近期，由全球知名指數編制公司MSCI推出的中國A50互聯互通指數成為市場熱議的焦點。
10月18日，MSCI中國A50互聯互通指數期貨正式在香港交易所上市交易，包括匯添富基金在內的首批4家基金公司上報“MSCI中國A50互聯互通指數ETF”也在同日獲批。其中，匯添富MSCI中國A50互聯互通ETF于10月22日起正式發售（認購代碼560053，交易代碼560050）。
MSCI中國A50互聯互通指數編制有什么創新之處？A股對外資來說吸引力如何？ 10月20日，匯添富基金指數與量化投資部負責人吳振翔、MSCI亞太股票研究部副總裁徐偉、浙商證券首席經濟學家李超齊聚“MSCI中國A50 ETF”主題專場直播，為投資者們一一解答了上述問題。
吳振翔認為，在國際資金持續流入、境內居民投資機構化的大趨勢下，A股市場將迎來長期投資機會，投資者可以通過追蹤它的指數產品——MSCI中國A50 ETF，來實現對A股市場的整體投資機會的把握。
MSCI中國A50“魅力”何在？
頻頻“登上熱搜”，MSCI中國A50互聯互通指數究竟是一只怎樣的指數？徐偉表示，顧名思義，該指數是在互聯互通的基礎之上選擇50只A股大盤股票。和傳統的寬基指數相比，MSCI在編制的過程中增加了一些創新的元素，以求反映當前中國經濟轉型的情況。
“首先是在選股層面，我們會按照全球行業標準分類，在11個行業大類中，每一個行業內挑選出兩家頭部的公司納入指數，也就是22家行業龍頭。剩下的28家公司，我們會按照市值排序來進行納入，最后滿足這50只成份股的要求，”徐偉稱，“接下來，我們會在行業配置層面，參照該指數的母指數，也就是MSCI中國A股指數進行行業中性的調整。”
他指出，這樣做的好處在于： 第一，雖然只有50家公司，但是保證了對每一個行業都有敞口，而且是通過各個行業的龍頭公司來獲得； 其次對指數進行行業中性處理之后，對A股市場以及互聯互通實際的持股情況、行業配比都會有好的反映，代表性也強。
從行業板塊的構成來看，MSCI中國A50互聯互通指數中信息科技的權重約為13%，工業約占16%，醫療保健約占12%，都比傳統的A50指數要高，而金融和日常消費品板塊則相比更低。前十大成份股中，除了傳統的A50指數里常見的茅臺、招商銀行外，寧德時代、隆基股份、立訊精密等這些代表新興產業的公司也都占有很高的比重。（指數成分股不代表個股推介）
配置均衡之外，從指數表現來看，MSCI中國A50互聯互通指數年化收益具有亮眼表現。Wind數據顯示，MSCI中國A50互聯互通指數最近一年的收益率、和最近三年、最近五年的年化收益率都超過了10%。
數據來源：Wind，截至2021-9-30，指數過往收益不預示基金未來表現
除此之外，互聯互通也正成為外資進行跨境投資的重要渠道。自2014年滬港通和2016年深港通成立后，海外投資者投資A股市場變得更加便捷。2018年6月，MSCI正式將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數，通過分步實施，到2019年已將A股納入比例提升至20%。
徐偉指出，目前納入MSCI新興市場指數的A股公司，其被納入的前提條件必須是互聯互通的標的，這其實也順應了國際投資者的需求，在可投資性、流通性等方面都得到了保障。
產業龍頭、行業中性、互聯互通，在徐偉看來，這三大特點，使得MSCI中國A50互聯互通指數成為了一個投資屬性好的寬基指數，也是其受到海內外投資者的高度關注的重要原因。
怎么看待當前A股投資機會？
李超表示，從宏觀背景來看，第一，中國經濟高點已過，從環比的動能的角度來看，今年二季度大概是高點，三季度已經逐步回落，三駕馬車里消費、投資和凈出口都呈現了一定的回落；第二，逐漸進入政策友好期，7月份央行首次實施了全面降準，而且沒有經歷定向降準等邊際過渡，政策工具前瞻性地實施使得大家的信心會更加堅定。
李超直言，到了這樣一個時間點，經濟在四季度可能會進一步回落，政策可能還會進一步寬松。后面大家關注的準備金、再貸款、定向降息、碳減排貨幣政策工具等可能也會推出。
中長期來看。李超指出，A股正越來越走向健康化。監管的趨嚴使得“炒小”、“炒差”、“炒題材”等一去不復返。
此外，從海外投資者的配置角度來看，當下正逐漸進入美元貶值周期，從歷史的經驗來看，大概呈現“7年升，10年貶”的特征。這一輪的貶值周期從2018年底左右開啟，到現在已過2-3年。未來處于美元貶值周期，全球的資金會向新興市場進行配置。
最后，中國居民內部也正在發生資產的重新配置。尤其是房地產領域，中央堅持“房住不炒“的決心非常大，隨著經濟結構調整，居民財富就會經歷較大的再配置過程。這對中長期而言是非常重要的，從宏觀維度映射了居民資產配置上的長期理性。
全球投資者為何青睞A股？
隨著中國金融市場開放的大門越開越大，海外資金投資A股的規模也在逐漸提升。
李超認為，對海外投資者來說，A股的吸引力主要體現在以下幾個方面：
首先，目前海外機構對中國資產的配置仍然偏低，即使在新興市場中配置也并不高。
第二，從海外投資者的角度，中長期看好中國A股的特征是非常明晰的。
第三，也指向海外投資者非常典型的投資特征，選擇的不是行業而是風格，其中典型的就是選龍頭。
最后，海外投資者傾向于投資處于中國轉型升級，或者局部更先進一些的領域，比如新興的消費、制造、科技、醫藥、大健康等產業。
“期現”如何聯動？
10月18日，MSCI中國A50互聯互通指數期貨合約正式上線交易，這是香港交易所引入的首個以內地A股為成份股的MSCI指數期貨。
許多投資者都是十分關心，該指數期貨與MSCI中國A50互聯互通指數ETF有沒有什么“互動”機制？
對此，徐偉表示， 長久以來看，中國離岸市場一直欠缺一個覆蓋廣泛行業、用于對沖中國A股投資風險的多元化管理工具，這在一定程度上限制了全球投資者在參與A股市場的深入程度。2019年在MSCI完成A股20%納入之后，全球投資者在征詢意見當中也都反饋缺乏對沖和衍生品工具，這也成為阻礙A股進一步納入MSCI的原因之一。
也正是因此，股指期貨的推出，從一定意義上來講，進一步增強了海外投資者投資中國的意愿以及信心。
“股指期貨本身提供了一個價格發現、風險管理和對沖的一個工具。而若與ETF相結合，則可以開發更多的投資產品，也可以創作出更多的投資策略。”徐偉說道，“從這個意義上來說，股指期貨的存在對ETF自身的管理，以及整個市場的流動性，都能產生正面的幫助和影響，也可以提升A股在國際上的影響力和競爭力。”
MSCI中國A50 ETF適合怎樣的投資者？
李超坦言，近年來，他深感A股投資者成熟度不斷提升，相比于通過個人投資股票，散戶們更傾向于去配置公募基金。此外，隨著人們收入水平的提高和居民財富的積累，高凈值客戶越來越多，一個明顯的特征就是，投資者們期望的收益率沒有那么高了，逐漸趨于理性，也逐步理解了高收益與高風險就是匹配的，如果一味地追求高收益則將面臨較大的風險。
他認為，對于投資者來說，首先應該對大類資產配置的方向有一個基本的判斷。這個其實對每個人而言都是不一樣的，并沒有千篇一律的標準。從宏觀上可以講大類資產輪動，但在最基礎的配置上，不同投資者還是有差異的。另外，精準的擇時很難做，勝率也不會太高，個人要想進行行業配置或個股選擇，難度也非常大，不可能像基金公司的基金經理這樣對公司和行業進行細致的調研。
“所以我覺得投資像MSCI中國A50ETF這種的龍頭性組合型產品，實際上是一種便利的投資方法，”李超表示，“一個簡單的邏輯——投資中國的未來。什么代表中國的未來？這個指數就可以幫你篩選出這些優質公司，大的邏輯就是這類公司已經具備成長性，并且往往帶有比較高的估值屬性。”
吳振翔也補充指出，投資權益其實本質上就是投資公司的ROE，如果ROE常年保持在一個合理的水平，那么長期的收益可能就是這個ROE的收益。
他表示，MSCI中國A50互聯互通指數過去五年的ROE基本上是在12-14%（數據來源：Wind），和實際表現出來的收益率是相匹配的，這就說明它的收益穩定性可能是有一定基礎的。此外，作為一個均衡的寬基指數，本身的配置和北上資金、跟機構投資者的行業配置是非常接近的，并且波動性比同期多數普通的股票型基金也要小很多。
“從這些方面來看，我覺得大家可以把它作為一個長期投資的一個選擇。”吳振翔說道。
風險提示：MSCI中國A50互聯互通人民幣指數2016-2020年各年度及2021年以來業績分別為：-3.88%、38.37%、-22.80%、35.10%、38.43%、-5.63%，數據來源：Wind，截至2021/9/30，指數歷史表現不預示未來，也不預示基金的業績表現。
基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；鸬倪^往業績并不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績并不構成基金表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。具體發行時間以公告為準。本文所提及的個股信息均為市場公開資訊，不構成個股推介或投資建議。
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