美聯儲加息或達尾聲，或進一步有利于外資流入 全球今熱點

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當地時間5月3日，美聯儲宣布加息25BP，聯邦基金利率目標區間升至5％-5.25％，符合市場預期。2022年至今美聯儲累計加息10次，幅度達500BP。

1、美聯儲本輪加息或已達尾聲

美聯儲2023年5月仍一致同意加息25BP，但聲明中刪去了“預期額外的政策緊縮是適宜的”表述，反映本輪加息或已達尾聲。在3月的議息會議聲明中，美聯儲將2022年3月開啟加息后沿用的表述“預期持續加息是適宜的”（The Committee anticipates that ongoing increases in the target range will be appropriate）替換為“預期一些額外的政策緊縮是適宜的”（The Committee anticipates that some additional policy firming maybe appropriate），而本次聲明中便將后者刪去，綜合考慮美聯儲3月點陣圖分析，或意味著本輪加息已達尾聲。一方面，最新美國通脹數據繼續回落，3月CPI同比較前值回落1pct至5％，PCE同比較前值回落0.91pct至4.16％，而銀行破產危機仍在繼續發酵；另一方面，美聯儲聲明中一直強調，“決定何種額外緊縮程度以使通脹回歸2％是適宜時，會考慮貨幣政策的累積緊縮程度、貨幣政策影響經濟活動和通脹的時滯以及經濟和金融形勢變化”。而考慮到本次加息后的聯邦基金利率目標區間已是2007年9月以來的最高水平，上述意味著：雖然美國當前通脹水平仍較高，核心CPI在2023年3月甚至仍有所反復，但總體通脹水平自2022年7月起便持續下行，較峰值已有較大回落，而目標利率區間已是2008年金融危機以來最高水平，考慮到貨幣政策對經濟產生作用的時滯，疊加銀行業危機帶來的隱憂，美聯儲或許考慮已是時候暫停貨幣緊縮步伐。

2、短期內美聯儲仍難以開啟加息，但美債收益率或仍繼續下行

當前美國銀行業危機似乎仍未結束，而美國3月最新的CPI和PCE指標較前值繼續顯著回落，美國通脹高企的風險似乎正在逐漸遠去，是否預示著美聯儲在抉擇應對通脹與衰退風險，乃至防止出現金融危機的背景下，貨幣政策會很快轉向？事實上，在記者會上，一方面，鮑威爾仍表示“通脹仍遠高于我們2％的長期目標水平，通脹壓力仍然很高，將通脹率降至2％的過程還有很長的路要走”、“鑒于我們認為通脹需要一些時間才能下降，因此降息還不合適”；另一方面，鮑威爾也強調“自3月初以來銀行業狀況已普遍改善，美國銀行系統是穩健且有韌性的”。這顯示出：美國距離通脹回到目標水平還有一段距離，短期內美聯儲貨幣政策或難以轉向，而目前銀行破產危機尚不會加速美聯儲貨幣政策轉向?；蛟S當美國通脹進一步下降至長期目標水平附近時，美聯儲才開啟降息周期，而結合最新點陣圖分析，這個進程預計要到2024年才能實現。但在加息進程尚未結束前，10年期美債收益率自3月初起便已經持續走低，因此即便降息進程短期內不開啟，在加息達到尾聲、經濟衰退風險較大的背景下，10年期美債收益率或仍將繼續下行，有利于外資流入，增加我國市場剩余流動性。

風險提示：美國通脹持續高企甚至反復，令美聯儲加息力度超預期。

本文源自券商研報精選

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