金蘋果落在銀網子里，晶科正在成為價值股

作為全球領先的光伏企業，晶科能源不斷推動并主導著行業的核心技術升級，尤其在下一代N型技術節點方面，是一個明顯的領先者，占據主導地位，目前在全球N型市場產能和產量份額達到30%-40%。

根據最新公布的2023年半年度業績報告顯示，公司整體業績持續高增。2023年上半年出貨量強勁增長，光伏產品總出貨33.1GW，其中組件總出貨30.8GW，并成為全球首家單季度N型出貨超過10GW的光伏組件制造商。而據第三方媒體報道，晶科能源上半年出貨再次位列行業全球第一。營業收入達536.24億元，同比增長60.52%。歸母凈利潤38.43億元，同比飆漲324.58%。經營性現金流55.72億元，同比大漲149.81%。

得益于晶科能源在N型技術、產品、產能等方面的持續突破，其占全球N型市占率已突破至30%以上。至于伴隨更多公司轉向N型TOPCon，該占比會否在未來有所下降，晶科能源副總裁錢晶表示，下降才說明 N 型已經成為了主流，行業N/P切換完成。雖然會有一定程度下降，但晶科也堅信將在N型時代里持續以主導地位參與這一增長趨勢。

目前市場有部分聲音在議論光伏組件產能過剩，其中包括N型產能，也有過剩端倪。對此，錢晶表示，這個行業自開始那天，就一直產能過剩，只是這次在資本和招商政策的裹挾下，過剩就更凸顯，而且是所謂涉及設備、原輔料的全產業鏈過剩。這會加速N/P轉型，因為P型產品，效率和性能已至頂，成本已觸底。至于N型，今年能實現產能也就130-150GW，即便明年翻一倍，那還遠不夠需求。

至于隨著N型供應的放量和競爭加劇，晶科N型利潤率會否受影響，錢晶則表示，利潤不僅僅是看售價，如果你成本的下降速度跑贏行業，那依舊能延長紅利期。成本取決于量產效率和良率的提升速度，以及供應鏈議價能力。比對手在N型賽道早跑、快跑、規模跑的積累，晶科具備先發優勢轉換為持久優勢的能力。

通常，資本市場傾向關注新賽道的潛在機會。面對未來N型TOPCon普及化，另一條N型技術主線HJT開始受資本市場重新關注，晶科會否同時供應HJT？錢晶表示，短視資本熱衷話題、故事，賺的是想象的錢。制造業特別是“成本第一”原則的能源制造業，考慮的是能否實現以及用多少成本實現。你可以說光伏制造是一個進入門檻很低的行業，資金雄厚就能來，你也可以說是門檻很高的行業，先進且踏實的技術、知道坑在哪里的經驗，都會讓結果不一樣。長期資本看本質。另外，目前已獲得數據的所有并網落地的TOPCon項目均強有力地佐證做實了TOPCon的優勢在實際世界里比理論更好，遠遠優于其它技術，晶科能源目前沒有看到任何選擇其他或者兼顧其他的理由。

錢晶還補充表示，全球N型需求強勁，目前，晶科出貨國家從160個增加到180個。這也說明N型覆蓋率和滲透率之強大，從南到北，從西到東，從沙漠到高原，從荒地山坡到城市屋頂，從GW級超大項目到幾千瓦離網項目，客戶都首選N型，只要產能能匹配上。實際的真實的發電數據和穩定表現勝過千言萬語?；谑袌鲂枨螅Э颇茉瘁槍型的下一步競爭戰略是在今、明兩年依次實現25.8%、26.4%的量產效率目標；另外，山西一體化大基地投產后設定的降本目標是不容妥協的，今年60%，明年80%的N型占比板上釘釘，N型的主流版型比對手高出5-10W，所有性能皆魁的產品競爭力的必達指標。

錢晶表示，晶科山西大基地是晶科第一個真正的一體化大基地，它不僅僅是簡單的把拉棒、切片、電池、組件制造地物理意義上搬到一起，而是從組織架構、工廠設計、工藝布局、運營水平、到數字化管理的全方位的改革。它也有明確的可量化的目標，成本降幅、效率升幅、人效升幅、生產彈性、產品可追溯性以及RE比率。

對于晶科能源目前融資情況和資金募集主要用途，錢晶表示，財報和投資人說明會上都有明確的闡述，健康財務狀況和強大的技術、制造和營銷實力，都讓晶科不僅是一個有明顯競爭力的公司，也是一個有明顯競爭力的投資。

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