進入業績裂變期！堅實邁向百億目標 艾比森估值重塑進行時

“竹子用了4年的時間,僅僅長了3CM。從第五年開始,以每天30CM的速度瘋狂地生長,僅僅用了六周的時間,就長到了15米。當竹子扎根完成,開始迅速生長,一如現在的我們”,艾比森董事長丁彥輝在近日舉辦的2024蜂巢年會上這樣形容公司目前的狀態。

深耕LED顯示行業二十余年,艾比森的產品質素、公司治理、渠道鋪墊已實現“量變帶來質變”,經營生態形成完美閉環,業績開始進入裂變期。日前,艾比森帶來LED顯示行業首份2023年業績預告,在行業整體利潤下滑的大背景下,艾比森凈利潤預計增長52.70%–72.40%,并有望再創歷史新高。展望未來,丁彥輝還在年會上表示“公司接下來還將朝著三年百億(簽單額)的階段性戰略目標不斷邁進?！?/p>

隨著艾比森的商業價值逐漸凸顯、業績潛力開始釋放,越來越多的聲音認為經營質量領跑LED行業的艾比森在資本市場上一直被嚴重低估。機構測算,2025年,公司當下市值對應的市盈率僅為8.1倍,大幅低于行業平均水平。在此情況下,艾比森的估值或將迎來新一輪重塑。

深扎根迎來穩“出頭” 凈利潤或增超7成!艾比森經營質量領跑行業

2023年,電子行業仍被低迷氛圍籠罩,艾比森新出爐的業績預告則為投資者們帶來一絲暖意,凈利潤有望創下2014年上市以來新高。

公告顯示,2023年艾比森預計實現營業收入約 40.45 億元,同比增長約 45%;預計實現凈利潤3.1億元—3.5億元,同比增長52.7%—72.4%;預計實現扣非凈利潤2.72億元—3.12元億元,同比增長67.84%—92.56%。

不難發現,不同于行業犧牲利潤“卷”份額的風氣,艾比森2023年的盈利能力增長明顯,凈利增速超過營收增速。相對行業其他公司,利亞德2023年前三季度實現毛利率29.84%、洲明科技實現毛利率29.49%,而艾比森前三季度的毛利率則達31.96%,公司產品附加值明顯領先于行業。

在本年度的蜂巢年會上,艾比森領導層在現場透露了艾比森高附加值的秘訣——高效。

據悉,公司2023年凈營業周期已較2020年的139天下降約80%至27天,意味著公司能夠在27天內完成簽單、生產、交付等一系列動作。這一數字在業內實屬震撼,如利亞德曾在2023年11月公開表示公司顯示項目周期一般為3-6個月。此外,艾比森2023年產值同比增長了45.86%,同期的制造費率卻下降了約3%,意味著公司用更低的投入完成了更高的產出。

高效的背后,最大功臣當屬艾比森建設了超15年的數字化管理系統。目前艾比森已經建成覆蓋公司 90%以上的業務的 18 大信息系統和16大業務流程,涵蓋客戶關系管理、銷售管理、生產管理等領域,初步實現數字化運營,極大提升了公司的決策效率與質量的同時降低了運營成本。

“降本增量”成效初顯,艾比森的多項經營指標已成為行業標桿。2023年前三季度,艾比森的總資產周轉天數、存貨周轉天數、應收賬款周轉天數分別為345.9天、100.9天、54.53天,遠低于利亞德的671.3天、309.4天、156.6天,及洲明科技的525.0天、182.2天、94.60天。

可以看出,艾比森在產品毛利更高的情況下,還能夠實現更快的資金周轉及產品銷售,且資金使用效率更高。艾比森的公司生態已進入正向循環,公司經營質量正在行業內實現全方位領跑。

伏久者飛必高,巨大業績潛力待釋放 艾比森估值亟待重塑

隨著艾比森的價值正在被越來越多人看到,“被低估”已成為不少投資者給艾比森的標簽。

目前艾比森的市盈率約為20倍,而凈利增速大幅落后于艾比森的兩家較大規模競爭對手的市盈率均超40倍。這也令艾比森的ROE(凈資產收益率)大幅領先行業。此外,艾比森2022年22.62%的股息率位列A股第二,一方面顯現出艾比森的高投資價值,一方面也可以看出艾比森確被低估。

(LED行業2023年三季度ROE情況)

不過,隨著艾比森高營收、高增速、高潛力、低估值的特性已被更多投資者注意到,公司的估值重塑已在悄然進行中。從23年12月26日至今,艾比森股價漲幅約15%。

展望未來,艾比森的業績潛力還在持續釋放中。

高質產品+豐富渠道已為艾比森的顯示業務筑牢了護城河。過去三年,艾比森研發投入合計超4億元,持續加大在MicroLED、虛擬拍攝、LED一體機、戶外小間距、LED防火阻燃、家庭影院等核心技術的研發投入,有力支撐公司產品市場競爭力的全面提升。與此同時,在XR虛擬制作、家庭影院、戶外裸眼3D顯示、MicroLED、COB等前沿領域,艾比森也在持續推進技術創新和業務布局,為公司業務的長期增長儲蓄動能。

渠道方面,2023年,艾比森核心渠道數量同比增長53%,渠道簽單量同比增長108%。其中,海外核心渠道數量較國內渠道數量多超30%,公司產品已實現美洲、歐洲、澳洲、亞洲、非洲等140多個國家和地區的銷售,單品牌顯示產品出口額連續12年蟬聯行業第一。

此外,眼下“雙碳”仍是中國乃至世界的戰略目標,“綠色經濟”的巨大潛力正在逐步釋放。為了把握住這一時代機遇,2023年,艾比森方面還和深圳市睿品存儲合伙企業(有限合伙)共同投資設立深圳睿電綠能科技有限公司,主要負責新能源表后儲能業務。在政策與市場的雙重驅動下,艾比森有望擁有“第二增長曲線,實現“大顯示+儲能”的雙輪驅動業務格局。

在前期產品投入進入回報期,且渠道鋪墊、公司運營效率、成本控制等各方面遠超同行的情況下,艾比森披露的發展戰略規劃綱要表示,公司將力爭2024年實現簽單80億元,2025年實現簽單100億元。

艾比森董事長丁彥輝也在用實際行動表示對公司未來的看好,他曾前后7次斥自有資金超3億元增持公司股份,且自公司上市至今從未減持。

西部證券預計,2024-2025年年艾比森營業收入將分別為58.85億和85.19億元,同比增長44.95%、44.75%,對應歸母凈利潤分別為4.80億、6.61億元,同比增長29.6%、37.7%。在此情況下,艾比森當前市值對應的市盈率分別為11.1倍及8.1倍,公司市值的重塑還將繼續。

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