復旦大學金融EMBA教授施東輝解析北交所：中國版納斯達克？

摘要：在中國資本市場改革的大潮中，北交所任重而道遠

2021年9月18日，復旦大學泛海國際金融學院金融EMBA項目成功舉辦了“復旦金融大師課——多層次資本市場下北交所政策解析”?；顒蝇F場，學院金融EMBA項目學術主任、金融學教授（實踐軌）施東輝以北交所設立六問為主線，向同學們解析了北京證券交易所成立背后的一系列疑問。申萬宏源證券公司做市業務負責人胡道紅博士作為特邀嘉賓，從北交所的演化、北交所的制度框架、北交所的機遇三方面進行了精彩分享。

分享嘉賓

施東輝  學院金融學教授（實踐軌）  原上海證券交易所基金市場部總監及資本市場研究所所長

當前，我國資本市場已形成由主板、中小企業板、創業板和科創板形成的多層次資本市場體系。但是，施東輝教授認為，我國多層次資本市場的建設“形備而神不至”，上市條件“有下限無上限”，導致絕大多數中小板和創業板上市公司在上市時遠遠超過了法定上市條件，甚至遠遠超過了主板的上市要求。舉例而言，從創業板和科創板上市企業2020年度凈利潤分布情況來看，中位數都在7000-8000萬之間，它們的規模其實已經超過了中小企業的范疇。

中小企業融資難、融資貴的問題，在中國的資本市場上始終沒有得到很好地破題，而北交所的成立，有望發展成為真正的中小企業板，成為有效服務“專精特新”中小企業的資本市場專業化發展平臺。

按照既定的政策，北交所將總體平移精選層各項基礎制度，堅持北交所上市公司由創新層公司產生，維持新三板基礎層、創新層與北交所“層層遞進”的市場結構。從定位上來看，創業板重點支持“三創四新”，主要服務成長型創新企業，覆蓋范圍最廣；科創板的定位要窄很多，重點支持六大高新技術產業和戰略性新興產業，企業需要具備“硬科技”屬性；北交所則更聚焦創新型中小企業，服務對象“更早、更小、更新”。對于企業家來說，目前資本市場的服務環境和配套制度相比過去已大大優化，總能找到和自己企業定位比較吻合的交易所市場。

當前，北交所已明確個人投資者準入的資金門檻為證券資產50萬元。這一較低的投資者準入門檻很好地保證了整個市場的流動性。施東輝教授認為，對于普通投資者而言，北交所最大的意義是可以參與企業發展的初期，投資者有獲得幾百倍收益的可能性，當然，對應的風險也是極大的，這一點從北交所30%的漲跌幅限制比例可見一斑。

北交所會成為中國的納斯達克嗎？北交所與新三板現有創新層和基礎層形成“有上有下，層層遞進”的層次關系，與同樣發端于美國場外市場的納斯達克非常相似。

施東輝教授認為，納斯達克的成功與美國創新導向的產業結構和經濟結構息息相關。資本市場對企業的壯大有助推作用，但最關鍵的還是企業本身，是一批偉大的企業成就了納斯達克，而非反之。理想很豐滿，現實很骨感，在中國資本市場改革的大潮中，北交所任重而道遠。

本次活動的分享嘉賓施東輝同時也是復旦大學泛海國際金融學院金融EMBA項目學術主任、《行為金融學》課程授課教授。施東輝教授擁有23年證券市場從業經歷，曾任職上海證券交易所基金市場部總監及資本市場研究所所長，參與了資本市場一系列重大改革舉措和產品創新的方案設計與實踐。復旦泛海國金金融EMBA項目注重理論與實戰的結合，以金融系統知識與實戰解決問題貫穿學習全程，幫助學生在兩年學習中同時完成“金融知識系統構建+企業問題實戰解決+領袖意識進化躍遷”。

復旦大學金融EMBA項目2022級招生即將滿額，2022年入學復旦僅剩10月面試機會，10月10日（周日）截止，面試時間10月20日（周三），歡迎各位有志于金融發展的企業管理者及金融行業精英人士報名！

標簽： 中國 納斯達克 北交所