資價值。
安信證券認為，券商股估值中樞已經下降，不能憑借歷史估值經驗簡單推斷出“估值修復”邏輯，板塊和個股估值反彈空間有限，且在風險持續暴露的環境下仍有下降可能。從基本面來看，一方面券商ROE明顯下降，且股市下跌和股權質押風險暴露造成風險敞口擴大，導致券商凈資產質量降低;另一方面券商業務結構發生變化，“重資產化”趨勢致估值中樞下降。從交易面來看，金融去杠桿、違約風險和海外市場環境惡化導致擔憂情緒再起， 同時上市券商數量增多后起到了“分流”的效果，投資者持倉集中于少數績優券商。
華創證券表示，受市場競爭加劇，金融監管持續趨嚴的影響，券商板塊的投資邏輯已經發生切換，龍頭券商在傳統業務及創新業務上均有差異化優勢，今年集中體現在中概股CDR發行帶動的投行業務及場外期權業務，因此在券商板塊的投資將更注重對于個股的選擇。(徐效鴻)
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