央行意圖收短放長 短期置換式降準概率低

面對當日2595億元中期借貸便利(MLF)到期，6月6日，央行進行了超額對沖。央行發布公告稱，在2018年6月1日宣布適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品范圍的基礎上，2018年6月6日人民銀行開展MLF操作4630億元，對沖到期后MLF余額新增2035億元。當日無逆回購操作。

鑒于當日有1800億元逆回購到期，按逆回購口徑來看，凈回籠1800億元。MLF方面，當日凈投放2035億元。

對此，中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，近日 MLF抵押品擴圍就是為擴大MLF投放，解決抵押品不足的問題，擴圍是第一步，第二步是正式付諸實踐，因此，央行近期操作屬于連續動作。昨日央行操作有收有放，實現小幅凈投放，一方面看還是為呵護市場流動性整體穩定，給市場合理預期。

“從近期市場反映來看，企業普遍反映融資可獲得性降低，很大一部分原因在于資管新規落地后金融機構的信貸派生功能弱化、渠道減少，部分影響了對實體經濟的支持。因此，央行增加MLF投放可在一定程度上緩解整體流動性緊張壓力，緩解融資可獲得性不足壓力。”王有鑫認為。

此外，王有鑫表示，回收逆回購，投放1年期MLF也體現了央行鎖短放長操作意圖，希望為小微和綠色經濟領域提供更多中長期資金。

東方金誠國際信用評估公司研究發展部副總經理王青昨日對《證券日報》記者表示，臨近年中，央行通過“收短放長”，意在維護銀行體系流動性合理充裕，短期內市場資金面仍將保持在偏寬松狀態。同時，央行通過增加長期資金供給，引導加權資金成本略有上行，能夠限制債市交易杠桿。

另外，王青認為，本次MLF超額對沖，也降低了短期內再次實施置換式降準的可能性，后者易被誤解為貨幣寬松。為在去杠桿過程中防范流動性風險，未來央行除了持續使用逆回購等公開市場操作工具外，還會繼續開展MLF、SLF和國庫現金定存等操作，穩定流動性預期。傅蘇穎

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