上半年券商傭金率下滑趨緩 經紀收入占比重回第一

隨著32家A股上市券商2018年半年報全部披露完畢。其中，最引人注目的是經紀業務在今年上半年超越自營業務，重新奪回券商第一大收入來源。

有分析指出，券商經紀業務手續費凈收入受成交量下滑和傭金率下降的雙重影響，但同比下滑幅度較小，是因為傭金率下行趨勢放緩。目前，在成交地量的背景下，券商經紀業務已經接近盈虧平衡點，行業整體傭金率繼續下行的可能性已經不大，“傭金戰”已經接近尾聲，券商經紀業務正加快向財富管理轉型。

上市券商經紀業務

收入占比上升至29%

據《證券日報》記者統計，32家A股上市券商今年上半年合計實現營收1219.45億元，同比減少7.95%;實現歸屬母公司股東凈利潤共340.27億元，同比下滑23%。各主要業務線條中，除資管業務因各家券商統計口徑有差別，無法匯總統計外，經紀業務、投行業務、自營業務和信用業務營收同比下滑幅度分別為4.54%、21.85%、17.15%和30%。

可見，32家A股上市券商的各主要業務線條中，經紀業務整體在今年上半年同比下滑幅度最小。因此，經紀業務收入占總收入的比例也由去年同期的27%上升至今年上半年的29%，超越自營業務，重新奪回券商第一大收入來源的位置。

同花順iFinD數據顯示，32家A股券商今年上半年的經紀業務手續費凈收入為313.85億元，而上年同期為328.78億元，同比下滑4.54%。其中，太平洋證券、興業證券、長江證券、東方證券、中信證券、第一創業、招商證券7家券商經紀業務收入實現同比上升，其余25家券商則同比下滑。

具體來看，太平洋證券、興業證券和長江證券今年上半年經紀業務收入同比增幅均超過10%。其中，太平洋證券盡管今年上半年虧損，但虧損幅度較去年同期有所收窄，這也離不開各項業務對收入的貢獻，尤其是經紀業務的貢獻。太平洋證券在2018年半年報中指出，公司經紀業務中綜合性業務拓展初現成效，今年上半年收入較上年同期上升。

興業證券今年上半年經紀業務逆勢增長，報告期內經紀業務凈收入為7.71億元，同比增長12.39%，股基市場份額1.64%，同比增加16.63%，產品銷售收入同比增加84.04%。而長江證券今年上半年經紀業務手續費凈收入的增長主要因為經紀業務交易量市場份額及經紀業務手續費凈收入同比增長。

長江證券表示，在市場行情震蕩、傭金率持續下行背景下，公司經紀業務積極向財富管理方向轉型，經紀業務收入、分倉市占率等同比均實現增長。2018年上半年公司股基交易量市場份額為1.93%，同比上升4.03%。

行業平均傭金率

下滑幅度已大幅收窄

川財證券研報指出，券商經紀業務收入下滑一方面受市場成交情況影響，另一方面受傭金費率變化影響。

值得注意的是，今年上半年上證綜指累計跌13.9%，中小板指累計跌幅為14.26%，創業板指累計跌幅為8.33%，全市場股票基金日均交易金額4679億元，與去年上半年基本持平?？梢?，今年上半年券商經紀業務收入同比下滑主要受傭金率持續下滑影響。但從經紀業務手續費凈收入同比下滑幅度來看，今年上半年傭金率下行趨勢已經放緩。

安信證券金融行業首席分析師趙湘懷在近日的研報中指出，2018年上半年券商經紀業務傭金率較2017年微降，約為萬分之三點一左右，降幅較往年已經明顯趨緩。而國信證券的統計數據是，今年上半年券商行業平均傭金率為萬分之三點二，同比下滑8%，下滑幅度大幅減少。

而據廣發證券此前統計，自2009年到2017年，券商平均傭金費率從千分之一點三下降至萬分之三點四，券商傭金收入占比從79%下降至30%?？梢姡词拱残抛C券和國信證券研報統計略有差異，但今年上半年券商整體傭金率降幅較往年已經明顯趨緩。

根據以往的券商研報，行業內關于券商經紀業務盈虧點有過很多版本的測算，測算主要依據是租金、員工薪水、IT設備等營業成本，而影響盈虧的因素包括傭金率、交易額。有業內人士指出，目前，在成交地量的背景下，券商經紀業務已經接近盈虧平衡點，行業整體傭金率繼續下行的可能性已經不大，“傭金戰”已經接近尾聲，券商經紀業務正加快向財富管理轉型。

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