萬字長文強烈質疑雛鷹農牧涉嫌嚴重財務舞弊

萬字長文強烈質疑雛鷹農牧(3.310,0.00,0.00%)涉嫌嚴重財務舞弊

市值風云

夏天是一個躁動的季節，這樣的季節不宜追漲殺跌，宜吃瓜擼片。今天這部片子沒有前戲，直接推倒，進入正題。

今天風云君公開質疑雛鷹農牧涉嫌財務舞弊。

核心關鍵點有兩個：一是該公司的可供出售金融資產及對應的投資收益;二是該公司的非流動資產，涉及的會計科目包括“固定資產”、“在建工程”、“劃分為持有待售的資產”、“營業外收入—非流動資產處置利得”(資產處置收益)。

正文之前，友情提示：這篇文章涉及到的公司眾多，人物關系非常復雜，韭菜注意跟上節奏。

序幕

2016年初，雛鷹農牧發起設立了深圳澤賦農業產業投資基金有限合伙企業(以下簡稱“深圳澤賦”)，以自有資金認繳 9.5億元份額(其后多次追加投資，目前雛鷹農牧及旗下子公司認繳份額超過50億)，自此開啟了一幕華麗的投資大戲。

也就是從這一年開始，雛鷹農牧賬面上的長期股權投資和可供出售金融資產爆發式增長。

長期股權投資先按下不表，我們先來欣賞雛鷹農牧的可供出售金融資產：

(數據來源：根據雛鷹農牧年報整理)

說明：2016年雛鷹農牧年報存在重大錯報，上表數據為追溯調整后數據。詳細情況見17年年報，這里不贅述。

2015年底，雛鷹農牧可供出售金融資產為2.79億，到2017年底已經猛增至18.27億，雖然占當年總資產比例僅8%，但是當年帶來的投資收益高達2.47億，占當年稅前利潤總額的171.2%，

也就是說，沒有這些投資收益，雛鷹農牧17年要虧成渣渣。

辣么，問題來了：雛鷹農牧這18.27億的可供出售金融資產里面到底是些什么玩意?它們又是如何給雛鷹農牧創造了如此豐厚的利潤?

下面好戲開鑼。

第一幕：老賴也瘋狂

1、鄭州牛師兄食品有限公司

我們先來看一號選手鄭州牛師兄食品有限公司(以下簡稱“牛師兄”)。

2016年6月，雛鷹農牧旗下的深圳澤賦對牛師兄投資1250萬，2017年11月增資1億，2017年12月出貨，17年期末余額為零。

那么這個牛師兄是家什么公司?看下面截圖：

(資料來源：天眼查)

牛師兄的主營業務跟雛鷹農牧一樣，那就是養豬。除此之外，牛師兄還有一項拿手的業務，那就是賴賬，有圖有真相：

自2014年開始，牛師兄一直官司纏身，年年吃官司，大多是民間借貸糾紛，幾乎每次都當被告，幾乎每次都輸官司，涉案金額從幾十萬到幾百萬不等。

當然，還錢是不可能還錢的，這輩子都不可能還錢的。所以我們才看到上面那么多的失信人記錄，并且都是“全部未履行”。

上面信息除了透露出牛師兄這家公司在賴賬方面天賦異稟之外，也說明這家公司的財務狀況非常糟糕：8次因全部未履行法院判決被判定為失信人，說明公司基本沒啥財產可供執行了。

這樣的破落戶，為啥雛鷹農牧這么感興趣?圖什么?有技術嗎?風云君查了下，沒有任何專利技術。

公司規模怎么樣?看下圖：

(資料來源：天眼查)

上面是牛師兄公司2017年的社保信息，繳納社保的僅6人，規模能大到哪里去?

看到這里，基本可以下結論了，牛師兄就是一家名副其實的“老賴”公司，這樣的老賴，雛鷹農牧竟然先后投資了1.125億，這根本就不符合正常的商業邏輯，難道雛鷹農牧投資前不進行盡調嗎?亦或是這1.125億投資根本就是假投資?

如果這些投資是真投資的話，這家公司何至于屢次賴賬?

另外，這公司的估值也很有意思，雛鷹農牧2016年6月28日投資1250萬元，占股41.67%，公司估值約3000萬，2017年11月6日增資1億，占股50%，增資后共占股70.83%(前面41.67%股份稀釋成20.83%)，估值2億!

接下來，我們又看到神奇的一幕：到了2017年12月25日，也就是增資后的第二個月，雛鷹農牧轉身就把70.83%的股權(從持股比例看，實際已經是子公司了)賣給自然人王超鵬。

為啥前腳增資后腳就賣了?這不就是演個戲嘛，年底了，要審計了，彼時的牛師兄已經是雛鷹農牧的子公司，子公司是要合并報表的，當然也是重點審計對象，估計是怕穿幫。

而1億的增資，可能就是用來做“估值”的。

(注：牛師兄17年股權變動信息，資料來源于天眼查)

關鍵是，經過這么一通倒騰，雛鷹農牧2017年的財報上能獲得約2917萬的投資收益(按照2億估值來測算)。

這么精彩的表演，雛鷹農牧自始至終沒發過一個公告。這么英明睿智的決策，你不應該跟廣大中小股東分享一下?

獲得新子公司，出售子公司，這么大的事情你不應該公告一下?

2、浙江吳寧府商貿有限公司

看完牛師兄，再來看二號選手浙江吳寧府商貿有限公司(以下簡稱“吳寧府”)。

之所以讓它第二個出場，是因為這家公司跟牛師兄十分相似。根據工商變更記錄，雛鷹農牧于2017年9月投資吳寧府公司，投資金額149，850，000.00 元(1.49億元)，持股比例48%，投后估值3.12億元。

吳寧府公司注冊地址位于浙江省東陽市歌山鎮工業區，是一家批發兼零售的商貿公司。

這家公司也是個奇葩。

先看下面截圖：

(注：失信記錄)

(注：被執行人記錄)

(注：法院裁定書)

吳寧府雖然不像牛師兄那樣頻繁賴賬，但是也有賴賬記錄，它跟牛師兄一樣也是常年官司纏身，基本都是借貸糾紛，幾乎每次都當被告，幾乎每次官司都打輸，2016年至2017年被執行人記錄高達7條。

什么是“被執行人”?通俗講就是官司打輸了，但是不執行法院判決，被法院強制執行。

從最后一張法院裁定書來看，吳寧府在2016年的時候，5幢廠房已全部抵押，除此之外“無其他可供執行財產”，銀行雖然贏了官司，但是拿不到錢，最后不得不終結執行。

這家公司財務狀況之爛，由此可見一斑。

另外風云君還查到了這家公司13年至15年的簡單財務信息，給大家放映一下：

2013年：

2014年：

2015年：

(資料來源：天眼查)

看到了吧，年年虧損，一家做商貿的公司，營收從來沒有超過500萬，15年營收僅68萬，這不就是鄉下一個小賣部的營業額嗎?

就是這樣一家奇葩的商貿公司，普通都算不上，村口小賣部行業里都算是混得差的，但是雛鷹農牧偏偏就好這一口，一出手就是1.5億，還能給3.12億的估值!

風云君隱隱的覺得蛋疼，這到底是圖個啥呀?這哪里是在做投資，這不就是在鬧著玩嘛。

割韭菜圈來的錢也是錢啊喂，不能這樣糟蹋呀。

第二幕：御用接盤俠

1、深圳匯生通科技股份有限公司

2017年5月，新三板上市公司深圳匯生通科技股份有限公司(以下簡稱“匯生通”)完成定向增發，唯一的發行對象就是雛鷹農牧旗下的深圳澤賦。

本次發行股份10，849，804股，占匯生通發行后總股本的25.21%，發行價格為人民幣15.38元/股，募集資金166，869，985.52元。2017年6月1日完成股權登記。

但是，深圳澤賦很快就出貨了。

7個月后的2017 年12 月29 日，深圳澤賦通過全國中小企業股份轉讓系統以協議轉讓方式匯生通1084.98萬股，同花順(43.810,-0.06,-0.14%)顯示的轉讓價格為19.98元每股，總價款216，779，083.92 元。

按照這個金額測算，這筆買賣深圳澤賦賺了約5000萬，7個月的投資收益率高達29.91%。

但是，雛鷹農牧2017年財報披露的數據更加離奇，當年雛鷹農牧對匯生通增加和減少的賬面金額為343，739，985.52 元(折合每股約31.68元)——按照這個金額來計算，這筆7個月的買賣，深圳澤賦賺了1.7687億元，投資收益率高達106%。

奇怪的事情后面還有：當雛鷹農牧出貨之后，這個匯生通立馬就摘牌退市了……

2018年2月27日，匯生通公告稱因“公司經營發展戰略需要”停牌，自2018-02-27起暫停轉讓，4月4日發布《關于深圳匯生通科技股份有限公司股票終止掛牌的公告》，4月9日終止上市。

在這一幕戲中，還有一個關鍵角色，那就是深圳澤賦的接盤俠——西藏九嶺創業投資管理有限公司(以下簡稱“西藏九嶺”)。

這個西藏九嶺，簡直就是雛鷹農牧(深圳澤賦)的御用接盤俠。

雛鷹農牧2017年出售了7.95億可供出售金融資產，其中超過70%都是賣給這個西藏九嶺。而匯生通這一筆是最大的一筆。

這個西藏九嶺是一家新成立的公司，注冊時間是2016年11月2日，注冊資本1000萬元，經營范圍是創業投資管理。股東兩位，一個叫申隆，占股80%，一個叫景莉，占股20%。

這家公司，看起來像是一家空殼公司，為什么這么說呢?看下面截圖：

(資料來源：天眼查)

這家公司，既沒有實繳出資，也沒有任何購買社保的員工，貌似就是一皮包公司。

就是這樣一家公司，能夠斥資3.44億，以遠高于市場價的價格來給雛鷹農牧接盤匯生通?真特么是見了鬼了!

當然，匯生通不是西藏九嶺接盤的第一家公司，也不是最后一家，要不怎么說人家是御用接盤俠呢。

接下來精彩繼續。

2、上海脈淼信息技術有限公司、平潭灃石1號投資管理合伙企業(有限合伙)

上海脈淼信息技術有限公司(以下簡稱“脈淼信息”)是一家做直播的公司，雛鷹農牧(旗下的平潭競遠)2016年對其投資1億元。

2017年6月出售，接盤的也是西藏九嶺。

平潭灃石1號投資管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“灃石1號”)自身也是做投資的，雛鷹農牧16年投資6000萬，17年下半年追加投資6000萬，共計投資1.2億，2017年底出售，2018年1月4日完成股權變更，接盤方是平潭瀚嶺投資合伙企業(有限合伙)。

平潭瀚嶺是2017年3月才注冊成立的，背后的股東就是西藏九嶺。

(注：灃石1號股權變更記錄)

(注：平潭瀚嶺股權變更記錄，圖中的上海九嶺的背后就是西藏九嶺，股東是申隆和景莉。)

2017年，西藏九嶺共替雛鷹農牧接了三筆可供出售金融資產，涉及賬面金額5.64億，占當年出售的可供出售金融資產總額的70.89%，為雛鷹農牧17年的豐厚的“投資收益”立下了汗馬功勞。

既然是御用接盤俠，2018年是不是要繼續接盤呢?

這是必須的，接盤還是要接盤的，這輩子都是要接盤的。

3、寧波申星股權投資合伙企業(有限合伙)

寧波申星股權投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“寧波申星”)注冊時間為2017年5月24日，也是一家做投資的公司。

根據雛鷹農牧2017年年報披露，寧波申星是雛鷹農牧當年的新設子公司，實際出資金額7億，持股比例33.32%。

這家新設立不到1年的子公司，在2018年3月被雛鷹農牧賣掉了，而接盤的，又是西藏九嶺!

這筆買賣，雛鷹農牧具體賺了多少錢，并沒有披露，但是從一季報的數據來看，那是賺得盆滿缽滿：2018年一季度，雖然雛鷹農牧歸屬扣非后凈利潤虧損1.13億，但是歸母凈利潤高達3.57億，同比暴增215.43%!

主要就是因為存在巨額“投資收益”，2018年一季度的投資收益高達5.27億，同比暴增709.84%，而其中主要的原因，就是因為轉讓了這個寧波申星。

以下是雛鷹農牧一季報中的截圖：

注：平潭潤嶺的法人代表就是西藏九嶺，另外2018年一季報披露的出資份額6億，比2017年年報披露的少了1個億。

寧波申星只不過是一家成立時間不到1年(從成立到出售只花了9個月)的新公司，一倒手就賺了幾個億……風云君胸膛里兩萬多頭羊駝在狂野地奔騰，你們這些人啊，怎么不上天呢?

毫不夸張地說，雛鷹農牧自2017年開始，最主要的利潤都是拜西藏九嶺所賜，他們之間靠倒騰股權來創造利潤的手法，已經到了令人發指的地步。

至于西藏九嶺，絕對堪稱中國最牛逼的接盤俠，沒有之一。

第三幕：神秘人吳躍軍

在前兩幕中，風云君主要跟大家探討了幾家公司，那么接下來，一些關鍵人物就開始登場了。

信陽山信生物食品科技有限公司(以下簡稱“山信生物”)成立于2015年3月，是一家農副食品加工。雛鷹農牧對其投資5850萬，持股40%。

這家公司原來有兩個股東，分別是山信糧業有限公司(占股70%)和商城縣山信生態糧油種植專業合作社(占股30%)。

2017年6月，侯建業進場接盤，成為該公司唯一股東，持股100%。

這個侯建業是雛鷹農牧的發起股東之一(詳見招股書)，也是雛鷹農牧實際控制人侯建芳的弟弟。

2017年12月，公司再次易主，雛鷹農牧旗下的深圳澤賦和自然人吳躍軍進場接盤，深圳澤賦占股40%，吳躍軍占股60%。

首先，這明顯是一筆關聯交易，雛鷹農牧跟侯建業存在關聯關系，但雛鷹農牧沒有在年報中的關聯交易中提及這筆交易。

其次，跟深圳澤賦一起進場接盤的自然人吳躍軍，十分神秘，看點十足。他在雛鷹農牧的股權投資中扮演了極其重要的角色，下面風云君要重點來擼一下這個人。

根據雛鷹農牧的招股書披露，吳躍軍是雛鷹農牧的發起股東之一，1978年出生，河南新鄭人，跟雛鷹農牧老板侯建芳是老鄉。

大家應該還記得第一幕中提到的老賴公司牛師兄，雛鷹農牧砸了1.125億進去，這家公司的大股東，也是吳躍軍!

2017年9月，雛鷹農牧出售全資子公司雛鷹集團鄭州雛牧香物流有限公司，接盤人也是吳躍軍。

同時，吳躍軍還是三門峽市昊源建筑工程有限公司(以下簡稱“昊源建筑”)的大股東。

(注：昊源建筑股權結構)

昊源建筑向平潭昊源匯晟投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“昊源匯晟”)認繳出資2.1億，是昊源匯晟的大金主，而昊源匯晟另一個股東(兼法人代表)是上海九嶺，上海九嶺背后的股東是申隆和景莉，也就是御用接盤俠西藏九嶺的股東。

(注：昊源匯晟股權結構)

昊源匯晟又伙同西藏九嶺、景莉、宋鳳毅成立了平潭潤嶺投資合伙企業(有限合伙)，平潭潤嶺就是第二幕中寧波申星的接盤俠!

(注：平潭潤嶺股權結構圖)

除此之外，第一幕中的另一個老賴吳寧府公司的歷任股東都是清一色的吳姓，比如吳智仁、吳星生、吳梓伊、吳捷，或許跟吳躍軍有關，不然雛鷹農牧愿意花1.5億投資吳寧府這種公司?從邏輯上就說不通。

看到這里，記性不太好的讀者可能有點懵圈，那么風云君給大家捋一捋：

首先，雛鷹農牧通過股權投資的方式，比如牛師兄、山信生物，或許還包括吳寧府，將資金砸進吳躍軍控制的相關公司;

然后吳躍軍又通過建筑公司昊源建筑將資金砸向昊源匯晟、平潭潤嶺這些股權投資公司;

然后這些投資公司又伙同西藏九嶺，專門替雛鷹農牧接盤，資金又流回了雛鷹農牧。

在這一系列的股權倒賣過程中，雛鷹農牧賬面上的投資收益一路高歌猛進，水漲船高。

第四幕：群口相聲

在雛鷹農牧的投資大戲中，除了吳躍軍和西藏九嶺之外，還活躍著另外一批人，這些人之間盤根錯節、關系密切，在雛鷹農牧的投資運作過程中扮演著重要角色。

先看表格：

(資料來源：2017年年報及工商登記信息)

這五家企業無一例外都是生豬養殖企業，除了宜城光大農牧之外，其他四家都在河南。

2017年，雛鷹農牧對這五家公司凈新增投資8.15億，是雛鷹農牧可供出售金融資產里的主力軍團。

這些公司的股權結構頗有意思，雛鷹農牧旗下的深圳澤賦和寧波梅山保稅港區雛鷹農業產業投資管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“梅山雛鷹”)持有30%至50%之間的股份，其他股份則由一批自然人股東把持，這些自然人股東與雛鷹農牧存在著或明或暗的關系，彼此之間又盤根錯節。

根據工商登記信息，2016年9月，自然人吳福軍和梅山雛鷹承接了百順農牧原股東魯百順100%股權，后經過增資擴股和股權轉讓，目前百順農牧的股權結構是：吳福軍51.32%、梅山雛鷹33.13%(跟雛鷹農牧17年年報數據相差0.2%)，平青燕15.54%。

同時，在2016年6月，自然人李彥和深圳澤賦承接了春野牧業原股東李占旗100%股份，后經過增資擴股，目前春野牧業的股權結構是：李彥60%，深圳澤賦40%。

而百順農牧的原股東魯百順，新股東吳福軍、平青燕，與春野牧業的李彥，存在密切關系，他們共同擁有一家公司——滎陽市聯合養豬專業合作社。

而其中平青燕又跟雛鷹農牧存在密切關系，多份法院判決書顯示，平青燕參股(20%)的河南潤享發建筑工程有限公司是雛鷹農牧的供應商，主要替雛鷹農牧建設豬舍。

(資料來源：天眼查，河南省襄城縣人民法院民事判決書，(2015)襄民初字第1827號)

另外，李彥控制的春野牧業，是在中牟縣牧興養豬專業合作社(以下簡稱“牧興合作社”)的養殖基地基礎上改建而成。也就是說，春野牧業的前身是牧興合作社，這一點可以在春野牧業官網上予以證實。

而牧興合作社其實就是雛鷹農牧的一個經銷商，根據雛鷹農牧招股書、2010年、2011年及2012年財報披露，牧興合作社一直是雛鷹農牧的前五大客戶之一，具體如下：

(數據來源：招股書及歷年財報)

所以，百順農牧的平青燕、春野牧業的李彥，本身就與雛鷹農牧存在密切的商業往來，而這些人之間，又是密切的商業伙伴。

再來看宜陽縣鵝宿畜牧有限公司(以下簡稱“鵝宿畜牧”)和宜陽縣琢銀畜牧有限公司(以下簡稱“琢銀畜牧”)，兩家公司都位于洛陽市宜陽縣高村鄉，分別于2013年10月22和10月23日注冊，前后僅差一天。也都是生豬養殖企業。

2017年5月11日，郝萌率先進場，同時承接了兩家公司小部分股份，2017年8月22日，郝萌聯手雛鷹農牧旗下的梅山雛鷹，同一天接盤這兩家公司，其中郝萌是大股東，梅山雛鷹是小股東。

郝萌除了控制這兩家公司之外，還在吉林省洮南市參股了一家公司——洮南市潤泓養殖專業合作社，巧的是，春野牧業的李彥也在這里參股了一家公司——洮南市錦鴻養殖專業合作社。

更巧的是，這兩家公司的工商登記電話、郵箱、注冊地址、注冊資金都是一模一樣。

看下面截圖：

基于此，風云君推測這兩家合作社背后都有一個共同的推手，而郝萌、李彥等人都只是棋子，包括前面提到的平青燕、吳福軍等人。

最后再來看宜城市光大農牧有限公司(以下簡稱“光大農牧”)，光大農牧目前的大股東是張留治，占股55%，雛鷹農牧持股45%，這個張留治跟雛鷹農牧的董事會秘書兼副總裁吳易得存在關聯關系，他們共同擁有一家投資公司——蘭考中通恒聚投資管理有限公司。

蘭考中通恒聚投資管理有限公司又對外投資了一家公司——蘭考中通恒聚私募基金管理中心(有限合伙)，這個私募基金又參股了蘭考中聚恒通產業投資基金(有限合伙)，而中聚恒通產業投資基金就是雛鷹農牧的控股子公司——所以張留治就是雛鷹農牧的關聯方。

以上是風云君對雛鷹農牧與其投資的五家公司及其他股東之間錯綜復雜的關系的梳理，那么這批人聚在一起要干啥呢?

答案是：玩一個增資游戲。

在雛鷹農牧介入這些公司之前，它們的注冊資金并不大，從200萬到2300萬不等，2016年至2017年，雛鷹農牧攜李彥、郝萌、吳福軍、平青燕、張留治等人強勢接盤這些公司，然后開啟了瘋狂的增資之旅。

(資料來源：天眼查，根據工商變更資料整理)

從數據可以看出，基本都是在短短數月之間，雛鷹農牧及其相關人員頻繁增資，令這些公司的注冊資金迅速翻了至少20倍!

這些增資行為是如此的急不可耐，似乎就是在為增資而增資。

同樣的劇情，在牛師兄和吳寧府公司中都如出一轍。

所以我們才看到，2017年雛鷹農牧可供出售金融資產急速膨脹。

而令人可笑的是，雖然小股東雛鷹農牧每次都“實打實”地繳納了所有認購份額，而“大股東”們則只是零星繳納了少量資金：

比如鵝宿畜牧和琢銀畜牧的大股東郝萌，認購出資額分別是30015萬、18315萬，實際出資額1925萬、2200萬;

光大農牧的大股東張留治，認購出資27378萬，實際出資5500萬;

而春野牧業大股東李彥，認購出資3.7億，實際一根毛都沒交。

所以風云君認為，在這個增資游戲里，這些所謂的大股東，不過都是些跑龍套的，而真正的主角是雛鷹農牧。

而更有意思的是，雛鷹農牧在這些公司里持有的股份也不少，最少的也有33.33%，最多的有45%，這種持股比例，如果是一種正常的商業行為，那么它至少應該在這些被投資公司擁有一個董事席位。

霸特，這些注冊資金高達數億的公司，壓根就沒有董事會，這些公司有且僅有一名董事，那就是公司的大股東。

也就是說，雛鷹農牧在這些公司里根本沒有話語權。

這也是雛鷹農牧將這些股權投資納入“可供出售金融資產”核算而不是在“長期股權投資”核算的根本原因。

知識點：

其實，這是一種精心的設計，因為如果擁有董事會席位，意味著這些投資必須納入“長期股權投資”科目核算，且采用權益法核算，這樣一來，這些公司每年的盈虧將對雛鷹農牧的凈利潤產生影響，并且要在財報中進行披露。

而放在“可供出售金融資產”科目核算就方便多了，因為這些公司都不是上市公司，其公允價值難以判斷，公允價值變動對當期損益也沒有影響，雛鷹農牧可以根據自身需要來靈活調配。

比如需要“投資收益”的時候，找個類似于西藏九嶺那樣的接盤俠來接盤，一切就妥了，方便又省事(看不懂這段話的朋友，請自行去補習相關會計知識)。

綜合以上論述，我們一方面質疑雛鷹農牧這些“可供出售金融資產”的真實性，另一方面質疑雛鷹農牧會計核算方法的合理性。

第五幕：子虛烏有

1、北京中潤長江食品有限公司

根據雛鷹農牧2017年年報披露，該公司當年投資了北京中潤長江食品有限公司(以下簡稱“中潤長江”)，投資金額1.2億，持股比例30%。

但是風云君查看了工商登記信息，發現這家公司跟雛鷹農牧半毛錢關系都沒有。

(資料來源：天眼查，中潤長江股東信息)

從這家公司成立到2018年6月4日，中潤長江的股東名單里，從來沒有出現過雛鷹農牧的身影，公司9位股東，8位是自然人，唯一的法人股東是臨沂新程金鑼肉制品集團有限公司。

雛鷹農牧這筆1.2億的可供出售金融資產很可能是一筆假資產。

2、河南巨烽生物能源開發有限公司

雛鷹農牧財報顯示，該公司2016年投資了河南巨烽生物能源開發有限公司(以下簡稱“巨烽生物”)1200萬元，于2017年出售，年末余額為零。

但是，工商信息顯示的情況是這樣的：

雛鷹農牧旗下的深圳澤賦對巨烽生物的實際投資是3030萬元，并且這筆投資截止到目前并沒有轉讓。這跟財報顯示的投資額1200萬，且在2017年已轉讓相矛盾。

另外，在第四幕中提到宜陽縣琢銀畜牧有限公司，雛鷹農牧2017年財報顯示投資金額為7800萬，而工商信息顯示實際出資額為14985萬元，兩者相差7185萬元。

(資料來源：天眼查，琢銀畜牧17年年度報告)

第六幕：說謊的數字

在前面的五幕戲里，風云君主要通過工商信息來分析一些公司和人物，以此質疑雛鷹農牧2017年可供出售金融資產、投資收益的真實性，以及會計核算方法的合理性。

那么這一幕中，風云君要帶各位來欣賞雛鷹農牧的財務數據是如何明目張膽說謊的。

先上兩張圖片：

(資料來源：雛鷹農牧17年中報第129頁)

(資料來源：雛鷹農牧17年年報第199頁)

雛鷹農牧2017年中報披露，該公司2017年上半年可供出售金融資產在持有期間的投資收益為435，987，230.95元，而2017年年報披露，2017年可供出售金融資產在持有期間的投資收益為52，932，162.50元，明眼人一看就知道，這特么就是在蝦扯蛋!

為什么說它蝦扯蛋呢?

風云君先科普一點財務知識：

可供出售金融資產，一般采用公允價值進行后續計量，公允價值變動計入其他綜合收益，不會影響當期損益，在該可供出售金融資產發生減值或終止確認時轉出，計入當期損益?？晒┏鍪劢鹑谫Y產持有期間實現的利息(債權投資)或現金股利(股權投資)，計入當期損益。

也就是說，對于股權投資而言，只有在被投資單位宣布派發現金股利的時候，才能確認為投資收益。

辣么，問題來了，該公司2017年上半年收到在“可供出售金融資產”科目下核算的被投資單位派發的紅利4.36億元(資產負債表應收股利為0，說明全部現金股利已經收到)，而2017年年報披露分紅僅有5293.22萬元!

說明下半年的現金紅利是-3.83億，真特么見了鬼了，有這么分紅的嗎?下半年倒貼3.83億啊?

所以風云君嚴重懷疑雛鷹農牧17年的投資收益造假，不是中報有問題，就是年報有問題!

另外，還有一個證據可以證明上述結論：根據雛鷹農牧披露的可供出售金融資產明細(年報165頁至168頁)，其可供出售金融資產當期現金紅利僅為9，332，162.5元，其中河南新鄭農村商業銀行股份有限公司分紅1，154，562.50元;焦作中旅銀行股份有限公司分紅8，177，600.00元，其他公司一根毛都沒分。

從這些數據來看，雛鷹農牧中報年報統統造假。

在這里，風云君順便把雛鷹農牧17年的理財收益擼一下。

大家再看一下前面那兩張圖片，數據顯示，雛鷹農牧17年上半年的理財收益是2967萬，全年的理財收益是2982.25億，也就是說，17年下半年理財收益僅為15.25萬。同時財報顯示，雛鷹農牧17年中報和年報的理財產品余額都是3.4億，即使按照1%的年化收益率來測算，下半年理財收益也至少有170萬。

所以，我們對雛鷹農牧的理財產品和理財收益的真實性也存在疑慮。

其實，雛鷹農牧16年的財報就涉嫌造假，當年的財報審計機構是大信事務所，2017年不審了，于是雛鷹農牧換了中興華事務所來審，結果中興華一審發現16年年報存在大問題，有一家子公司(深圳澤賦旗下的寧波協同投資公司)未納入合并報表，于是揪了出來，在2017年財報中作為“會計差錯”進行追溯調整。

一家出資1.29億的子公司竟然未納入合并報表，審計機構竟然未能識別，你說可笑不可笑?

第七幕：豬圈風云

雛鷹農牧這家公司，有兩大絕學，一大絕學是倒賣股權，另一大絕學是倒賣豬圈。

關于倒賣股權的故事，風云君前面已經詳細敘述，而在這一幕中，風云君將向各位介紹雛鷹農牧倒賣豬圈這一江湖失傳已久的絕世神功。

故事要從2014年說起。2014年8月7日，雛鷹農牧公告擬進行非公開定向增發，募集資金15.2億元，其中12.2億元用于吉林省洮南市“年出欄400萬頭生豬一體化項目”的組成部分建設，具體包括5個生豬養殖場、1個三元仔豬繁育、1個原種繁育場。另外3億用于補充流動資金。這次增發在2015年5月圓滿完成。

本來，上市公司募資用于養殖基地建設，擴大生產經營，并不是壞事，而是有“上進心”的表現。但是，這事兒很快就變味了。

從2015年開始，雛鷹農牧一方面大肆購建固定資產(主要是豬圈)，另一方面瘋狂地甩賣固定資產(也是豬圈)，美其名曰“雛鷹模式”3.0版，輕資產運營模式。風云君差點褲襠笑濕，都說城里人套路深，跟這些已經進化到3.0版的養豬專業戶比起來，差了幾條街。

先來看數據：

(數據來源：根據雛鷹農牧財報整理)

2015年至2017年，雛鷹農牧購建長期資產一共支出現金36.43億，同時處置長期資產收到現金高達33.12億，儼然已經成為一名專業的豬圈開發商。那么雛鷹農牧為什么一邊大肆建豬圈，一邊瘋狂賣豬圈呢?這樣做有什么好處?

首先，可以名正言順的募資。凡是募資，必須要個名頭，雛鷹農牧先以建設生豬養殖基地為由，一把圈了15.2億，老子擴大再生產，理直氣壯。錢到手之后，一邊建一邊賣，錢出去溜達一圈，又回到了雛鷹農牧手里，這時候的錢就不再是募集資金，是出售資產得來的，想怎么花就怎么花，雛鷹農牧這幾年之所以有大把資金去做股權投資，資金主要來源就在這里。本質上就是以募投的名義圈錢。

其次，可以倒騰出利潤，這一點，用數據說話：

(數據來源：歷年財報，其中2017年非流動資產處置利得金額包含了持有待售資產(豬圈)處置收益)

最近三年，雛鷹農牧靠倒騰非流動資產獲得收益4.52億，其中2015年非流動資產處置利得是公司當期利潤的主要來源，占比高達117.26%。

雛鷹農牧這種玩法，既圈到資金，又搞出利潤，不愧是3.0版的玩法，6到飛起。

那么接下來，風云君要對雛鷹農牧的這種玩法提出幾點質疑。

第一，雛鷹農牧數十億的豬圈都賣給誰了?

對于這些交易對手方，雛鷹農牧一直諱莫如深，該公司分別在2015年7月、2015年8月、2016年10月、2018年3月發布轉讓資產公告，但是從來不披露交易對手方，只是模糊的說是“公司合作方”。那么請問：跟雛鷹農牧合作的都是些養殖戶，他們能拿出數十億資金來購買雛鷹農牧的豬圈?

第二，根據雛鷹農牧14年8月公告的募投項目可行性研究報告，該公司吉林洮南“年出欄400萬頭生豬一體化項目”建設5個生豬養殖場、1個三元仔豬繁育、1個原種繁育場，預計總投資共計13.7億元，而截止到2017年底，該項目實際投資已經高達28.94億元，是預算投資的2.11倍。

同時，與雛鷹農牧關系密切的神秘人吳躍軍，也在洮南市黑水鎮(即雛鷹農牧建設項目所在地)注冊了一家建筑公司——洮南綠城建筑工程有限公司，我們認為這可能跟雛鷹農牧的建設項目有關。

所以我們懷疑雛鷹農牧固定資產、在建工程及持有待售資產的真實性。

第三，2016年的非流動資產處置收益明顯異常。

風云君經過測算，2015年至2017年，雛鷹農牧當期處置的非流動資產分別為17.4億、7.38億、9.57億，處置利得分別是1.69億、2.02億、0.81億，凈收益率分別是9.73%、27.35%、8.43%，2016年處置的資產最少，收益最多，收益率大幅高于其他兩年，人為操縱的痕跡很明顯。

另外，根據雛鷹農牧2016年10月26日發布的資產轉讓公告，公司擬轉讓豬舍(或雞舍)不超過25億元，預計凈利潤4000萬至5000萬，按這個數據測算，凈收益率不超過2%，而實際收益率高達27.35%，是不是太離譜?

第四，涉嫌調節固定資產折舊。

先看下面三張截圖：

(資料來源：15年年報)

(資料來源：16年年報)

(資料來源：17年年報)

2015年、2016年、2017年年末，雛鷹農牧分別持有待售的資產11.55億元、23.64億元、0元。那么2017年雛鷹農牧是不是把持有待售的資產都出售了呢?沒有!它在2017年第四季度將未出售的14.99億豬圈又重新轉回到固定資產科目。

根據會計準則，如果要將非流動資產劃分為持有待售資產，需要滿足下面三個條件：一是企業已經就處置該非流動資產作出決議;二是企業已經與受讓方簽訂了不可撤銷的轉讓協議;三是該項轉讓將在一年內完成。

在2016年末，雛鷹農牧持有賬面價值高達23.64億的待售資產，說明這些資產雛鷹農牧已經與受讓方簽訂了不可撤銷的轉讓協議，并且將在一年內完成交易，那么為啥最后有高達14.99億的待售豬圈賣不出去呢?是雛鷹農牧舍不得賣，還是交易對手方反悔了?雙方不是簽署過不可撤銷的轉讓協議的嗎?

所以，風云君認為，雛鷹農牧先將固定資產調入持有待售資產科目，然后再找個理由將待售資產轉回來，有規避固定資產折舊的嫌疑。

大家都知道，固定資產是需要折舊的，但是放在持有待售資產科目就不需要計提折舊了，14.99億的待售資產，即使按照5%的綜合折舊率來測算，每年也需要計提7500萬的折舊，這對雛鷹農牧的利潤有重大影響，所以雛鷹農牧將這些豬圈一會計入固定資產，一會又計入持有待售資產，涉嫌虛減固定資產折舊，從而達到虛增利潤的目的。

這不，2018年3月，雛鷹農牧發布公告，又將這15億豬圈拎出來賣了，風云君再次褲襠笑濕，這哥們倒賣豬圈的絕學已經到了登峰造極的地步了，隨心所欲，收放自如，出神入化，風云君每根汗毛上都寫著一個大寫的“服”字。

尾聲

雛鷹農牧的戲路大概是這樣：先是以募投項目的名義，在資本市場募集了大量的資金，然后大肆建設養殖場地(主要是豬圈)，再將這些豬圈出售，回籠資金，同時創造利潤，形成資金鏈的第一個循環。

然后雛鷹農牧利用手頭上大量的資金設立股權投資基金，投資了大量稀奇古怪的公司，短時間持有之后，拋售給御用接盤俠，回籠資金，同時創造利潤，形成資金鏈的第二個循環。期間穿插了大量的群眾演員，形成了一個五彩斑斕的關系網。

在此，風云君對雛鷹農牧的可供出售金融資產、固定資產、在建工程、持有待售資產、投資收益、非流動資產處置損益的真實性以及可供出售金融資產會計核算方法的合理性提出公開質疑。（作者 維尼熊）

標簽： 長文 雛鷹 財務