全球資源股主管Mark Lacey
全球資源股投資組合經理Alexander Monk
金融市場正值多事之秋。除了通脹于數十年來首次卷土重來，以及全球各地供應鏈持續受到干擾，全球地緣政治及社會沖突也已加劇。以上種種風險交織，為投資者帶來挑戰。市場波動加劇之際更彰顯了以均衡、有紀律的策略進行投資的重要性。
能源轉型股正面臨哪些主要風險？
撇除上述的特定風險，我們認為投資者主要的憂慮在于宏觀經濟制度有機會發生系統性轉變。換句話說，現時似乎已有較大可能性出現通脹升溫及經濟增長放緩的情況。
我們認為宏觀經濟制度或會因三項挑戰而有所改變，包括：(1) 供應鏈持續受壓、(2) 加息的威脅，以及 (3) 經濟增長放緩的風險。
若從風險角度來看，考慮到能源轉型主題的結構性質，我們對長期通脹及供應鏈限制的潛在盈利風險憂慮，會較經濟增長放緩大。雖然某些板塊（如：汽車、電氣設備等）有可能受到經濟增長疲軟的嚴重影響，但大多數企業都處于結構性增長市場，增長狀況與股票市場上其他領域的企業相比仍極具吸引力。脫碳及能源安全這兩項長遠目標均為相關投資的長遠前景締造有利的支持因素。
目前環境存在投資機遇嗎？
雖然現時的環境顯然存在風險，但我們深信當下并不乏投資機遇。至于能源轉型或有助解決當今世上種種難題的相關技術，我們也不應對于它們的龐大潛在投資機遇拋諸腦后。
除了廣泛的脫碳目標，能源安全也再度受到關注，為全球各地拓展本土、豐富、便宜又潔凈的能源供應提供進一步的理據。能源轉型背后的驅動力一如既往地強勁，目前的市場環境只不過增強了這些長遠結構性趨勢。
為了向更可持續的能源系統轉型，我們預期該領域于未來30年的投資金額將達100萬億美元以上，而市場也將投放更多資金，讓經濟體系變得更具可持續性。這些投資有可能為身處能源轉型行業的不同企業帶來長達30年的結構性盈利大幅增長。
在經濟放緩期間，這種結構性增長將極具吸引力。此外，若通脹持續更長時間，假以時日的潛在盈利增長和可持續性，均有可能因長遠財富保值的考慮而顯得比任何估值下調更為重要。
最后，便宜、潔凈、豐富的可再生能源或許是減少對俄羅斯能源依賴的有力解決方案。加快可再生能源的普及（特別是利用每個國家可用資源生產的風能及太陽能），是真正有效推進能源公平性的工具，甚至有可能協助減輕通脹壓力。事實上，由于市場廣泛意識到相關機遇，該領域近日的估值已向上發展。
考慮到強勁的長遠投資機遇，現時入市是否可取？
就短期而言，能源轉型領域中的大多數板塊顯然仍存在實質的估值下調風險。按大部分指標計算，普遍市場的股票估值仍高于各自的歷史區間，當中也包括能源轉型領域的部分股票。隨著各國央行收緊政策，貨幣低廉的時代或將步入尾聲。然而，若投資者愿意捱過短期陣痛，并抓住市場疲軟的機會進一步加大該結構性增長領域的持倉，長遠或可迎來頗具吸引力的回報。
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