劇烈回調后，A股怎么走?
受外部消息影響，A股經歷劇烈動蕩一周，周五(5月10日)美國加征關稅落地，股市急劇下殺過后，快速暴力大反攻，上證指數收漲3.1%。
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然而，在一周劇烈波動之后，A股何去何從，此前市場上呼喊的牛市，還有沒有可能。中國基金報梳理最新十大券商策略觀點，以供參考。
海通證券(600837)策略表示，本輪調整的性質是牛市第一波上漲后的正常回撤，目前調整時空和形態還不夠;牛市大格局未變，堅定信心，保持耐心。
安信證券策略表示，從亢奮到快速調整，投資者難免會有一些急躁，這個時候，考驗的是耐心，投資者需要調整預期，心平氣和，關注基本面，拷問價值。
以下為十大券商最新策略摘要：
海通證券策略：
牛市大格局未變，堅定信心保持耐心
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海通證券策略核心結論：
本輪調整的性質是牛市第一波上漲后的正?；爻?，主因是估值修復后基本面暫難接力，中美貿易談判反復讓調整更艱難。
參考歷史，回撤期市場往往回吐前期上漲點位的六成多、耗時1-2個月，目前調整時空和形態還不夠。
牛市大格局未變，堅定信心。急跌后反抽很正常，調整結束進入牛市下一波上漲需要基本面、政策面、市場面共振，保持耐心。
對于中美經貿問題，海通證券策略表示，新一輪加征關稅對基本面的影響其實弱于2018年經貿摩擦，但市場跌幅卻超出之前幅度，認為貿易摩擦并非本輪下跌主因，核心仍在基本面暫難接力，經貿摩擦只是加速了牛市第一輪上漲后的回撤。
安信證券策略：
這個階段考驗的是耐心
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安信證券策略表示，當前市場，從亢奮到快速調整，投資者難免會有一些急躁，這個時候，考驗的是耐心。
安信證券策略認為，相信選擇A股市場的投資者，一般都是對中國中長期發展具備信心的。“每臨大事有靜氣”，我們認為，在這個時候，投資者需要考慮的是避免急躁，調整預期，心平氣和，關注基本面，拷問價值，等待和把握在合理估值前提下買入優質公司的機會。
從結構上看，近期配置重點關注內需、關注大眾消費、自主可控與黃金等。主題上重點關注上海自貿區、長三角一體化、國企改革等。
對于中美經貿問題，安信證券策略表示，美國加征關稅不利雙方、黎明前的黑暗需要耐心，當前中美貿易磋商發生了一些曲折，這都是正常的，中美貿易磋商并沒有破裂。
中信建投證券策略：
市場回調釋放風險，震蕩不改復蘇格局
中信建投證券策略表示，雖然在黑天鵝的影響下，市場的短期回調幅度超出了預期，但是中國經濟持續復蘇的進程是不會發生改變。在短期的風險得到了充分釋放，建議投資者進一步關注中國政策以改革和開放為主要方法來實現經濟結構的調整和中長期的長期經濟增長。
中信建投證券策略認為，雖然短期出現波折，但仍然維持中長期復蘇格局不變。在大類資產配置過程中，維持股票(含轉債)>信用債>本幣>商品的判斷。
從股票市場來看，在風險充分釋放之后，震蕩上行格局將重新出現。建議投資者利用震蕩回調的機會把握市場重新上行的機會，行業配置的順序恢復到成長、券商>食品飲料、家電>金融地產>周期。
華泰證券策略：
以不變應萬變，積極布局科技硬資產
華泰證券(601688)策略表示，4月的金融數據均低于預期，主要原因在于季節性因素和政策前置效應。本周中美磋商出現超預期的逆向變化，中美關系核心是中美實力的對比，判斷未來美國經濟見頂回落的概率較大，無需過度悲觀，中國此后或加大對核心技術的扶持力度。
4月CPI繼續上行，二季度通脹壓力或加大，可能影響流動性邊際寬松的空間。而下周MSCI公布名單，月底擴容，短期有望對市場有所提振，行業配置方面，當前消費股籌碼依然珍貴，同時建議積極布局科技硬資產。
廣發證券策略：
不宜過度悲觀，利用調整期配置
廣發證券(000776)策略表示，與歷次熊轉牛首個調整期相比，當前調整幅度基本滿足但時間尚短，預計市場仍隨談判進程“不確定”有所反復。但與去年相比，去杠桿轉向穩杠桿、企業盈利由持續下行轉為觸底企穩，內部經濟環境的結構性與體制性優化仍是未來“確定性”，對市場不宜再過度悲觀。
金融供給側慢牛不變，金融供給側改革將使得A股：1)供求關系發生深刻變化;2)沒有強刺激的業績牛;3)沒有大水漫灌和杠桿牛。
建議利用調整期配置：1)新經濟“寬信用”受益且6月科創帶起風險偏好的成長科技(計算機、通信、電子)+券商;受益減稅降費傾斜進一步落地的先進制造(半導體、工程機械);2)長線逢低布局中國優勢(食品飲料、休閑服務)。主題投資關注上海自貿區、國企改革。
興業證券策略：
短期“利空”兌現，給予投資者調倉機會
興業證券(601377)策略表示，近期市場因為中美貿易博弈接近后期，市場出現一定幅度調整。其實，中美關系之間的博弈是我們2019年市場較大的風險點。即中美博弈進入后期，不確定性加大，雙方一定會加大博弈力度。
往后展望，2000億關稅費率征收，短期“利空”兌現。市場階段性會有所反彈，給予投資者調倉機會。但中期角度，由于中美博弈仍在繼續、對經濟基本面影響仍需觀察，市場維持調整、震蕩格局。
在此階段，建議投資者借此良機，配置低估值的大金融、地產龍頭。減少配置方向主要集中于1)2000 億征收方向、北美等海外業務占比較多的公司。2)對前期持股較為集中的方向、預期較充分的領域。
方正證券策略：
貿易形勢階段性落地之后可以樂觀一些
方正證券(601901)策略表示，貿易形勢階段性落地之后可以樂觀一些。經濟出現下行壓力時證偽政策收緊，政策寬松有望重啟，重點側重擴大內需、貨幣財政、產業政策協同發力。
一季度上證指數最大上漲34.7%，4月下旬的回調指數最大下跌幅度達到13.7%，市場基本消化了前期估值過快的上漲，后續仍有提估值的基礎，源于三個層面：一是經濟觸底不斷明確;二是對于中美貿易戰短期難以出現更壞的結果，可以謹慎樂觀一些;三是新一輪改革開放的新舉措，這三個因素仍會對估值起到支撐的作用。
業績角度來看，隨著經濟企穩在6、7月份最終確定，業績底部逐漸探明，工業企業經濟效益指標顯示庫存接近歷史底部，營收和利潤增速企穩，同時上市公司1季報反饋較好，盈利增速和盈利能力都有所改善。
由于估值提升仍有基礎以及業績底部的不斷確認，股票市場后續仍有不錯的機會，維持樂觀的態度，逢低布局，行業配置關注三條線索：一是業績穩定和顯著改善的行業，比如銀行、非銀、工程機械、食品飲料等;二是通脹邏輯，CPI在3-6月份持續抬升，關注農林牧漁和食品飲料;三是硬科技，科創板預熱，產業政策加持，細分領域關注半導體、通信、計算機等。
天風證券策略：
結構上仍然以防御思路為主
天風證券策略表示，4月中旬開始，對市場相對謹慎的觀點，來自對Q2信用和貨幣邊際收縮的預判，隨著shibor3個月在4月下旬的快速抬升，市場也開始如期回調。
過去一周，市場大幅波動，跟蹤的核心變量也出現了較大變化：
1、4月下旬開始資金面最為緊張的階段逐漸過去，伴隨定向降準，shibor3個月開始回落;
2、貿易戰的預期從“順利簽訂協議”到“雙方談崩”再到“繼續談判但難度大幅提升”，市場預期出現劇烈波動，但風險偏好總體下了臺階;
3、加征關稅至25%疊加4月經濟、金融等高頻數據，對經濟復蘇的樂觀預期逐漸扭轉;
4、對半導體、軟件、新能源的呵護政策，以及國企改革的種種信號，利于風險偏好的改善。
5、人民幣匯率近期快速貶值，同時北上資金單周流出174億。
核心結論：綜合來看，在以上核心變量的變化中，1、4對市場分母端有正面作用，2、3、5對分母端和分子端都相對不利。這種糾結的狀態可能持續在整個Q2，向前看，市場中樞可能維持在當前位置，因此，結構上我們仍然以防御思路為主。
國金證券策略：
“消費”或再度報團取暖
國金證券(600109)策略表示，考慮到貿易磋商中的分歧點依舊存在，我們預計從曲折到階段性緩和或需要更長的一段時間，而在此期間市場風險偏好將受到制約。A股指數處于反復“磨底”階段，市場防御情緒依舊較重。
行業(個股)配置上，市場將由普漲到分化，降低高β行業的配置，相應的增加α權重。兩國貿易磋商沖突再起，受外需影響較大的行業，其盈利整體受到沖擊，相應的內需特別是“必需消費品”行業受到沖擊的影響相對較小，且從一季報行業比較來看，消費板塊的業績是為數不多的業績超預期的板塊。5月份我們維持對“消費”板塊的配置，對弱周期且有政策紅利的“新能源(光伏)”板塊我們亦給予推薦評級。
招商證券策略：
波折再起，無需悲觀
招商證券(600999)策略表示，當前中美博弈已經進入新的格局，需正視中美貿易摩擦的長期性和曲折性，短期市場受到談判進程影響而發生一定程度震蕩，長期來看國內市場需求巨大，在國家政策支持減稅降費、擴大內需、結構性改革以及加大科技創新的背景下，無論是對中國經濟還是資本市場我們都長期保持樂觀態度。
無論從中美博弈還是從核心產業支持的角度來看，自主可控主線可能大概率成為下階段的核心主線。未來5G、云計算、集成電路等核心領域的國產替代率唯有不斷提升才能在中美博弈中贏得先機，建議關注5G、云計算、網絡安全、集成電路等自主可控主線主題。
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