深度金選｜天奇股份一季度凈虧損2.99億元，二季度能否“奇跡”逆轉？

今年以來，碳酸鋰價格持續下跌，電池級碳酸鋰價格從去年60萬元/噸左右甚至滑落至20萬元/噸以下,近期鋰價雖有企穩，但相較高點還是甚遠。在鋰價下跌的同時，一季度鋰離子電池產業鏈上的公司或多或少都受到了影響。

作為產業鏈中的企業之一，天奇股份(002009)也受到了不小的影響，據天奇股份一季報顯示其實現營業收入7.49億元，同比下降20.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.99億元，上年同期為盈利8912.52萬元。

天奇股份表示，營收及凈利潤同比下降主要系公司鋰電池循環業務受主要產品市場價格短時間大幅下跌影響，產品原料成本倒掛造成經營虧損及存貨跌價。

(相關資料圖)

對于二季度，天奇股份還是抱有很大的信心，近期在接受機構調研時天奇股份表示，2023年一季度，整個產業鏈都呈現謹慎態度，整體處于去庫存階段。近期尤其是最近幾個交易日，碳酸鋰期貨和現貨的交易價格均有企穩反彈趨勢，預計二季度及下半年，終端需求、主機廠及電池廠產能釋放對鋰電材料的需求將有所好轉。對于公司而言，消化完庫存后，仍能保持正常的利潤空間，但現階段難以量化對毛利率的影響。

近期，隨著鋰價企穩，已有多家機構發布研報稱，二季度有望反彈。平安證券研究中稱，二季度鋰電終端旺季將迎，鋰價已出現回升態勢，鋰行業估值有望迎來修復。國泰君安(601211)研報表示，節后鋰價延續回暖態勢，5月下游企業整體排產向好，另外特斯拉打破市場降價預期國內需求正由淡季向旺季過渡，生產廠家惜售挺價情緒明顯。產業鏈下游從車企到電池廠均開始白熱化競爭，降本壓力向上游傳導短期對鋰價有所壓制，但上半年歷來為需求淡季，在下游車企規模化降價的情況下，下半年旺季需求仍可期待。

不過，雖然電池廠排單向好，鋰價或迎來拐點，但從目前來看上漲空間不大。國泰君安研報認為旺季可期的同時也表示，碳酸鋰庫存仍在高位，需求復蘇力度暫未落地，預計鋰價仍在筑底過程。因此看來，天奇股份二季度業績確實有望好轉，但徹底好轉可能仍需時日。

但其實不止今年一季度，2022年天奇股份的表現其實也很一般。2022年鋰離子電池產業總體處于快速增長態勢，產業鏈公司業績均有大幅提升，而天奇股份實現營業收入43.51億元，同比增長15.16%，凈利潤1.98億元，同比增長31.75%。

從其年報中可以看到，天奇股份受益于新能源業務的快速發展，鋰電池循環板塊的業務確實有大幅度的提升，不過同時，其他各業務也出現了大幅度的下降。而2023年一季度，除重工機械業務外，其他仍不達預期，盈利持續承壓明顯。

圖：天奇股份2022年年報

天奇股份一直以來盈利能力較弱，2020年到2022年加權凈資產收益率分別為2.86%、7.55%、8.85%，2023年一季度為-15.78%，同比減少19.98%。毛利率也是在走下坡路，2020年到2022年分別為17.58%、19.72%、17.49%，2023年一季度更是降至-1.38%，鋰電池循環、重工機械等業務毛利率均有下滑。

現金流方面更是堪憂，資金壓力較大。經營活動產生的現金流凈額2020年到2022年分別為1.54億元、9124.68萬元、-3.96億元，占營業收入比重分別為4.29%、2.41%、-9.11%。應收賬賬款和應收賬款周轉天數也在不斷攀升，2022年應收賬款為12.28億元，占總資產比例16.91%，占比較高。應收賬款周轉天數為137.68天，回款速度也較慢。

整體而言，鋰電池回收處于早期藍海市場階段，天奇股份長期發展值得期待，但實際短期壓力也確實較大。

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