A股中報行情來臨。截至7月15日午盤，數據顯示，滬深兩市共有1773家公司披露中報業績預告。其中，業績預喜公司937家，占比約為52.85%。上述九百余家公司中，創業板公司占到五成。
當創業板成為撐起此次中報行情的主力軍，部分大白馬股卻遭遇了業績滑鐵盧。有著“藥中茅臺”之稱的東阿阿膠(000423.SZ)7月15日慘遭一字跌停，公司今年中期業績大幅下滑，盈利同比下降75%~79%。經歷同樣命運的還有大族激光(002008.SZ)、信維通信(300136.SZ)。
而每到業績披露季，市場緊盯的業績“變臉”在此次也卷土重來。第一財經記者梳理發現，此次涉及業績“變臉”的公司約為20家，其中不乏部分在年報季也曾公告下修業績預告的“老面孔”。
白馬股與創業板“冷熱不均”
從此次中報行情整體情況來看，數據顯示，截至7月15日午盤，滬深兩市共有1773家公司披露中報業績預告。其中，業績預喜公司937家(略增356家，扭虧113家，續盈60家，預增408家)，占比約為52.85%，尚有65家公司業績預告類型為“不確定”。
板塊方面，上述973家業績預喜公司中，創業板公司數量占比達五成。建筑材料、非銀金融、生物醫藥、化工、計算機等行業預喜公司家數較多。
個股方面，以預告凈利潤最大變動幅上限來看，中信國安(000839.SZ)預計凈利潤增長逾300倍，位列榜首，開爾新材(300234.SZ)、宏創控股(002379.SZ)、朗新科技(300682.SZ)、民和股份(002234.SZ)凈利潤增長幅度也超過50倍。
行情預喜之下，一眾白馬股卻出現業績爆雷。
東阿阿膠7月14日晚間發布業績預告稱，公司上半年盈利1.8億至2.2億元，同比下滑75%~79%。受消息影響，東阿阿膠次日以跌停開盤，報35.42元，封單逾3萬手。
對于業績大幅下滑的原因，東阿阿膠解釋稱，公司連續12年保持增長，且凈利潤年復合增長率20%以上，當前伴隨著企業規模的逐漸擴大，受整體宏觀環境等因素影響，以及市場對阿膠價值回歸的預期逐漸降低，公司下游傳統客戶主動消減庫存，從而導致公司上半年產品銷售同比下降，公司也進入了一個良性盤整期。
出現類似情況的還有大族激光、信維通信等公司。
國信證券統計的數據顯示，創業板上市公司二季度凈利潤累計增速為-7.6%，相比一季度的-17.2%回升9.6個百分點。
創業板中報盈利或存結構性改善。不過，值得關注的是，板塊內部結構分化明顯，大市值個股增速顯著高于中小市值個股，龍頭效應較為明顯。
據中銀國際數據，創業板全部個股口徑下，當前盈利增速上下限分別為-11.07%、-13.64%。國信證券同樣提到，創業板業績增速小幅改善，但仍處負區間。
誰在持續“變臉”
另一項值得關注的指標是業績變臉。據數據，截至7月15日收盤，共有25只個股出現業績“變臉”，涉及科陸電子(002121.SZ)、ST冠福(002102.SZ)、岱勒新材(300700.SZ)等。
除去兩只滬股通個股和一只退市股，其中“變臉”后為“預減”和“首虧”的個股共計12只。
據數據，去年同期2832家披露中報預告公司中業績“變臉”公司數量為167家，占比近6%。
從現有涉及業績“變臉”公司來看，記者梳理發現，涉及“變臉”的公司還是“老面孔”。
天神娛樂(002354.SZ)7月10日晚間披露業績預告修正公告，預計上半年虧損1.3至2.3億元。此前，公司曾預計今年半年度經營業績為虧損0.6億元至1.5億元。上年同期，公司盈利2.09億元。
對于業績變動，公司解釋為，受宏觀政策影響，部分子公司經營業績有不同程度的下降，棋牌游戲板塊公司旗下子公司受政策影響;游戲研發與發行板塊及影視板塊子公司同比業績下滑明顯。
天神娛樂去年凈利潤為-71.51億元，一度成為A股“虧損王”。而在去年年報季，公司即公告進行業績預告修正，主要影響因素為計提商譽減值準備。并曾引來深交所下發關注函。
科陸電子也是此次中報業績“變臉”中的一員，公司由“預增”轉為“首虧”。
據公司7月12日公告，修正后的預計業績為虧損6000萬至8000萬元。公司在一季報中曾預計，今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期預計增長50%~100%。
對于此次修正的原因，科陸電子表示，報告期內，公司營運資金較緊張，訂單交付情況不及預期，營業收入同比有所下降，財務費用同比增長，對公司經營業績造成一定影響;同時，公司部分資產的處置未能按照預期在第二季度完成，影響收益的確認。
此前科陸電子曾在年報季出現業績“變臉”情況。據公司今年1月底公告，原預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較年同期下降70%至100%，2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為0至1.38億元。后修訂為虧損9億元至11億元。
主要原因為受到資產減值準備、資產處置損失、公司經營業績下滑等多因素影響。
不過，業內人士認為，對于今年中報業績“變臉”公司數量是否存在減少的情況，目前言之尚早。預先披露業績情況的企業多為對公司經營業績、持續經營能力較有信心的公司，同時業績預告和最終報告數據可能會有出入，仍需關注后期披露情況。
“拖到后面披露的，有一些是業績較差的公司，還有一些是涉及‘變臉’的，也不排除受到監管影響而減少，現在監管更加嚴格，對報告的真實性、規范性要求更高。”東北證券研究總監付立春對第一財經記者表示。
企業經營現金流重要性提升
有私募機構人士認為，對于上市公司半年報，除了利潤以外，還有兩個關鍵指標成為市場關注的重點。
一是經營性現金流的變動情況。近年，隨著幾家爆雷公司的出現，對上市公司的評價框架逐步從單調的市盈率——凈資產收益率評價體系過渡至強調IRR(內部收益率)、現金流、回款速度，半年報里現金流不好的公司更容易遭到投資者拋棄。
二是持股結構變化。主要看股東人數和是否有重要新增股東出現。
業內人士認為，在當下經濟下行壓力不斷加大的情況下，企業盈利和現金流是安全的“護城河”。
“持股結構的變化，比如是否有大股東減持、是否有回購，或者引入外部投資者甚至國資等，這些不僅涉及股東結構的變化，還會連帶到公司現金流的變化。”如是金融研究院高級研究員葛壽凈對記者表示。
經營現金流與凈利潤之間的差值主要在于應收賬款、存貨、折舊和應付賬款，由于企業信用政策和資本開支周期的影響，現金流與凈利潤趨勢是會出現背離的。
“資產的價值很大程度上取決于經營現金流量，當凈利潤趨勢與現金流趨勢不一致時，以現金流趨勢為判斷依據;經營凈流量比率(不管是與利潤的比率還是與營收的比率)與PE估值高度相關，且趨勢上領先于PE估值1個季度左右。”天風證券聯席首席策略分析師劉晨明此前曾表示。
(文章來源：第一財經日報)
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