央行完善LPR形成機制 解決實體經濟

主持人陳煒：8月17日，央行決定改革完善LPR形成機制，從報價頻率、報價方式、期限品種、報價行數量等多個方面做出調整。作為解決“利率雙軌”問題的關鍵一步，LPR新機制引發市場廣泛關注。今日，本報聚焦LPR新機制，采訪相關專家及新增報價行。

本報記者 劉 琪

意在協同解決實體經濟融資難、融資貴的LPR新機制，已經被部分市場人士解讀為“非對稱降息”——貸款端利率將下行，而存款端沒有收到受到干預。

8月16日，國務院總理李克強主持召開會議，部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決“融資難”問題等，確保實現年初確定的降低小微企業貸款綜合融資成本1個百分點的任務目標。

8月17日，央行應聲“放大招”，決定改革完善市場報價利率(LPR)形成機制，深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本。此次改革的幾大要點包括：報價頻率、報價方式、期限品種、報價行數量、新LPR在貸款定價中的應用，以及新LPR應用情況納入宏觀審慎評估(MPA)。

“經過多年來利率市場化改革持續推進，目前我國的貸款利率上限、下限已經放開，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率并存的‘利率雙軌’問題”，央行有關負責人表示，銀行發放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價，特別是個別銀行通過協同行為以貸款基準利率的一定倍數(如0.9倍)設定隱性下限，對市場利率向實體經濟傳導形成了阻礙，是市場利率下行明顯但實體經濟感受不足的一個重要原因，這是當前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。

聯訊證券首席分析師李奇霖表示，由于銀行表內FTP定價此前多數存在兩套體系，一套是基于市場利率定價，適用于金融同業市場，另一套是基于存貸款基準利率，適用于存貸業務。在兩套FTP定價體系下，市場利率的下滑無法有效傳導至銀行貸款利率這一端，導致貨幣政策寬松的效果傳導至實體經濟的效果有限。

“同時還由于銀行在貸款端定價錨定的是貸款基準利率，上浮與下浮的比例依然受到隱性的制約，對于部分高風險客戶，無法對其進行有效的定價，導致金融信貸資源無法有效輸送至政策扶持的高信用風險中小微企業，而是大部分集中在房地產等具有優質抵押品的行業”，李奇霖認為，為提升貨幣政策的實施效果，更好發揮利率價格對資源配置的功能，有必要推進貸款利率市場化。

在此背景下，新的LPR與原有的LPR形成機制相比有以下幾點變化：

一是，報價方式改為按照公開市場操作利率加點形成。原有的LPR多參考貸款基準利率進行報價，市場化程度不高，未能及時反映市場利率變動情況。改革后各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價，市場化、靈活性特征將更加明顯。

二是，在原有的1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，也便于未來存量長期浮動利率貸款合同定價基準向LPR轉換的平穩過渡。

三是，報價行范圍代表性增強，在原有的10家全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴大到18家。新增加的報價行都是在同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價能力較強、服務小微企業效果較好的中小銀行，能夠有效增強LPR的代表性。

四是，報價頻率由原來的每日報價改為每月報價一次。這樣可以提高報價行的重視程度，有利于提升LPR的報價質量。8月19日原機制下的LPR停報一天，8月20日將首次發布新的LPR。

此外，央行還將指導市場利率定價自律機制加強對貸款市場報價利率的監督管理，對報價行的報價質量進行考核，督促各銀行運用貸款市場報價利率定價，嚴肅處理銀行協同設定貸款利率隱性下限等擾亂市場秩序的違規行為。中國人民銀行將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入MPA。

央行有關負責人表示，這次改革的主要措施是完善LPR形成機制，提高LPR的市場化程度，發揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本。

央行公告顯示，新的LPR由各報價行于每月20日(遇節假日順延)9時前，以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業拆借中心提交報價，全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價后算術平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR，于當日9時30分公布，公眾可在全國銀行間同業拆借中心和中國人民銀行網站查詢。

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