焦點播報:香港金管局四十九次出手的底氣

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5月4日，香港金管局出手承接46.71億港元沽盤，這是香港金管局2022年5月以來第49次出手購買港元，累計買入2900多億港元，使港元對美元匯率穩定在7.75至7.85的區間內，有力維護了香港聯系匯率制度的穩定。

香港是高度開放型的經濟體，不設外匯管制，因此維持匯率穩定非常重要。自1983年以來，香港實行聯系匯率制度，即發鈔銀行一律以1美元兌換7.8港元的比價，事先向外匯基金繳納美元，換取等值的港元“負債證明書”后，才增發港元現鈔。同時政府承諾港元現鈔從流通中回流后，發鈔銀行同樣可以用該比價兌回美元。香港回歸祖國后，基本法授權香港特別行政區政府自行制定貨幣金融政策，保障金融企業和金融市場的經營自由，并依法進行管理和監督?；痉ǖ?12條明確規定香港不實行外匯管制政策，資金自由流動。

49次出手，是對聯系匯率制度設計的堅定執行。聯系匯率制度下，如果市場對港元需求增加，港元匯率升至7.75港元兌1美元的強方兌換保證水平，金管局會應銀行要求買入美元賣出港元，使銀行體系總結余增加及港元利率下跌；如果市場對港元需求減少，港元匯率降至7.85港元兌1美元的弱方兌換保證水平，金管局會應銀行要求買入港元賣出美元，使銀行體系總結余減少及推高港元利率。兩種操作目的都是使港元對美元匯率穩定在7.75至7.85的區間內。

在聯系匯率制度下，港元利息水平一般會接近美元利息水平，但也會受到本地市場港元資金供求的影響，在現實中并不會隨時同幅跟進美元利息，這樣就產生了套利空間。美國2022年3月進入加息周期，由于美元利息高于港元，誘發市場套息交易，即以較低利率貸出港元，然后換成利率較高的美元，賺取利差。套利活動導致港元匯率屢屢觸及弱方兌換保證水平，香港金管局隨之出手購買港元。

49次出手，是香港金融及銀行體系強大韌性的展示。截至今年4月底，香港外匯儲備資產為4274億美元，相當于香港流通貨幣規模的5倍多，相當于港元廣義貨幣供應的40%。此外，銀行持有的外匯基金票據及債券超過1.1萬億港元，在有需要時可隨時以這些外匯基金票據及債券作為抵押品，通過金管局獲取港元流動資金。

香港金管局每一次出手購買港元都意味著等量數額的資金流出港元體系，體現為香港銀行體系總結余的降低。到5月5日，香港銀行體系總結余降至445.27億港元，創2008年11月以來的新低。但資金流出港元體系不等于流出香港，當前香港銀行體系存款總額保持平穩，整體存款自去年4月底至今年3月底增長了約1.4%。

49次出手，是香港發揮“背靠祖國、聯系世界”獨特優勢的體現。短期資本可以從暫時的息差中套利，長期資本更注重經濟基本面。對國際投資者而言，香港與內地經濟的良好發展態勢是最大紅利。在1997年亞洲金融危機和2008年國際金融危機發生時，內地堅定支持香港維護聯系匯率穩定的決心令全世界印象深刻。背后有一個強大的祖國，就打消了很多投機資本興風作浪的企圖。港元匯率多少次觸及兌換保證，金融監管部門就多少次出手入市，任何人都不會有趁機“擊穿”香港金融體系的幻想。

5月5日，國際貨幣基金組織表示，聯系匯率制度仍然是維護香港宏觀經濟及金融穩定的最合適安排。歷經風雨，香港的聯系匯率制度穩健無虞，香港長期繁榮穩定的態勢不變。（本文來源：經濟日報 作者：劉亮）

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