央行啟用公開市場買斷式逆回購操作工具

中國人民銀行10月28日消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，進一步豐富央行貨幣政策工具箱，人民銀行決定從即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。這是今年以來繼臨時正逆回購、國債買賣后，央行再次推出新的貨幣政策工具。

專家表示，公開市場買斷式逆回購操作工具的推出，進一步豐富了央行流動性管理工具，提升流動性管理的精細化水平，可更好對沖年底前中期借貸便利(MLF)的集中到期，維護年末流動性合理充裕，并有望帶動全市場買斷式回購業務發展。

提升流動性管理精細化水平

公開市場買斷式逆回購操作對象為公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。

專家表示，梳理央行現有流動性投放工具，根據期限由短至長，主要包括7天期公開市場逆回購操作、1年期的MLF，以及釋放長期流動性的國債買入和降準，1個月到1年的中短期流動性投放工具較為欠缺。此次央行在現有工具基礎上推出買斷式逆回購，預計將覆蓋3個月、6個月等期限，增強1年以內的流動性跨期調節能力，進一步提升流動性管理的精細化水平。

公開市場買斷式逆回購采用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

專家表示，機構根據自身情況可選擇不同利率投標，按照從高到低的順序依次中標，機構的中標利率就是自己的投標利率。這既能減少機構在利率招標時的“搭便車”行為，更真實地反映機構對資金的需求程度，也由于沒有增加新的貨幣政策工具中標利率，而凸顯該工具僅作為流動性投放工具的定位。

關于買斷式逆回購與質押式逆回購，中信證券首席經濟學家明明表示，兩者的核心區別在于抵質押品的所有權與支配權。央行開展買斷式逆回購后獲得的標的，可再通過現券賣斷方式賣出或通過證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)方式換出(限于國債、央行票據等高等級流動性資產)，多項工具相互配合可以擴大操作空間，有利于更好地傳達貨幣政策信號。

提供良好貨幣金融環境

Wind數據顯示，11月、12月各有1.45萬億元MLF到期，疊加政府債券發行、年末現金投放等因素的影響，屆時銀行體系流動性可能面臨較大補缺壓力。專家表示，央行在此時推出買斷式逆回購操作，有利于更好對沖四季度MLF集中到期，保持年末流動性合理充裕，為經濟穩定增長提供良好的貨幣金融環境。

東方金誠首席宏觀分析師王青進一步分析，這或意味著11月、12月央行將不再大額續做到期MLF，MLF的政策利率色彩將進一步淡化?？紤]到央行已恢復公開市場國債買賣操作，后期MLF調節中期流動性的作用也會進一步淡化，MLF余額或將逐步減少。

此外，央行啟用公開市場買斷式逆回購操作工具，有望帶動全市場買斷式回購業務發展。專家表示，我國貨幣市場的主流模式是質押式回購，交易中債券押品被凍結在資金融入方賬戶，無法繼續在二級市場流通，出現違約等極端情形時不利于保障資金融出方權益。央行推出買斷式逆回購，既是對自身操作工具的豐富，也可對市場發展買斷式回購業務起到示范作用，緩解質押品凍結給金融機構造成的流動性監管指標壓力，持續提升銀行間市場的流動性、安全性和國際化水平。

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