選規則抉擇還是相機抉擇?相機抉擇的貨幣政策規范有哪些特點？

規則投資策略能否成功，投資期是一個重要因素。我們的研究發現，即使制定了好的規則，如果投資期過短，規則投資策略的效果常常會大打折扣。例如，投資者從2008年初開始每月定額投資中證基金指數，如果投資期僅為1年，投資的歷史預期年化預期收益率為-35.14%，投資期若為2年其投資的歷史預期年化預期收益率會提高到23.95%，而如果投資期是3年，其投資的歷史預期年化預期收益率也能達到10.95%。由此可見，投資期的長短對規則投資策略的有效性十分重要，較長的投資期能夠跨越完整的市場周期，從而減少市場短期波動對投資效果的影響。

對短期投資來說，合理使用相機抉擇策略能夠取得較好效果。顧名思義，相機抉擇策略要判斷當前各種資產類的投資機會，然后根據資產配置的原理在不同資產中進行選擇和分配，以獲得理想的投資預期年化預期收益。具體來說，相機抉擇的投資策略需要投資者對資本市場的走勢和不同資產類之間的相互關系具有較強的把握能力，在各類資產風格轉換中能夠及時將資產配置的重心轉移到適合當前市場的投資品上。

相機抉擇的貨幣政策規范有哪些特點?

(1)貨幣政策本身屬于一種能動性的短期經濟穩定政策，貨幣當局之所以要根據經濟運行態勢相機抉擇，其目的是要用貨幣政策所造成的能動性名義國民收入波動來抵消因總需求擾亂所導致的自發性名義國民收入波動，借以調節經濟周期，穩定經濟運行。

(2)貨幣政策對因總需求擾亂所導致的自發性波動的能動抵制作用，從而是對經濟運行的穩定作用，是通過“逆對經濟風向行事”的“反經濟周期”的具體操作方式而實現的。

(3)在“逆對經濟風向行事”的“反經濟周期”的貨幣政策的具體操作過程中，貨幣當局被賦予廣泛的權力，它可以根據自己的主觀判斷權衡取舍，從而扮演了一個“貨幣列車”的“駕駛員”角色。

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