中國證券報記者獲悉，證監會近期擬對《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》(簡稱“分紅指引”)、《上市公司章程指引》(簡稱“章程指引”)等一系列規則進行修改，交易所將同步修訂《規范運作指引》，主要調整包括：對于主板上市公司分紅未達到一定比例的，要求披露原因;對存在長期大額財務性投資但分紅比例偏低的公司，強化披露要求，督促加大分紅力度;進一步便利中期分紅程序;研究在交易所信息披露評價中進一步向高分紅公司傾斜;鼓勵基金公司發行紅利基金產品;加強對超出能力分紅企業的約束。
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專家認為，前期證監會出臺分紅與減持“掛鉤”政策，在公司自治基礎上繼續完善優化現金分紅監管制度，強化信息披露監管，便捷優化中期分紅程序，將更好發揮投資端拉動作用，持續增強投資者獲得感。
加強制度約束督促分紅
近期，證監會出臺并落地分紅與減持“掛鉤”政策，上市公司最近三年未進行現金分紅，或累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。證監會有關部門負責人介紹，在此基礎上，擬進一步對不分紅或分紅少的公司加強制度約束，督促分紅，推動進一步優化分紅方式和節奏，讓分紅好的公司得到更多激勵，同時加強對超出能力分紅企業的約束。
有關部門擬對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅。一方面，強化信息披露監管，對于主板上市公司分紅未達到一定比例的，要求披露原因;對財務性投資較多的公司強化披露要求，督促公司提高資產使用效率，更好專注主業和回報投資者。另一方面，強化問詢和監管約談。加強監管問詢，幫助投資者對分紅信息更好作出判斷，通過約談等方式督促加大分紅力度。
為推動進一步優化分紅方式和節奏，擬修訂相關規則便利公司實施中期分紅，進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排。同時，指導公司制定穩定增長的分紅政策。推動公司修訂章程條款，提升分紅政策可操作性，引導公司探索穩定增長的股利分配政策，以更穩定的分紅回報投資者。
為了讓分紅好的公司得到更多激勵，有關部門擬研究在交易所信息披露評價中，進一步向高分紅公司傾斜;上市公司協會研究優化上市公司分紅榜單編制方式并加大宣傳力度，引導公司樹立正確價值導向;同時，推動開發更多有影響的紅利指數產品，鼓勵基金公司發行紅利基金產品，引導市場資金提升對上市公司現金分紅的偏好。
將加強對超出能力分紅企業的約束。超出能力進行分紅在A股雖然不是突出問題，但需高度關注并加強防范。有關部門將努力確保公司業績真實，分紅基礎扎實，切實防止上市公司財務造假并融資分紅的行為。對于資產負債率偏高且經營現金流不足、存在持續經營風險，但持續高比例分紅的上市公司，要求詳細披露分紅方案合理性及對公司生產經營的影響。
持續引導提高分紅水平
完善治理機制強化內在約束，通過半強制信息披露引導分紅比例，降低分紅成本，強化對“鐵公雞”監管約束……近年來，證監會持續引導上市公司提高分紅水平。
公開資料顯示，2001年以來，證監會不斷完善公司治理和信息披露雙重約束，形成包括證券法、分紅指引、章程指引和交易所規范運作指引等制度在內的政策框架，通過政策引導和監管約束等方式不斷提高上市公司分紅水平。
其中，在完善治理機制強化內在約束方面，證監會2004年要求上市公司在章程中載明利潤分配辦法，并推動獨立董事在分紅決策中發揮更積極作用;2014年，要求對中小股東表決單獨計票并公開披露;2019年證券法進一步強化了章程要求。
在通過半強制信息披露引導分紅比例方面，2004年，證監會制定規則要求盈利但不分紅的公司在年報中詳細說明原因，以“不分紅即解釋”的信息披露要求督促公司強化分紅。
在降低分紅成本方面，2008年起，允許中期報告不經審計即可實施分紅。推動稅收部門針對紅利收入實施差異化稅負安排，引導長期投資。
此外，在強化對“鐵公雞”監管約束方面，對具備分紅能力而不分紅公司進行約談，督促長期不分紅公司更好回報投資者，倡導現金分紅理念。
境內市場分紅總額居全球第二
通過上述一系列舉措持續引導上市公司提高分紅水平，境內市場分紅總額已位列全球第二。
數據顯示，近五年，A股上市公司分紅金額逐年增長，累計分紅8.2萬億元，分紅金額已超過當年融資額。2022年，我國境內市場共有3291家滬深上市公司進行了現金分紅，占2022年末上市公司總數的67.1%，全年現金分紅總額2.06萬億元，其中歸屬于A股股東的分紅金額1.62萬億元。國際比較來看，境內市場分紅上市公司數量在全球主要證券市場中位居第一，現金分紅總額位列全球第二，分紅家數占比位列全球第二。此外，有163家上市公司公布2023年半年報現金分紅預案，預計分紅2030.1億元。
從增長趨勢來看，我國境內市場整體分紅規模呈顯著增長態勢。2012年至今分紅總額年化平均增速13.3%，高于同期凈利潤總額平均增速(約10%)。此外，分紅上市公司數量占比也從2010年以前的50%左右升至近幾年70%的中樞水平。
從分紅比例來看，受益于分紅相關政策與指引陸續出臺，2000年至今境內市場股息率與股利支付率呈波動上升趨勢。其中，股息率分布區間從2010年前的0.5%-1.5%逐步升至目前的1.5%-2%。2022年，我國境內市場平均股利支付率為32.5%，平均股息率1.97%，在全球主要市場處于中上游水平。
從分紅持續性、增長性來看，截至2022年，連續5年分紅的公司占比從十年前的20%升至48%，連續10年分紅的公司占比由8%升至31%;412家上市公司分紅金額連續3年增長，占比由十年前的3%增至12%，連續5年增長的公司占比由1%增至4%。
“境內分紅特征總體與企業發展階段和行業相適應。”專家介紹，主板公司股利支付率(33%)高于“兩創”板塊公司(25%)。同時，上市公司分紅行為在不同行業間呈一定分化，從平均股利支付率來看，能源(50%)、主要消費(48%)、公用事業(45%)行業上市公司新增投資需求偏低、現金流較為穩定，因此平均股利支付水平較高，信息技術(25%)、工業(26%)、房地產(28%)行業平均股利支付率較低。
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