綢繆美加息 央行上調逆回購利率維穩態度明確

綢繆美加息央行上調逆回購利率

在貨幣政策穩健中性之“錨”不動的情況下，穩定宏觀杠桿率與市場流動性的“重任”逐漸落到了公開市場操作的肩上。5月28日，央行以利率招標方式開展人民幣300億元逆回購操作，包括200億元7天期和100億元28天期品種，中標利率分別為2.55%和2.85%。其中28天期逆回購是自3月15日以來首次重啟，且利率上調了5個基點。分析人士稱，此次調整可能是為了提前對沖美聯儲6月大概率加息的影響，央行維穩態度明確。

自4月中旬央行定向降準以來，市場流動性整體好轉，5月28日也是央行時隔10余天來首次進行凈投放。上一個交易日(5月25日)，因月末財政支出和金融機構法定準備金退繳推動銀行體系流動性總量處于較高水平，央行未開展公開市場操作。

談及央行引導市場利率中樞上行的意義何在時，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍表示，央行小幅上調逆回購操作利率，主要是隨行就市，反映資金市場的整體供求狀況，將進一步收窄貨幣市場利率與公開市場操作利率之間的利差，提高操作利率對貨幣市場利率的引導作用，使得市場主體形成合理的利率預期，有利于宏觀杠桿率的穩定。

“市場普遍預期6月美聯儲可能將再度加息，央行此次小幅上調操作利率，也是為了提前對沖美聯儲未來加息行動的影響。”黃志龍進一步分析道。據銀河證券研究報告顯示，目前美聯儲6月加息25個基點至1.75%-2%區間的概率為92.5%。受到美聯儲繼續緊縮貨幣政策的影響，加上美國經濟強勁，失業率維持歷史低位，而通脹有所上升，近兩個月來，美元指數突破95大關。新興經濟體貨幣匯率受壓，阿根廷、土耳其等國貨幣動蕩。

此前，央行分別在今年3月22日和4月16日上調了7天期逆回購操作和14天期逆回購利率各5個基點。其中7天期逆回購利率上調是跟隨3月美聯儲“加息”，而14天期逆回購利率上調業內則解讀為繼7天期逆回購利率上調的“補漲”。

“跨月資金存在一定壓力，但更重要的是，美聯儲加息迫在眉睫。”500金研究院院長肖磊表示，目前人民幣匯率出現了連續三周的走低，央行提前上調引導利率中樞，有助于平衡人民幣匯率預期。市場要保證一定的流動性，但依然需要保持一定的資金價格成本。

此次28天期逆回購到期時間點恰逢商業銀行6月底“半年考”，因此可能對市場面有相應影響。黃志龍向北京商報記者表示，在小幅上調操作利率的同時，此次央行開展的28天期逆回購是為了釋放流動性，特別是100億元28天期的逆回購，盡管規模不大，但也反映了央行呵護整個流動性穩定的政策取向。預計在6月底來臨之前，央行還將密切關注資金市場的供求狀況，保障流動性的合理增長與穩定，防止再次出現錢荒現象。

肖磊也提到，這其實對銀行業資金面半年考也是一個考驗，價格問題目前可能比量的問題更關鍵一些，具體的政策還要等到6月中旬美聯儲議息會議之后。

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