這位基金經理“既要又要” 是怎么做到的？

來源：證券之星時間：2023-07-20 10:36:36

在生活中，大家都對“既要又要”的人敬而遠之，但在匯添富，有位“既要又要”的基金經理，深受同事和客戶認可——他有什么過人之處呢？

楊靖，匯添富基金經理、純債投資團隊負責人，擁有11年基金從業經驗，其中8年時間負責投資管理，3年時間從事信用評級及策略研究。他既具備大型機構委外專戶、企業年金的管理經驗，也擔任了多年的公募債券型基金的基金經理，他管理的匯添富AAA級信用純債基金（A類006884、C類006885、E類011617)等純債產品，風格穩定，業績亮眼。

每次和楊靖交流投資理念，他總會說“既要”、“又要”：既要提升投資回報，又要降低信用風險。總之，要為投資者提供高質量的收益。

這對于債券投資來說，并不容易。尤其是信用債投資，痛點就在于風險和收益的不對稱性。例如，票息由3%提高到4%，潛在的風險可能數十倍放大。通俗地說，在關注票息高低的同時，也要關注本金的安全性。即便歷史業績優異的債券基金，未來也有踩雷的風險，這樣的案例在過去兩年的市場中屢見不鮮。

而以匯添富AAA級信用純債基金為代表，楊靖管理的匯添富純債產品，卻真正實現了“既要又要”： 匯添富AAA級信用純債成立以來實現年年正收益，年化收益達3.72%（同期基準年化3.66%）；過去三年業績排名前1/3，過去一年排名前20%【注1】；與此同時，該產品定位以高安全性、高流動性為主，不做信用下沉，凈值回撤情況好于同類產品，從未發生過信用踩雷事件，對關注信用風險和凈值波動的投資者而言是個很好的選擇。

他是如何做到的呢？

一句他的口頭禪，或許可以概括：“把難度留給自己，把省心留給客戶”。而這背后，還有更多他的投資之道值得拆解。

給客戶“高質量的收益”

楊靖帶領的匯添富純債投資部有一張清晰的產品矩陣圖，以“信用風險”和“久期”兩大指標，對產品進行清晰地劃分，為客戶提供風格穩定、風險特征清晰的底層資產。

而在這張產品矩陣圖上，楊靖把匯添富AAA信用債定位在“高質量收益”的坐標點上。

他解釋，所謂“高質量收益”，一是收益要高，二是風險要低。匯添富AAA級信用純債基金成立之初的目標，就是要解決“風險和收益的不對稱性”這一買債痛點。從2019年2月產品成立的第一天起，楊靖就是按照這樣的思路在打造這個產品。四年多來，經過持續不懈的努力，匯添富AAA信用債正在逐步獲得市場的認可，產品規模一度超過了120億元。

從風險端來看，匯添富AAA級信用純債基金是市面上少有的主投AAA信用債的主動管理基金，從源頭上控制信用風險：

首先，專注AAA純債，高等級，高流動性；

其次，專注債市投資，不配置轉債，債性純粹；

第三，不以信用下沉獲取收益，結合近年來的信用市場情況，不投資于民企/地產/城投/兩高一剩。

翻看定期報告可以看到，楊靖的持倉以中期票據、企業債、金融債作為主，2021年以來加大了金融債的配置比重，前五大債券持倉以政金債、銀行債為主，信用風險更低，也更適應當前市場環境，適合機構客戶的底倉需求。

而從收益端來看，匯添富AAA級信用純債基金成立以來走出了一條漂亮的收益曲線，累計收益達15.43%，同期純債基金指數上漲11.92%，中長期純債基金指數上漲13.93%。

數據來源：基金業績及比較基準表現來自基金2023年1季報、wind，純債債基和中長期純債型基金指數表現數據來自wind。

給自己“加難度”

不以信用下沉來獲取收益，那么超額收益從何而來？

楊靖選擇給自己“加難度”：做好關鍵久期調節和日常精細化管理。

關鍵久期調節包括債券的擇時和倉位的調整；精細化管理主要是杠桿的使用，以及換券、騎乘、收益率曲線形態的投資機會挖掘等。

關鍵久期調節十分考驗基金經理功力，需要對宏觀經濟、大類資產配置和信用分析具有深入的理解。

楊靖認為，其中關鍵在于，

首先，加強對宏觀經濟的研究；

其次，要在市場有利的時候，盡可能積攢“安全墊”；

第三，在交易環節做好應急準備，堅決止損。

以匯添富AAA級信用純債基金管理經驗為例：

2020年市場處于劇烈的行情轉換中，楊靖對該產品進行了較為及時的倉位調整：1-4月，在新冠疫情沖擊下，全球出現貨幣寬松，楊靖對基金進行了全面加倉，增強了組合的進攻性；5-12月，當他判斷到貨幣政策邊際收緊和債券利率偏低后，主動降低了久期和倉位，最大限度規避了利率下行的風險。

2022年四季度的債市調整中，楊靖也參與了部分債券的波段交易，一方面在市場回調中保持著同類較低的回撤情況，另一方面在市場企穩后又較快實現了凈值的修復。憑借對債券市場的深刻理解和精準把握，總能化危為機，在市場波動中創造超額收益，為客戶提供更有獲得感的持有體驗。

而在精細化管理上，楊靖更像個勤勞的“小蜜蜂”。他和團隊每天通過做好換券操作、杠桿使用、新老券置換和收益率曲線形態的投資機會挖掘，日積月累，“1個BP、1個BP去摳”，日積月累，攢厚收益。

一體化平臺保駕護航

楊靖所管理的純債產品業績亮眼，除了他個人在投資中堅持“客戶第一”，嚴于律己之外，也離不開他背后的純債投資團隊，以及匯添富整個固收團隊的支撐。

經過多年耕耘，匯添富固收業務形成了明確清晰的組織架構，包含養老金投資部、現金管理部、純債投資部、穩健收益部等投資團隊。

其中，楊靖帶領的純債投資團隊共包含12名成員，其中公募團隊10人，專戶團隊2人，成員平均從業年限14年，“老中青”三代梯隊分明，分工清晰。

楊靖看來，匯添富的純債投資團隊具備三大優勢：

第一，經驗豐富，大部分團隊成員具備10年以上從業經歷，有多人的從業年限甚至超過20年，歷經多輪周期檢驗；

第二，背景多樣，團隊成員既有來自公司內部的研究、信評和交易人員，也有來自行業其他公司的優秀人才加盟，優勢多元互補；

第三，氛圍進取，團隊積極進取，開放分享，榮譽感強，每個崗位都力爭做行業最硬的腦袋。

此外，獨立信評體系也為匯添富純債投資保駕護航。匯添富在行業內較早建立獨立信用研究平臺，隸屬研究部，分為信用研究、宏觀策略、量化、轉債研究等多個獨立研究小組，信用研究獨立，強調以信用風險防范為本，專注信用實質性風險評估，其研究成果成為純債投資部等團隊的重要參考。

每次與客戶交流中，楊靖總是充滿熱情，無比真誠。實際上，在匯添富固收團隊，還有許許多多的楊靖，堅持把難度留給自己，把省心留給客戶，力爭為客戶帶來良好的持有體驗。

在各方努力下，匯添富固收業務也開出長期業績之花。根據海通證券2023年1月3日發布的《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》顯示，匯添富近10年固收業績在大型基金公司中位居前3。

未來，楊靖和他的純債投資團隊還能為投資者帶來哪些驚喜？值得期待。

注：

1、數據來源：業績數據來自基金定期報告、匯添富基金，成立以來收益經托管行復核，截至2023.6.16，2019年指2019.2.22-2019.12.31。基金過往表現不預示未來。同類排名相關數據來自銀河證券，三年排名229/881，統計區間2020/6/30-2023/6/30，一年排名180/1229，統計區間2022/6/30-2023/6/30)

2、數據來源：海通證券2023/1/3發布的《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》，最近10年指2013/1/4-2022/12/30，匯添富在"固定收益類大型公司"中排名為3/13，詳細排名規則請參見海通證券基金評價官網。

風險提示：

基金有風險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金的過往業績并不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績并不構成基金表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。本基金屬于較低風險等級（R2）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為穩健型（C2）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。楊靖管理的同類基金歷年業績：20220513開始管理的匯添富短債債券2018-12-13成立以來各年業績及基準分別為(%)：3.79/3.39、3.06/2.37、3.21/3.27、2.13/2.48。20190828開始管理匯添富長添利定期開放債券A2017-2022各年業績及基準分別為(%)：3.39/2.75、3.7/2.75、3.44/2.75、2.78/3.25、2.18/3.25；20190828開始管理的匯添富鑫匯定開債券，該基金于2022/8/9轉型為匯添富鑫匯債券，轉型后無可披露年度業績數據，轉型前匯添富鑫匯定開債券A2017-06-23成立以來至2021年各年業績和基準分別為(%)：2.17/-1.09、4.42/4.79、4.59/1.31、2.5/-0.06、3.52/2.1；20210820開始管理的匯添富豐潤中短債2018-12-24成立以來各年及2022年上半年業績和基準分別為(%)：3.38/3.39、3/2.37、3.51/3.27、1.36/1.33；20190222開始管理的匯添富AAA級信用純債2019-02-22成立以來各年業績和基準分別為(%)：3.79/3.6、3.16/3.15、4.3/4.18、 2.31/2.48；20201106開始管理的匯添富盛和66個月定開債2020-11-06成立以來各年業績和基準分別為(%)：3.69/3.75、 3.90%/ 3.75%；20220627開始管理的匯添富鑫和純債A2022-06-27成立，2022年業績和基準分別(%)：1.04/0.08 。20220704開始管理的匯添富穩安三個月持有A2022-07-04成立， 2022年業績和基準分別(%)：1.04%/0.50%。數據來源：各基金各年年報，截至2022/12/31。基金有風險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金的過往業績并不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績并不構成基金表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。本基金屬于較低風險等級（R2）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為穩健型（C2）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。楊靖管理的同類基金歷年業績：20220513開始管理的匯添富短債債券2018-12-13成立以來各年業績及基準分別為(%)：3.79/3.39、3.06/2.37、3.21/3.27、2.13/2.48。20190828開始管理匯添富長添利定期開放債券A2017-2022各年業績及基準分別為(%)：3.39/2.75、3.7/2.75、3.44/2.75、2.78/3.25、2.18/3.25；20190828開始管理的匯添富鑫匯定開債券，該基金于2022/8/9轉型為匯添富鑫匯債券，轉型后無可披露年度業績數據，轉型前匯添富鑫匯定開債券A2017-06-23成立以來至2021年各年業績和基準分別為(%)：2.17/-1.09、4.42/4.79、4.59/1.31、2.5/-0.06、3.52/2.1；20210820開始管理的匯添富豐潤中短債2018-12-24成立以來各年及2022年上半年業績和基準分別為(%)：3.38/3.39、3/2.37、3.51/3.27、1.36/1.33；20190222開始管理的匯添富AAA級信用純債2019-02-22成立以來各年業績和基準分別為(%)：3.79/3.6、3.16/3.15、4.3/4.18、 2.31/2.48；20201106開始管理的匯添富盛和66個月定開債2020-11-06成立以來各年業績和基準分別為(%)：3.69/3.75、 3.90%/ 3.75%；20220627開始管理的匯添富鑫和純債A2022-06-27成立，2022年業績和基準分別(%)：1.04/0.08 。20220704開始管理的匯添富穩安三個月持有A2022-07-04成立， 2022年業績和基準分別(%)：1.04%/0.50%。數據來源：各基金各年年報，截至2022/12/31。