金融加大逆周期調節力度 貨幣政策微調力度或加大

中國經濟網編者按：

11月28日，國務院金融穩定發展委員會(以下簡稱金融委)召開第十次會議，研究防范化解重大金融風險攻堅戰進展和下一步思路舉措等問題，部署近期金融改革開放重點工作。 　　會議指出，將多渠道增強商業銀行特別是中小銀行資本實力，完善防范、化解和處置風險的長效機制，保持金融體系穩健運行，維護經濟社會大局穩定。此外，金融委再次定調“加大逆周期調節力度”。機構人士認為，在貨幣政策方面，央行在本月下調了MLF和逆回購利率，有效帶動銀行貸款利率下行，未來一段時間貨幣政策將繼續發力穩增長，寬松操作不會戛然而止。

將多渠道增強中小銀行資本實力

金融委11月28日召開第十次會議，研究防范化解重大金融風險攻堅戰進展和下一步思路舉措等問題，部署近期金融改革開放重點工作。會議提出，下一階段要突出問題導向，進一步深化資本市場和中小銀行改革，引導私募基金行業規范健康發展，提升金融體系的適應性、競爭力和普惠性，促進金融和經濟良性循環。

人民銀行有關部門負責人告訴記者，總體來看，經過一年多的集中整治，我國金融風險由前幾年的快速積累逐漸轉向高位緩釋，已經暴露的金融風險正得到有序處置，金融風險總體收斂，金融市場平穩運行，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，金融監管制度進一步完善，守住了不發生系統性金融風險的底線。

會議指出，將多渠道增強商業銀行特別是中小銀行資本實力，完善防范、化解和處置風險的長效機制，保持金融體系穩健運行，維護經濟社會大局穩定。

這是金融委會議連續第三次提及中小銀行資本問題。9月27日召開的金融委第八次會議、11月6日召開的金融委第九次會議均提到了這一問題。

關于中小銀行改革，國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，中小銀行要建立可持續的商業模式，在規模和質量之間尋找平衡，走資本集約化的發展道路，進一步提升管理效率和資本回報率。小銀行要立足自身實力，做差異化、穩健、有特色的地方金融機構。

會議還部署了近期在增強服務實體經濟能力、完善資本市場基礎制度、改進金融治理、擴大金融業對外開放等方面的改革措施，要求各成員單位根據職責分工加快落地實施，金融委辦公室加強協調和督促，形成集成效應。

資本市場將發揮補充銀行資本金等重要作用

資本市場改革也是本次會議關注的一項重點。經過一段時間實踐，科創板行之有效的制度安排有望逐步推廣到其他市場板塊，近期料重點推進創業板改革并試點注冊制。“后續有兩個方面值得關注，一是科創板試驗田的經驗推廣，二是守住系統性金融風險的底線。”中原證券研究所所長王博說。

曾剛表示，從宏觀需要上看，補充資本有助于中小銀行加大對實體經濟的支持力度;從行業需要上看，補充資本有助于中小銀行抵御風險，實現自身發展長期可持續。

曾剛稱，未來需要支持中小銀行資本補充的多元化渠道。例如進一步支持中小銀行IPO，“最近我們看到多家中小銀行接踵上市，未來還會有一批，這是很好的事情”。今年優先股新規出臺，發行主體擴展到未上市中小銀行，也有助于拓展融資渠道。

在二級資本發行方面，曾剛建議，未來需要政策適度支持，包括動用增信機制，平抑市場情緒，矯正不理性調整，降低中小銀行資本發行的風險溢價，幫助其在二級市場發行更加順暢。

另有權威人士指出，相關部門將進一步完善資本市場基礎制度。在發行承銷環節壓實中介機構責任，在交易環節放寬漲跌幅限制、配套完善市場穩定機制，在持續監管環節提高信息披露質量和針對性，在退市環節創新方式、優化指標、簡化流程，同時將優化融資融券機制，促進多空平衡。

新三板各項改革措施也正在爭取盡快落地。全國股轉公司副總經理陳永民日前表示，全國股轉公司將根據前期收集到的市場各方意見，抓緊完善出臺新三板相關制度規則，組織各項改革措施盡快落地。

關于引導私募基金行業規范健康發展，證監會指出，行業發展要做到“四個聚焦”，分別是聚焦服務實體、聚焦投資主業、聚焦風險防控、聚焦守信履約。

有專家表示，今年以來，個別中小銀行出現了風險狀況。有關部門對此果斷出手，堅決阻斷風險傳染和擴散。實際上，化解中小金融機構風險很重要的一個手段就是補充資本金。只有充足的資本金，才能抵抗風險，并能夠在逆周期調節中發揮作用。

其次，中國經濟和金融都需要一個強大的資本市場。一方面，資本市場的發展有利于降低企業杠桿水平。以銀行業為主體的中國金融體系對應著中國企業部門的杠桿率較高，而高杠桿容易在經濟下行期暴露出脆弱性。另一方面，在中國經濟向高質量發展過程中，需要發展高科技和創新企業。在這方面，資本市場要比商業銀行更擅長。

加大逆周期調節力度 貨幣政策微調力度或加大

在經濟下行壓力加大的背景下，金融委再次定調“加大逆周期調節力度”。

國家統計局11月中旬公布的數據顯示，10月工業、投資、消費等主要經濟數據集體回落，意味著需求減弱和生產放緩的壓力有所加大。此外，10月制造業PMI錄得49.3%，持續低于榮枯線。

會議稱，下一步要堅持既定方針政策，調整優化思路和舉措，平衡好穩增長和防風險的關系，加大逆周期調節力度，注重在改革發展中化解風險。這是繼(金融委)8月第七次會議、9月第八次會議后，本次會議再度強調加大逆周期調節力度。

逆周期政策方面，市場預計財政政策將加力提效。比如中金公司預計，專項債發行規模將從2019年的2.15萬億元(GDP的2.2%)擴大至2020年的3.35萬億元左右(GDP的3.2%)。“考慮到總需求增長走弱、政策空間短期受限，地方專項債擴容可能成為短期逆周期政策主要的‘調節器’。”

財政部近期提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元，占2019年當年新增專項債務限額2.15萬億元的47%，該比例略低于去年的60%。

華創證券首席固收分析師周冠南表示，“47%”占比并不意味著用于基建的專項債規模低。本次提前下達額度中，由于不得用于土地儲備和房地產相關領域，因此提前批一萬億基本用于基建項目中，對基建的短期拉動作用明顯強于去年。

貨幣政策方面，央行在本月下調了MLF和逆回購利率，有效帶動銀行貸款利率下行。中信證券首席固收分析師明明表示，未來一段時間貨幣政策將繼續發力穩增長，寬松操作不會戛然而止。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，未來貨幣政策還將引導LPR報價持續下調，緩解實體經濟融資貴問題。此外，加大寬貨幣力度，DR007等貨幣市場利率有望小幅下行，以降低銀行邊際資金成本。

值得注意的是，國家金融與發展實驗室發布的報告顯示，2019年前三季度實體經濟杠桿率分別上升了5.1、0.7和1.6個百分點，共計7.4個百分點。因此，要做好“穩增長”與“防風險”的平衡。

新網銀行首席研究員、國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼認為，貨幣政策預調微調力度將有所加大，但仍將堅持“以我為主”，綜合運用各種貨幣政策工具，根據經濟增長、物價趨勢等內外部因素變化，來進行更為靈活的調節，貨幣政策仍將堅持穩健的主基調。

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