施羅德投資管理(上海)有限公司 多資產團隊基金經理周勻
近期，受新冠變異毒株奧密克戎的擴散影響，國內區域性防疫措施進一步收緊，部分經濟活動指標或受抑制。財新中國制造業采購經理指數(PMI)于2022年3月份跌至榮枯線下方48.1的位置，是該指標自2020年2月份新冠疫情以來的最低值，制造業與服務業活動均出現不同程度的下滑。PMI新出口訂單減少，出口金額雖同比維持增長，但增幅相對減弱且部分源自低基數效應。就通脹指標而言，因俄烏危機對全球大宗商品價格的推動，生產者物價指數(PPI)維持高位，而消費者物價指數(CPI)則保持溫和，PPI向CPI的傳導仍受相對較弱的內需制約。
盡管目前全球石油庫存處于歷史低值，國際能源署成員國與美國將協調釋放約2.4億桶石油戰略儲備，來緩解緊張的供求關系。但考慮到地緣政治風險等因素，我們對全球能源大宗商品的中期展望持中性觀點。
將視角轉回國內，3月上半月，受地緣政治風險與新冠肺炎疫情的綜合影響，國內股市經歷了一輪避險性拋售。3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，會議提出“保持經濟運行在合理區間，保持資本市場平穩運行”。我們認為，在全球“滯漲”風險增長見頂與新冠肺炎疫情導致的地區封鎖影響下，中短期來看，投資組合的防御性值得留意。但長期看來，政策端穩增長的態度明確，目前的估值具備一定長期配置的吸引力。債市方面，國債利率維持波動行情，通脹預期或成為值得考量的風險因素。
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