下游化工品期貨普漲 原油反彈行情恐難一帆風順

    自8月7日創下階段新低50.52美元/桶之后，NYMEX原油期貨主力合約震蕩回升，8月9日盤中一度逼近55美元/桶。受此影響，下游化工品期貨普遍走高。分析人士表示，宏觀層面利空影響逐漸消退、沙特稱將在9月加大減產和出口限制等均為近期油價回升提供支撐。不過，目前市場交易焦點仍在需求上，而在全球原油需求增速預期下調的背景下，油價反彈行情恐難一帆風順，短期或將反復震蕩磨底。

下游化工品期貨普漲

    受近期外盤原油價格止跌走高提振，國內化工品期貨普遍上漲。截至8月12日收盤，“影子原油”瀝青期貨主力1912合約收報3146元/噸，漲2.41%;原油期貨主力1909合約收報417.9元/桶，漲2%;乙二醇、燃料油、PP、PTA、塑料期貨主力合約漲幅均超0.5%;PVC期貨主力合約亦飄紅。

    “上周五沙特稱將在9月加大減產和出口限制，給疲軟的原油價格打了一劑‘強心針’。”中糧期貨分析師張崢、柳瑾表示。

    美爾雅期貨研究員表示：“沙特與其他產油國正考慮采取所有選項阻止油價下跌，美國依然限制伊朗原油出口，OPEC后期整體產量處于下降趨勢中，為油價提供支撐。此外，美國鉆機數處于下降趨勢，也將限制后期產量增速。”

    從宏觀方面來看，上述研究員表示，短期來看，宏觀層面風險事件對市場情緒的影響逐步消退，恐慌情緒指標VIX從高位回落，美股也出現止跌企穩跡象，美元指數亦從高位震蕩向下，油價面臨的宏觀風險減弱。

    最新的資金數據也在為原油價格走高“助力”。美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數據顯示，截至8月6日當周，投機客增持紐約和倫敦兩地的原油期貨期權凈多倉8660手至169582手，而前一周曾降至6月18日以來新低。

需求擔憂持續籠罩

    然而，從目前來看，原油市場的交易聚焦點仍在市場需求上。日前，美國能源情報署已將2019年全球原油需求增速預期下調至100萬桶/日，同時國際能源署也下調了全球原油需求增長預期。

    而最近四周的原油庫存和需求變動情況也反映出市場對未來需求前景的擔憂。興業研究分析師付曉蕓分析稱，雖然最近四周原油庫存下降較快，降幅接近2017年同期的水平，但2017年庫存快速下降原因在于全球經濟復蘇、需求向好拉動庫存下降。2017年同期，美國汽油、柴油需求較現在的水平分別高出2.51%和11.58%。而過去四周原油庫存回落主要是由于美灣地區颶風影響。與2018年同期相比，最近四周的原油庫存水平仍高出近7%，而需求略有下降。

    此外，從原油與頁巖油的博弈方面來看，張崢、柳瑾表示，上周鉆井數量繼續下滑，意味著前期的原油價格反彈并未給頁巖油企業帶來提振，其反而繼續減少資本開支。而中長期來看，頁巖油和OPEC+的雙方籌碼或許正在發生變化，但這將是個漫長的過程，傳遞到市場主流交易者認可或許還需要1-2個月時間。

    鑒于此，張崢、柳瑾認為：“盡管近期油價有所反彈，但這并不是反彈行情的開始，更像是短期的磨底。沙特的發話更像是給市場‘畫餅’，但這個餅最終能否給市場吃是另一回事，市場更相信眼前的庫存數據，因而短期油價可能還需要繼續博弈。”

    美爾雅期貨研究員也表示，雖然短期來看市場已從前期的下跌中逐漸緩解過來，短期原油價格也有望呈震蕩偏強走勢，但需謹防庫存增加對油價的打擊。

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