新興市場經濟增長能否觸底反彈？

新興市場債券策略全球主管James Barrineau

經過剛開始時的緩慢推進后，新興市場的疫苗接種率正在加速上升，加上基本因素穩固，經濟增長預測或會因此上調。

新興市場的疫苗接種率遠較已發展市場落后，各國仍苦于應對疫情，其中，印度的狀況仍然極其嚴重。然而，我們終于開始看到，部份國家已有逐漸改善的跡象(見圖)。

我們預計今年下半年初，已發展國家大致上應已采購足夠的疫苗。這將讓更多疫苗能夠流向新興國家，從而使那些沒有能力或不愿意為大部份或全部人口接種疫苗的國家能夠獲得足夠的疫苗。

每100人，7天連續平均數每日新增新冠疫苗接種數字資料來源：彭博資訊。韓國泰國

如果墨西哥韓國土耳其泰國印度尼西亞巴西阿根廷藺：彭博資訊。2021年4月2021年3月2021年2月2021年1月真如此，即使許多新興經濟體系的新冠病例數目仍然居高不下，我們仍然相信市場情緒和經濟增長前景應有望顯著改善。如下表所示，市場對不少國家的經濟增長預測在過去幾個月內已有所上調。

2020年底預測沙特阿拉伯馬來西亞印度墨西哥智利土耳其巴基斯坦埃及中國烏克蘭泰國菲律賓烏拉圭哥斯達黎加多米尼亞共和國秘魯按年比較增長百分比斯里蘭卡最新預測資料來源：彭博資訊。2021年經濟增長預測字

我們認為這并不是因為個別新興市場國家的特定因素，反而是世界其他地區的前景相對穩健所致。現在，能夠改善新興市場增長的“原材料”都已俱備，包括貨幣估值水平合理(甚至便宜)、對外賬戶結余穩健，以及外匯儲備處于歷史高位。然而，部份國家推行的財政緊縮政策，加上當地實際收益率略高，經濟增長預測大幅上調的空間因此較為有限。

隨著已發展國家對流動性供應作出明顯改變的舉動逐步逼近，新興市場避免因疫情遭受嚴重損害，以及依賴內部增長動力和穩健的政策框架已變得更為重要了。因此，即使疫苗接種率的增長再溫和也是異常重要的利好消息。

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