新基金公司直面渠道尾傭壓力

數據顯示，上半年，部分成立時間較短的外資獨資、個人系、券商系基金公司支付給銷售機構的客戶維護費占基金管理費的比例(以下簡稱“尾傭比例”)依然保持在四成以上的較高水平。在業內人士看來，一方面，行業生態仍是賣方銷售驅動;另一方面，新基金公司存在渠道話語權不足等問題，導致尾傭比例持續高企的情況出現。

在如今公募降費的大環境下，業內人士認為，除了行業生態加速由賣方銷售驅動向買方投顧模式轉化，新基金公司也要積極尋找和不同渠道平臺的合作模式，最為關鍵的還是要提高自身的專業投研能力，豐富投資策略，扎實拓展產品布局，為投資者帶來更好的投資持有體驗。

尾傭比例持續高企

(相關資料圖)

2023年上半年，近年來新成立的部分外資獨資、個人系、券商系公募基金公司支付給銷售機構的尾傭比例依然處于較高水平。

東方財富Choice數據顯示，外資獨資基金公司例如貝萊德基金、路博邁基金、富達基金，個人系基金公司例如匯泉基金、泉果基金、凱石基金、達誠基金，券商系基金公司例如東財基金、國融基金，以及朱雀基金等，2023年上半年支付的尾傭比例均高達40%以上，相比行業平均值25%，處于較高水平。

其中，朱雀基金、泉果基金2023年上半年的管理費收入分別為1.32億元、1.12億元，兩家公司支付給銷售機構的客戶維護費分別為5942.79萬元、5243.91萬元，其主力產品包括泉果旭源三年持有期混合、朱雀恒心一年持有混合、朱雀產業臻選、朱雀企業優選等基金。

從2023年半年報、2022年年報、2022年半年報披露的最近三個報告期來看，部分新基金公司的尾傭比例持續高企，例如貝萊德基金、匯泉基金、凱石基金最近三個報告期的尾傭比例始終維持在45%以上，朱雀基金、達誠基金、東財基金最近三個報告期的尾傭比例也都保持在40%以上。

相對強勢渠道話語權不足

從基金公司角度來看，尾傭比例高企的現象或與行業生態密切相關。某外資機構人士表示，國內的投資者更傾向于在平臺型銷售機構購買產品，選擇基金公司直銷的比重很低，導致銀行、電商、券商等銷售機構往往都有較強的話語權。

該人士還提到，國內渠道端采取的是賣方模式，即渠道向基金公司收費。而境外成熟市場多采取的是買方模式，基金公司收取的管理費較低，并且不需要和渠道分成，渠道端通過提供相關服務直接向投資者收費。

“同時，國內投資者傾向于投資新基金，這就導致基金公司不斷發行新產品，渠道端在尾傭機制的激勵下也更愿意推新產品，甚至勸客戶贖舊買新，這樣就形成了負反饋。但是這對于投資者來說并沒有什么好處，除了業績表現無法預測，申贖帶來的摩擦成本也會損耗投資帶來的收益。”該人士補充說。

通過調研和采訪多方公募渠道人士，中國證券報記者還了解到，基金公司與基金代銷機構簽署代銷協議時，雙方話語權的強弱往往決定了產品管理費的分成比例，獲得專業機構配置、市場口碑好、成立時間悠久、長期業績過硬的公司，更容易在業務談判上取得更有利的條件。

“成立時間較短的基金公司受制于渠道建設較晚、品牌影響力不足、管理規模較小、客群基礎較低等多重因素，普遍存在機構直銷占比較低、相對強勢渠道話語權不足等問題，因此新基金公司可能更愿意支付更多的尾傭，以換取更多來自渠道端的營銷支持力度。”某渠道人士向中國證券報記者回應稱。

豐富產品策略和布局

2020年10月，證監會正式開始施行《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》及配套規則，其中對尾傭比例上限提出了明確規定：對于向個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護費占基金管理費的約定比率不得超過50%，對于向非個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護費占基金管理費的約定比率不得超過30%。

在滬上某機構分析人士看來，這項規定避免了不斷拔高尾隨傭金比例換取銷量的行業惡性競爭，并且對于成立時間較短的基金公司來說也是一種保護，基金公司能夠以此為基礎，再結合相關的合作要素去明確尾傭比例。

“當前，公募行業面臨著降費帶來的環境變化。一方面，基金公司的盈利壓力會傳導至代銷機構，進而加速行業生態由賣方銷售驅動向買方投顧模式轉化，渠道端通過改變商業模式以增加收入來源;另一方面，基金公司的產品布局能力也更加受到考驗，需要基金公司通過投資業績以及產品多樣性驅動，獲得更多的投資者信任，從而提高規模，增加收入。”該分析人士補充說。

標簽： 基金 公司 渠道 比例