解局房產 | 許榮茂的“A+H”回聲

5月31日，世茂股份發布公告稱，將全資子公司欣擇有限公司持有的New Frontier Corporation(新風天域)的150萬股普通股及75萬份認股權證，轉讓予控股股東世茂房地產的全資子公司Brave Peak Limited，轉讓價格1530萬美元，約合人民幣1.06億元。

另據觀點地產新媒體了解，2018年6月4日，世茂股份購買上述股份的價格為1500萬美元，因此此次轉讓預計可凈賺30萬美元。

事實上，此前世茂股份與世茂房地產曾有多次關聯交易，包括2016年雙方完成四大商業項目、2017年世茂股份放棄收購前海世茂49%的股權等。

因此，在兩個平臺同業競爭問題存在許久后，市場對世茂股份多次將旗下較為優質的資產轉讓給世茂房地產提出了疑問。

不僅如此，作為許榮茂手中的兩個房地產上市平臺，世茂股份與世茂房地產在無論是在資本市場還是業績表現上，差距都在逐漸拉大。

許氏左右手交易

資料顯示，新風天域是一家總部位于香港的戰略并購公司，2018年6月28日在紐約證券交易所掛牌上市，是首家在紐交所上市的非美國“空白支票”公司，主要投資領域是目前中國市場增長較快的醫療、科技、教育等行業。

據了解，“空白支票”公司也叫“特殊目的收購公司”，此類公司沒有資產，只有現金，上市后的任務是尋找高成長發展前景的非上市公司，與其合并，使其獲得融資并上市。

該公司的兩位創始人也背景深厚，包括香港前財政司司長、香港南豐集團行政總裁梁錦松，以及曾經擔任黑石集團董事總經理的吳啟楠。

實際上，作為世茂股份手中的可供出售金融資產，新風天域并不會為公司帶來太大的風險。相反，其投資的醫療、科技、教育行業在國內及香港的資本市場也頗受歡迎，隨著時間的推移，或將進入豐收期。

另外，世茂股份年報顯示，除新風天域外，公司持有的可供出售金融資產還包括海通證券股份有限公司、萬達電影股份有限公司等。

然而，僅僅投資一年就選擇將其中相對優質的資產轉讓給“兄弟”公司，有市場人士甚至直指是在騰挪資產，侵蝕上市平臺利潤。

對此，世茂股份的解釋是，交易旨在減少非核心業務的投資，聚焦公司房地產主業，為公司房地產業務提速發展，投入更多的資源。

除此之外，觀點地產新媒體了解到，在此之前，兩個平臺就曾有過多次以轉讓資產為主的關聯交易。

去年5月，世茂股份公告稱，以7.7億元的代價將上海(樓盤)深坑酒店項目轉讓予世茂房地產，交易隨即收到了上交所發出的問詢函。

彼時，世茂股份的回應是，公司此前受世茂房地產委托建設開發深坑酒店，并早已約定在符合法律規定的轉讓條件時，將其轉讓至世茂房地產及其子公司為止。世茂股份同時強調，交易將給公司帶來約3.4億元的增值收益。

值得一提的是，作為一家最高可達10萬每晚的五星級酒店，世茂深坑開業后除了能為世茂房地產帶來穩定的房費收入，也可增厚公司的總資產，對優化上市公司報表有重要作用。

更早前的2017年，世茂股份放棄收購前海世茂49%股權，轉而由世茂房地產以32億元的總對價收購標的。

據了解，前海世茂為世茂2013年以24.33億在深圳(樓盤)前海拿下的一宗商辦用地，項目總建面約16萬平方米，包括一棟330米高超甲A級寫字樓和六棟獨立商業裙樓。

盡管依舊持有前海世茂另外51%股份，但放棄交易關股權的購買權，世茂股份還是收到上交所的問詢函，要求回答是否違反不競爭承諾。

作為許榮茂在資本市場的左右手，世茂股份與世茂房地產就像前人栽樹、后人乘涼，關系頗為微妙。

世茂股份的定位

雖然早于世茂房地產數年登陸資本市場，但世茂股份如今的處境卻顯得越來越微妙。

據觀點地產新媒體了解，5月31日，世茂股份發布了另一個關于員工持股的公告，公告稱世茂股份2017年第一期員工持股計劃實施完畢并結束。

根據計劃，2017年6月1日至6月2日，員工累計買入世茂股份股票2313168股，成交金額1109.56萬元，成交均價4.80元/股，存續期為2年。

如今計劃到期后，員工賣出所持全部公司股票，成交均價卻跌至4.58元/股，成交金額1059萬元，較兩年前浮虧50.56萬元，而且世茂股份未提出將員工持股計劃進行展期。

數據顯示，截至最近一個交易日，世茂股份報收4.56元每股，總市值為171.05億;可以對比的是，世茂房地產每股價格為22.45港元，總市值741.19億。

與此同時，在業績表現上，與早已突破千億，并喊出“重回前十”的世茂房地產相比，世茂股份同樣有些底氣不足。

根據年報，2015年-2018年，世茂股份分別實現銷售177.1億元、149.3億元、216億元和271億元，同比增長均不超過20%;歸母凈利潤上，2018年較2015年增長幅度為17%。

2019年一季度，世茂股份實現合同簽約銷售額52億元，較去年同期微增4%，實現營收約為31.89億元，同比增長19.25%，歸屬上市公司股東凈利潤約2.62億元，同比增長5.25%。

截至3月末，世茂股份負債總計約662億元，同比增長4.13%，負債總額是2018年全年銷售額的兩倍。

值得一提的是，2017年12月，世茂股份以239.43億元獲得深圳龍崗地塊，土地金額甚至超過其當年銷售總額。

為此，世茂股份先是通過增資的方式引入了新股東，再以項目抵押進行融資，資金壓力可謂不小。

或許，在許榮茂不斷將集團優質資源注入世茂房地產時，當初把世茂股份和世茂房地產打造成“A+H”上市雙平臺的構想已經有所偏離。

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