飛鶴重返資本市場 能否復制澳優牛股之路？

日前國內知名奶粉企業飛鶴(中國飛鶴有限公司)的招股書被港交所披露，即將重返資本市場。事實上，此前飛鶴就曾在美股上市后又退市。

此次飛鶴擬登陸港股市場，其招股書顯示，按照2018年零售銷售價值計算，公司在國內嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一，市場占有率為15.6%;按照2018年零售銷售價值計算，在國內外嬰幼兒配方奶粉集團中排名第二，市場占有率為7.3%。

《每日經濟新聞》記者注意到，奶粉企業在港股市場被極為重視，同業的澳優股價就不斷創出了新高，走出了一段牛股的走勢。而飛鶴的加入，能否成為另外一只牛股?高端奶粉成主攻方向

作為全國知名的奶粉生產企業，飛鶴的前身成立于1962年，并于1984年注冊了“飛鶴”商標，進入21世紀飛鶴成功登陸美股市場，隨后公司調整業務停止生產鮮牛奶，專注發展嬰幼兒配方奶粉產品。此后在2013年，飛鶴的控股公司完成私有化，其股份自紐交所摘牌。而日前港交所又披露了飛鶴的招股書，飛鶴即將登陸港股市場。

作為行業的頭部公司，飛鶴表示，按照2018年零售銷售價值計算，公司在國內嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一，市場占有率為15.6%;按照2018年零售銷售價值計算，在國內外嬰幼兒配方奶粉集團中排名第二，市場占有率為7.3%。

從飛鶴的產品策略上看，高端嬰幼兒配方奶粉產品成為了公司的主攻方面，因為在2016年至2018年，高端產品的銷售額占飛鶴總收入的42.6%、64.5%和64.1%。

根據招股書信息，自2016年至2018年，飛鶴分別收入37.24億、58.87億及103.92億元人民幣;同期凈利潤達到了4.06億、11.6億及22.42億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，飛鶴的主要股東名單中，除了有董事長、首席執行官冷友斌外，還有摩根士丹利，不過從目前的資料來看，還沒有披露具體的持股數據。另一只牛股?

在港股市場上，食品飲料等消費股應該算是比較被重視的行業，許多個股都走出了牛股的行情，而與飛鶴同行業的澳優就是其中的一個。

中國食品產業評論員朱丹蓬向《每日經濟新聞》記者表示，嬰幼兒奶粉的配方將從備案制改為注冊制，讓整個行業進入了含金量很高的階段，如果企業能拿到生產嬰幼兒配方奶粉的資質，基本說明企業已經具有了核心競爭力，說明這類企業的已較為優質。

先來看澳優的股價走勢，從2016年至2019年，以及2019年至今，澳優分別累計上漲了41.03%、54.13%、89.57%以及86.66%，三年半時間公司股價從2.114港元一路漲至了16.26港元。目前澳優的市值也達到了261億港元，動態市盈率達到了26.8倍。在2018年，澳優收入為53.9億元人民幣，凈利潤為6.35億元人民幣。而在此前幾年，澳優的營收利潤也是出現了較快的增長。

對于澳優，國元國際就表示，公司是一個在全球擁有從奶源收集、產品研發、生產到市場終端銷售的全產業鏈條，并在中國、北美、歐洲等地擁有銷售服務網絡的國際高端乳品及營養食品企業。

“澳優主營業務為嬰配奶粉，雖然行業因新生兒出生率增速放緩而呈現壓力，但在消費升級背景下，高端奶粉市場保持快速增長，公司主打的羊奶粉和有機奶粉受益于此，增速可觀。嬰配粉注冊制的實施加速行業集中度的提升，公司產品在高端市場擁有較強的競爭力，有望持續受益消費升級和行業競爭格局的改善。”該券商還表示。

另外對澳優及飛鶴，朱丹蓬還指出：“飛鶴和澳優團隊的整體執行力都是到位的，所以他們能夠在短短幾年內在行業內逆襲的原因。從產品上看，澳優以羊奶為主，飛鶴以高端嬰幼兒牛奶為主，所以兩家企業的產品存在相同點但還是存在差異化。”

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