不斷深化改革，妥善防控風險

11月16日，中國人民銀行發布了2019年第三季度《中國貨幣政策執行報告》(簡稱《報告》)，引發各界高度關注。分析人士普遍認為，中國央行強調“常態貨幣政策”立場，不僅符合當前宏觀經濟調控需要，而且也有利于進一步穩定預期、深化改革。

逆周期調節不改穩健基調

今年以來，全球不少經濟體紛紛采取積極的貨幣政策以提振經濟，中國的貨幣政策走向也隨之備受關注。對此，《報告》給出了最新的政策信號——“主動維護好我國在主要經濟體中少數實行常態貨幣政策國家的地位”。

《報告》指出，2019年第三季度以來，中國經濟運行總體平穩，結構調整扎實推進，投資緩中趨穩，消費、就業總體穩定，物價上漲結構性特征明顯，同時國內外形勢復雜嚴峻，困難挑戰增多，經濟下行壓力持續加大?！秷蟾妗窂娬{，下一階段，央行將繼續保持定力，把握好政策力度和節奏，加強逆周期調節，加強結構調整，妥善應對經濟短期下行壓力，堅決不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配。

財信國際經濟研究院伍超明團隊認為，本次《報告》強調下一階段貨幣政策要“加強逆周期調節”，表明未來一段時間國內貨幣環境將趨于邊際寬松。但報告亦提及“堅決不搞‘大水漫灌’”“注重預期引導，防止通脹預期發散”，這意味著，短期政策仍將保持定力，逆周期調節更多地將通過結構性貨幣政策工具實現精準滴灌。這一政策應對思路，與現實的宏觀經濟基本面相匹配。

“貨幣政策將加強逆周期調節，這表明主管部門今后在面臨季節性、周期性波動時也會采取靈活的調節手段?？偠灾€健與靈活并行不悖。”天津財經大學經濟學院教授叢屹對本報記者說。

服務實體經濟是落腳點

光大證券銀行業首席分析師王一峰認為，未來在加大逆周期調節的同時，應在結構調整上下更大功夫，實現對實體經濟的精準滴灌。

《報告》指出，要發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用，更好地服務實體經濟。具體來看，《報告》給出了“運用好定向降準、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具”“創新和豐富貨幣政策工具組合”“發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用”“加大對薄弱環節和重點領域金融支持力度”“加強金融支持就業優先政策”“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”等諸多政策要點。

貨幣政策傳導質量的提高，正被數據印證。9月末，M2同比增長8.4%，社會融資規模存量同比增長10.8%，M2和社會融資規模增速與前三季度名義GDP增速基本匹配并略高，體現了強化逆周期調節。前三季度人民幣貸款新增13.6萬億元，同比多增4867億元，多增部分主要投向了民營和小微企業等薄弱環節。企業綜合融資成本穩中有降，9月企業債券加權平均發行利率為3.33%，較上年高點下降1.26個百分點，其中民營企業債券加權平均發行利率較上年高點下降1.8個百分點;新發放企業貸款利率較上年高點下降0.36個百分點。

不斷深化改革，妥善防控風險

穩健的貨幣政策，根植于中國經濟長期向好的基本面。國家統計局新聞發言人劉愛華表示，從1—10月份主要指標情況看，經濟運行總體態勢沒有發生大的變化，仍然保持了平穩運行的態勢。“隨著逆周期調節政策的逐步顯效，有助于把中長期存在的機遇和優勢逐漸發揮出來，未來增長的勢能將逐漸蓄積，我們對未來經濟保持穩健、持續、健康的發展是完全有信心的。”她說。

對于下一階段貨幣政策的重點，《報告》強調，進一步深化利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率。同時，完善金融市場體系，切實發揮好金融市場在穩增長、調結構、促改革和防風險方面的作用。

“從外部看，世界其他經濟體選擇寬松的貨幣政策，客觀上增大了中國貨幣政策的回旋空間;就國內來說，虛擬經濟與實體經濟的不平衡依然存在，是金融體系特別是貨幣政策傳導機制改革必須面對的問題。”叢屹說，在金融服務實體經濟的過程中，錢多錢少只是一個方面，更重要的是如何確保資金流向實體經濟亟需之處，而不是在投機、套利、炒作中空轉。近年來，中國一直堅持穩健的貨幣政策，堅持“常態貨幣政策”立場，就是為了不斷深化金融體系改革，妥善防范和化解金融風險，最終確保金融資源能夠更有效地服務實體經濟高質量發展。

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