東方證券發布研究報告稱，目前港股/中概股互聯網板塊處于估值低位，板塊業績有望逐步企穩恢復，在外部宏觀環境出現好轉的情況下(穩健增長政策信號釋放等)，板塊有望迎來估值修復，建議關注板塊投資機會：騰訊控股(00700)、快手-W(01024)、 拼多多(PDD.US)、 美團-W(03690)、百度集團-SW(09888)、BOSS直聘-W(02076)、東方甄選(01797)、嗶哩嗶哩-W(09626)、微盟集團(02013)、京東集團-SW(09618)、阿里巴巴-SW(09988)。
東方證券主要觀點如下：
美國國務卿布林肯將訪華。據外交部網站消息，外交部發言人汪文斌宣布：經中美雙方商定，美國國務卿安東尼·布林肯將于6月18日至19日訪華。此外，多位美國企業家近期相繼訪華：5/30~31日特斯拉創始人馬斯克分別會見中國國務委員兼外長秦剛、工信部部長金壯龍、商務部部長王文濤、中國貿促會會長任鴻斌;6/14晚，微軟創始人比爾·蓋茨抵達北京。市場對于地緣政治風險的擔憂有望減弱。
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央行下調OMO、SLF和MLF利率，釋放經濟穩增長信號。6/13，央行下調7天期逆回購(OMO)中標利率10個基點，同時下調常備借貸便利利率(SLF)，隔夜期、7天期、1個月期分別下調10個基點至2.75%/2.9%/3.25%;6/15，央行開展中期借貸便利操作(MLF)，中標利率為2.65%，較上月下降10個基點。調降利率為經濟恢復提供支持，有助于傳遞穩健增長的信號。
港股/中概股互聯網板塊目前處于估值底部位置。23年2月以來，由于對于地緣政治及經濟恢復確定性的擔憂，以及在美國加息等因素作用下，中國互聯網板塊持續下跌：截至5/31，中國互聯網指數(H11136.CSI)、港股互聯網指數(931638.CSI)相比1月底的高點分別下跌27%、30%，代表性企業騰訊、快手、美團分別下跌25%、27%、37%，6月以來板塊開始有所恢復，但目前的估值仍然處于歷史上較低水平：中國互聯網指數(由31個港股、美股中國互聯網企業樣本構成)截至6/15的PE_TTM為24.7(位于2017年以來的1%分位數)，港股互聯網指數(由30個港股中國互聯網企業樣本構成)的 PE_TTM為26.0。
港股/中概股互聯網板塊業績逐步修復。2023年以來，消費逐漸出現回暖跡象，廣告市場同比增速逐漸轉正：1)消費方面，社零4、5月份同比增速分別為18.4%、12.7%，低基數下增速相較于1Q23的5.8%有所提升，計算網上商品和服務零售額4、5月份同比增速分別為24.7%、19.3%，增速較1Q23的8.6%有所提升；2)廣告投放方面，艾瑞咨詢的網絡廣告支出指數23年1~3月同比分別增長-1.9%/26.1%/ 21.7%，增速由負轉正，CTR監測的整體市場廣告花費23年1~4月同比增速分別為-2.3%/-11.9% /0.2%/15.1%，3-4月呈現加速增長趨勢。
此外，AI技術的突破，及相關應用的落地也為以內容、信息為主的互聯網產業帶來新的增長空間。在此背景下，互聯網公司的業績呈現逐漸企穩狀態：我們統計了「中國互聯網指數」成份企業(剔除6家不公布季報公司)的總體收入增速，1Q23增速為6.7%，環比4Q22的5.1%有所提升；
另外，我們選取部分互聯網公司進行觀察(涵蓋游戲、社區、電商、本地生活、出行、招聘等細分領域)，發現大部分公司1Q23的收入增速相較4Q22或22全年有所改善，而Bloomberg一致預期的2Q23收入增速預期較一季度有進一步的提升。我們預計，在消費逐步復蘇、22年低基數的背景下，互聯網板塊企業整體業績有望在二季度及下半年實現進一步改善。
投資建議
目前港股/中概股互聯網板塊處于估值低位，板塊業績有望逐步企穩恢復，在外部宏觀環境出現好轉的情況下(穩健增長政策信號釋放等)，板塊有望迎來估值修復，建議關注板塊投資機會：騰訊控股(00700，買入)、快手-W(01024，買入)、 拼多多(PDD.US，買入)、 美團-W(03690，買入)、百度集團-SW(09888，未評級)、BOSS直聘-W(02076，買入)、東方甄選(01797，買入)、嗶哩嗶哩-W(09626，買入)、微盟集團(02013，買入)、京東集團-SW(09618，買入)、阿里巴巴-SW(09988，買入)。
風險提示
地緣政治風險，消費復蘇不及預期，互聯網公司業績復蘇不及預期
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